铁合金出口量增价扬 关注对外依存度加大的风险

　　据海关总署最新公布的统计数据显示，2007年前3季度，我国出口铁合金240.7万吨，价值29.3亿美元，分别比去年同期(下同)增长47.6%和65.9%。铁合金出口平均价格快速上扬，由年初1007美元/吨一路攀升，5月份1209美元/吨，9月份达到1420美元/吨。在价格明显上涨的刺激下，第3季度出口量高达81.4万吨，同比增长37.7%，其中8月份的出口量达30.3万吨，为2007年内月度出口量的最高点。

　　银联信分析：

　　铁合金冶炼行业是一个典型的高污染、高能耗的行业。为保证经济和环境的可持续发展，我国政府陆续出台了相关政策，以限制铁合金行业的发展。

　　一、铁合金是我国重点调控的行业之一

　　中国铁合金行业生产能力严重过剩已经是个不争的事实。2006年，我国铁合金生产能力达2213万吨，2005年铁合金产量1067万吨，产能利用率仅48%。并且仍有在建项目161万吨，拟建项目123万吨。

　　据初步统计，目前铁合金企业环保达标的仅占31%。此外，铁合金行业产业集中度较低。2006年，全国铁合金生产企业共1570家，生产能力1万吨以下的小企业多达787户，生产能力405万吨，分别占企业总数和总生产能力的50.1%和18.3%。

　　针对这种情况，国家从2004年开始对部分产能过剩行业进行重点调控，其中包括铁合金行业。2005年初开始，国家相继取消了16种铁合金产品出口退税，对硅、锰合金征收5%出口关税，发布《禁止开展进、出口目录具有对应加工制成关系的加工贸易》的联合公告和《关于推进铁合金行业加快结构调整的通知》等。2006年11月起，又将铁合金出口关税加征到10%。为进一步控制高能耗、高污染和资源性产品出口，2007年6月份，国家再次提高部分商品出口关税，部分铁合金产品出口关税提高到 15%。

　　二、重压之下，铁合金出口仍大幅增加

　　受国内产能扩大、国际市场需求上升和市场价格上扬影响，前三季度，我国铁合金出口依然保持大幅增长态势。据海关统计，2007年前3季度，我国出口铁合金240.7 万吨，价值29.3亿美元，分别比去年同期(下同)增长47.6%和65.9%。其主要出口特点如下：

　　1、在出口价格上涨的刺激下，再次加征关税调控政策效果不明显。2007年以来，铁合金出口平均价格快速上扬，由年初1007美元/吨一路攀升5月份1209美元/吨，9月份达到1420美元/吨。在价格明显上涨的刺激下，第3季度出口量仍然高达 81.4万吨，同比增长37.7%，其中8月份的出口量达30.3万吨，为年内月度出口量的最高点。

　　2、以一般贸易方式出口为主。受我国将铁合金列入禁止加工贸易商品目录影响，导致一般贸易出口量大幅增长。07年前3季度，我国以一般贸易方式出口铁合金199.8万吨，增长50.4%，占同期出口铁合金总量83.0%；同期，以加工贸易方式出口 0.5万吨，大幅下降98.2%。此外，以保税仓库进出境货物和保税区仓储转口货物方式出口激增，分别出口27.3万吨和12.6万吨，分别增长46倍和 4.1倍。

　　3、、硅铁和硅锰铁占据出口主体。前3季度，我国出口硅铁119.7万吨，增长28.1%，占同期铁合金出口总量49.7%；出口硅锰铁60.7万吨，增长68.2%，占同期铁合金出口总量25.2%。

　　4、主要出口至日本、韩国、荷兰和美国。前3季度，我国对日本出口铁合金81.9万吨，增长 66.3%；对欧盟出口41.4万吨，增长56.5%；对韩国出口28.1万吨，增长48.4%；对美国出口19.5万吨，增长6.1%。对上述4个市场合计出口170.9万吨，合计占同期铁合金出口总量的71%。

　　三、铁合金出口大幅增加的原因分析

　　当前铁合金出口仍然保持快速增长的势头，主要由于：一方面，国内产能过剩导致出口动力增强。我国现有铁合金生产企业1500多家，生产能力约2200万吨，并且仍有在建和拟建项目近300万吨，而国内消费量约1000万吨，国内市场饱和导致出口动力增强。另一方面，国际市场供应不足，价格上扬刺激出口量放大。近期由于传统铁合金生产国开始减产，使国际市场铁合金供给下降，同时也提高了我国铁合金出口的价格议定能力。由于能够有效转嫁增加的出口成本，在国际市场价格大幅上扬的情况下，我国铁合金出口仍然具有很强的动力。

　　四、信贷风险提示

　　虽然，目前我国的铁合金出口的价格和数量都表现为增长态势，出口形势较好，但是鉴于铁合金行业的行业现状，银联信认为银行应该重点关注以下风险点。

　　1、产能过剩压力仍然较大

　　2007年早期的时候，国家发改委公布了一系列的铁合金企业，主要是在2007年年底要取消的5000千伏安以下电弧炉的企业，总计产能达117万吨/年。据中国铁合金工业协会的会长助理张曾蟾称，目前，中国5000-6300千伏安电弧炉的铁合金总产能可能达到了70-80万吨/年。 目前，国内铁合金行业的市场已经供应过量，只有约50%的产能在运作。

　　据国家发改委透露，在2008年年底之前，铁合金电弧炉在5000千伏安至6300千伏安之间的炉子必须停止生产，同时所有的6300千伏安的炉子也必须在2010年年底之前淘汰。

　　2、产品生产成本不断上涨，利润空间逐步下降

　　首先，原材料价格大幅上涨。进入07年后，受世界性的需求带动影响，铁合金的原料例如焦碳、兰碳、煤炭、电价等成本也在大幅度上涨，为历年来最高值，因此带动铁合金生产成本价格大幅度上涨。

　　其次，部分省市开始尝试实行差别电价。2007年起，我国部分省市开始对铁合金等高耗能企业实施差别电价，平均涨幅约在0.05元。虽然每度电价格仅仅上涨5分钱，但对于铁合金生产而言，电价每上调1分钱，就意味着每吨成本增加100元，此次电价上涨使产品成本每吨增加500多元，成本大幅度增长。差别电价即将在08年1月正式开始实施，而优惠电价也在07年末给予取消。可以预见，在未来一个时期由于电力相关部门的政策将导向必然提高企业生产的成本压力，小规模的企业将逐步的被淘汰出市场竞争之中。

　　第三，国家为限制铁合金产品的出口，出台了一系列出口限制政策。2007年一开年，有关于铁合金出口关税的预测就不断传出来，执行时间也从2月、3月、4月一直延续到5月。5月22日，铁合金出口关税调整的消息正式公布。本次关税提高也导致出口成本每吨增加300元。

　　不论是生产原料和能源的涨价，还是国家调高的出口税税率，都大大增加了铁合金生产企业的成本。对于具有一定规模的大型企业，这种生产成本的增加将会降低企业的利润，对其盈利能力和偿债能力都产生一定的影响。而对于中小型企业，由于其规模有限，这种成本的增加对其影响则较大，可能会直接引起该类型企业的亏损。

　　3、企业面临出口回流的风险

　　出口是把“双刃剑”，一方面可以帮助消化国内过剩的产能，但另一方面也能刺激新产能的增加，抵消宏观调控政策的效力。此外，产品出口大幅增加提高了行业对外依存度，国际环境纷繁复杂，是铁合金企业很难掌控的外部因素。前面已经分析到，目前我国铁合金出口的井喷式增长主要动力来自国际供给不足，价格大幅上涨所致。一旦国际市场需求饱和，铁合金新增资源量均需内部消化，将出现铁合金价格下调压力，影响冶炼企业的盈利水平。因此，银行必须对目前行业的调控走向有所把握，严把信贷闸口，对不符合产业政策的项目坚决拒绝授信。

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