嘉士伯曲线入股重庆啤酒

　　嘉士伯联合喜力收购英国最大啤酒商苏格兰纽卡斯尔公司，从而有望获得重庆啤酒19.51%股份

　　【《财经》网专稿/记者 曹祯】在僵持近三个月之后，英国最大的啤酒生产商苏格兰纽卡斯尔公司(伦敦交易所代码：SCTN，下称S&N)1月25日宣布，接受由丹麦嘉士伯公司(哥本哈根交易所代码：CARLB，下称嘉士伯)和荷兰喜力公司(阿姆斯特丹交易所代码：HEIN，下称喜力)财团的收购。

　　最终的收购价为78亿英镑(约合154亿美元)，合每股8英镑(约合15.79美元)。比起2007年10月16日嘉士伯与喜力宣布收购意向之前一天S&N收盘价，这一报价有26%的溢价。嘉士伯将负担54.5%的收购款，其余部分由喜力负责筹集。

　　“本次收购将使我们成为世界上发展最快的啤酒生产商。”嘉士伯总裁Jorgen Buhl Rasmussen在一份声明中说。他同时表示，现在讨论S&N裁员和关闭部分啤酒厂的问题为时尚早。

　　喜力今天发表声明称，买下S&N在英国的资产比起自己开拓市场，要节省1.2亿英镑(约合2.37亿美元)。根据嘉士伯和喜力2007年10月17日提出的“瓜分”S&N计划：嘉士伯将收购S&N旗下法国、希腊、俄罗斯以及中国的资产，而喜力将收购S&N在英国、比利时、葡萄牙等欧洲其他国家及印度的资产。

　　S&N是中国上市公司重庆啤酒(上海交易所代码：600132，下称重啤)的股东。2004年2月，S&N以5.25亿元收购重啤5000万股国有股。2004年11月，交易完成后，S&N持有重啤19.51%股份。本次收购完成后，嘉士伯将代替S&N，成为重啤第二大股东。

　　目前，嘉士伯啤酒在中国主要的全资企业有：嘉士伯啤酒(广东)有限公司以及其下属的北京、上海、广州、成都分公司；昆明华狮啤酒有限公司及其属下各分公司；大理啤酒( 集团 )有限责任公司及旗下的四家公司。而嘉士伯啤酒在华合资企业主要包括拉萨啤酒厂、兰州黄河企业股份有限公司、新疆乌苏啤酒厂和宁夏啤酒厂。

　　收购消息发布之后，各家公司股价反应各不相同。截至北京时间1月25日晚上21：00，S&N在伦敦股市上涨2.61%，报7.86英镑(约合15.52美元)；阿姆斯特丹市场上喜力上涨0.31欧元(约合0.46美元)，报40.59欧元(约合59.91美元)；嘉士伯则在开盘大涨后迅速下跌，保持在540克朗(约合106.95美元)上下，跌幅2.5%。

　　2007年10月25日，嘉士伯和喜力共同开价68亿英镑(约合134.25亿美元)欲收购S&N，相当于每股7.2英镑(约合14.22美元)。消息传出后，S&N立即表示抵制，称这一收购是“单方面和不受欢迎的”。S&N表示，如果出价少于每股8英镑，不会考虑出售。

　　S&N发言人还表示，这家历经258年沧桑的老店一定要坚持保持独立。理由是：一方面，如果被外国公司并购，总部势必会迁出英国，造成1000多人失业；另一方面，生产经营权的转移将不利于英国政府实行限酒措施。

　　根据路透社估计，每股7.2英镑的报价相当于S&N公司2007年每股收益的21.3倍，而嘉士伯和喜力各自的股票市盈率目前分别为23.5倍和24.6倍。分析人士认为，给出比自身公司股票市盈率还低的价格，对被收购方不会有很大吸引力。

　　之后，2007年11月和2008年1月，嘉士伯喜力财团两次提高收购价格，分别达到每股7.5英镑(约合14.81美元)和7.8英镑(约合15.40美元)，仍然遭到S&N的拒绝。

　　S&N今天在宣布接受收购的同时，也公布了其持股50%的BBH业绩增长预期。目前，BBH是俄罗斯第一大啤酒生产商，S&N和嘉士伯各持其一半股权。对嘉士伯来说，BBH是收购S&N最重要的原因之一。S&N称，到2010年BBH的息税前收入将上涨34%至9.9亿欧元(合14.6亿美元)。

　　声明中同时透露，俄罗斯啤酒市场在2008年将扩大5%，到2010年，增速会降为3%。由于俄罗斯人的热情近年来从伏特加转向啤酒，其啤酒市场增长迅速。据美林公司估计，BBH在2007年上半年的盈利上升了63%，至9800万英镑(约合1.93亿美元)。同期，S&N在英国的盈利下降了13%，只有7600万英镑(约合1.5亿美元)。-