提高资本运作能力 促铁路企业快速健康发展

　　程瑞华

　　经过十余年的漫长争论之后，京沪高铁项目终于在2007年岁末进入了启动倒计时。2007年10月22日，京沪高速铁路建设领导小组正式成立，由此拉开了这场铁路与资本盛宴的序幕。

　　近年来，航运界几个“重量级”企业资本注入呈愈演愈烈的趋势，向人们传递出这样的信号：航运企业正不断借助资本市场这个重要平台，朝着做大做强的目标挺进。2008年中国铁路将实现跨越式发展，而融资方式创新将成为最大的亮点。铁路投融资体制改革取得突破，将形成铁路建设多元化投资、多渠道融资的新格局。

　　改革开放以来，我国逐步打破了一系列行业布局，一大批国有大中型企业及民营企业脱颖而出，一批垄断行业逐渐被整合到市场之中。在这一过程中，原有的行业价值链被打破，形成了研发、加工、营销、资本运作等细分的新格局。同时，随着中国社会主义市场经济的发展，随着中国产业、金融业市场化进展，中国市场经济中的各种资金形态也已越来越具备资本的特征，产业资本与金融业资本相互融合也已成为引人注目的一个亮点。

　　就铁路建设而言，推进铁路投融资体制改革，走市场化融资道路，是加快铁路发展的必由之路。长期以来，铁路基本建设主要由铁道部投资，建设资金来源主要依赖征收建设基金和向银行贷款。由于投资主体单一、筹资渠道单一、融资方式单一和投资管理方式落后，严重制约了建设规模的扩大和融资能力的增强。根据《中长期铁路网规划》目标，到2020年，全国铁路营业里程将达10万公里，总投资规模约2万亿元，建设规模之大、投资数量之多是前所未有的。至2004年底，铁路长期债务余额已达2322亿元，当年还本付息642.3亿元，而建设基金收入446.1亿元，已低于还本付息额。显然，依赖建设基金和银行贷款建设铁路已难以为继，更不可能满足大规模铁路建设的资金需求，必须通过投融资体制改革，拓宽融资渠道，创新投融资方式，走市场化融资道路，才能为铁路跨越式发展提供足够的资金支持。

　　铁路投融资制度改革的目标是铁路经营性项目应建立市场化投融资制度，其核心就是吸引多元化投资主体，引入社会资本，包括国内外各类企业资本和私人资金。多元化资本的进入可为铁路的发展带来许多好处：能够弥补政府资金投入的不足，解决铁路资金短缺的问题；有利于引入竞争、提高铁路投资效率和服务质量；同时，社会资本是加快投资风险约束机制建立的催化剂。

　　目前，加快推进铁路投融资体制改革的时机已经成熟。国家近年来先后出台了一系列加快推进铁路投融资体制改革的文件，铁道部就此确立了“政府主导、多元化投资、市场化运作”的投融资体制改革的基本思路，向社会公布了铁路对内对外开放市场的领域和有关政策，为鼓励国际投资者和国内各类社会资本参与铁路建设投资提供了政策依据。同时，目前新建铁路项目普遍实行了项目法人负责制，由项目法人对建设项目的资金筹措、施工建设、经营管理和还本付息负全责，确立了项目法人在投融资活动中的主体地位，为推进铁路建设项目市场化融资创造了基本的制度条件。组建的中国铁路建设投资公司，以独立企业法人的身份，对铁路大中型建设项目行使铁道部出资人代表职能，则在一定意义上进一步规范了铁道部的政府投资行为。更值得一提的是，通过改革铁路运输财务体制，实行“收入显性清算，支出预算管理，盈亏动态考核，资金转移支付”的新办法，改变了铁路实行多年的运输收入系数调节制度，使铁路运输企业的经营结果进一步显性化，明确了企业之间关联交易的规则，为市场化融资创造了基本的财务核算条件与投资分析基础。

　　毋庸置疑，在资本时代，直接融资必将取代间接融资而成为资金分配的主渠道，资本市场也将取代商业银行而成为资源配置的主阵地。就京沪高速铁路建设而言，不仅拉开了我国铁路高速时代的新纪元，也预示着我国铁路建设融资方式、技术手段、管理模式的全新突破。而资本市场的大发展，必将促进企业完成从产品竞争到市场竞争再到资本竞争的蜕变过程，加速社会资本运动，优化资源配置效率，提高社会财富分配的公平度，推动中国向现代市场经济的目标加速前进。