中航强势狙击 东新联姻胎死腹中

　　□ 本报记者 濮 婕

　　1月8日，在国航为主的机构狙击下， “东新联姻”方案被股东大会否决。

　　当日下午，东航董事长李丰华用一句话，向在场记者们概括了当时的心理体验：“东新联姻”被否，是由于国内竞争对手的不规范行为所致。

　　东新恋情“晴转雨”

　　1月8日下午，2008年第一次类别股东大会在上海举行。出席本次股东会的东航股东有76人，其中A股股东74人，H股股东2人。总出席会议的股份为44.7568亿股。其中，出席会议的A股股份29.3247亿股，3.96亿股拥有表决权；H股股份15.4320亿股，拥有表决权的H股股份为5.6648亿股。

　　东航董事会秘书罗祝平于股东会上发言时表示，新航入股东航有三个难得。首先，入股方案非常难得，因东航上市10年以来，2006年资产为30.35亿元(人民币，下同)，股价不到0.6元，多年以来东航均处于经营困境，无一个外资企业向东航招手，因此新航入股方案是非常难得；第二个难得是方案得到证监、国资委、外资监管等部门一致共识，同意新航入股方案，且获批准新发H股，这机会是十分难得。而第三个难得则是东航需要新航的国际经验，因他们的竞争力是行内第一，东航需要改革，不单只是资金上要增加，亦需要透过新航于体制及机制上改革的经验，来帮助东航前进。

　　罗祝平称若是次增发H股方案获通过，东航总资产将从621.7亿元，增至729.4亿元，增长17.3%，净资产将由31.7亿元，增至139.4亿元，增长339.7%，资产负债率降低14个百分点。

　　但是，下午最终表决结果终于出台：同意的占22.8%，反对的66.6%，议案未获通过。

　　据悉，投票现场秩序混乱，大多数机构投资者都投的否决票。

　　董事长李丰华在“东新方案”被股东会否决后对记者表示，“中国国际航空母公司中航集团在股东会前夕抛出每股5元收购的新方案，是不正常行动。”

　　随后，新加坡航空发表声明表示，虽然该公司联同淡马锡入股东方航空的交易遭后者小股东否决，但该公司仍会继续与东航建立关系。新航还重申，是次就入股东航的出价合理。

　　东新联姻的方案为什么会被股东大会否决？东航董事长李丰华在接受记者采访时称，原因是国内竞争对手的“不规范行为所致”。

　　但是，1月8日，中信建投航空分析师李磊却对本报记者表示，东航的失败在于：一是国航太强势，而且他们成功地说服了机构投资者与他们站到了一起；二是在“东新恋”上，实际上国资委从未站出来公开表态，让机构投资者心里没底；三是民航高层人事变动，使人们多少感觉到了政府对此事的意向。

　　“东新配”还有戏吗？

　　“东新恋”被否决后，广大投资者在关注：东航下一步该怎么走?新航入股不成是不是就意味着国航母公司就取代新航。

　　野村证券认为，东新合作最终有5种结局，一是东航顺利引入新航；二是“东新合作”遭否决但中航不提新方案；三是“东新合作”遭否决但中航提新方案被东航拒绝；四是“东新合作”遭否决但东航接受中航新方案；五是“东新合作”被否决后，新航同意加价至5港元。野村证券认为，第五种可能性最不可能发生。

　　1月8日，中信建投航空分析师李磊向本报记者表示，今后此事的发展有三种可能，第一，国航提出新方案，东航与国航合作；第二，新航提出更高的收购方案，股东大会再次投票表决；第三，双方僵持，今后，东航既不与新航也不与国航合作，自己独立发展。

　　对于第一种方案，李磊认为实现的概率较大，他分析道：“一是国航已经争取到了大多数流通股东的支持；二是国资委已有了倾向性意见，在收购政策上没有什么障碍。现在唯一的麻烦是，东航管理层对此事很不乐意。”他认为，“毕竟两家都是国有企业，实在不行，政府还可以做一些相关的人事变动，来最终促成此事成功。”

　　但也有分析人士认为，“尽管中航目前持有东航H股12.07%的股权，但要取代新航和淡马锡，持有东航增发后的24%股权，距离还相当遥远。”他还认为，“如果一方没有合作意愿的话，要设置入股障碍是很简单的事，比如大幅提高入股价、在高管派驻方面的设置障碍等，时间上根本就没准了。”