产业结构调整步伐加快 部分原料药发展受限

　　日前，国家发改委发布《产业结构调整指导目录(2007年本)》(下称《目录》)征求意见稿，在医药工业中，维生素C和青霉素这两个中国大宗原料药子行业被划入限制发展类项目。

　　从目前中国原料药的产业结构来看，维生素类和抗感染类原料药目前仍然是中国在国际市场上具有“比较优势”的子行业，其中尤以维生素C和青霉素原料药的产能产量最大，都分别占据了世界市场70%左右的份额，每年出口创汇都超亿美元。将这两个子行业划入限制类，比较符合目前中国原料药产业发展的现状。

　　在产能严重过剩的局面下，近年来，这两个子行业频繁发生价格战、国外反倾销诉讼。这两大产品的低谷时期价格与生产成本都相去无几，再加上人民币升值、出口退税率降低、生产成本、环保成本上升等因素，已沦为低附加值行业。从目前的情况看，维生素C和青霉素的产量都存在不同程度的过剩问题，并且在我国加大产品出口结构调整和提高环保标准的背景下，如何调整国内部分原料药的产品结构，缓解过剩压力和环保压力，变得尤为重要。因此国家计划出台《产业结构调整指导目录(2007年本)》，对原料药制造行业进行规范，使行业能够健康持续的发展。

　　银联信分析：

　　一、我国维生素C和青霉素制造行业现状

　　1、维生素C

　　维生素C在全球主要由六大企业掌控：石家庄制药、华北制药集团、东北制药、江山制药，以及荷兰帝斯曼和德国巴斯夫。目前，维生素C全球产能超过13万吨，需求量一般保持在9万吨左右，而国内四大企业产能已经超过9万吨。全球形成一个供大于求的状态，2006年，中国维生素C出口总量为71050吨，出口价格仅为3.3美元/公斤，而到了2007年1-10月，出口量已经达到58473吨，平均出口价格为4.42美元/公斤，07年6月份实际出口价格超过5美元/公斤，也是近几年来价格的较高位。

　　中国企业有70%的产量销往国际市场，出口数量和价格直接影响着四大维生素C企业，中国维生素C产业过于依赖国际市场。

　　2、青霉素

　　青霉素产业历时近四年多完成一个行情周期。在这四年多里，世界青霉素产业已发生巨大变化。跨国企业在欧洲、美洲的生产厂停产，印度制药企业的大部分青霉素产品线也关闭或停产，全球青霉素产业基地转移到中国。

　　到今年第三季度，本轮青霉素产业周期走向拐点：价格出现逆转，厂家出现库存，采购方寻价但不订货，企业竞争实力面临新的考验。

　　我国青霉素产量也是供过于求，国内市场已被华北制药、哈药集团，鲁抗医药以及石药集团所垄断，市场份额占90%以上。目前市场价格止跌回稳，但价位仍属偏低，整体销售不旺，各大厂家生产能力均有过剩，随着国内市场整顿力度加大，国外部分生产厂家的退出，青霉素市场供求状况有望得到一定的改善。

　　从上述情况看，我国的维生素C和青霉素的生产存在着过剩的情况，另外虽然市场集中度较高，一般由几个大型企业产量上占据绝对优势，但是在剩余的市场份额中的企业数量也不少，且在环保标准提高后，不能达标的企业也不在少数。

　　二、多项法律法规颁布加快我国医药行业调整步伐

　　在发改委将维生素C和青霉素列入限制发展目录之前，我国政府已采取了一系列措施对医药行业进行调整。

　　在国家环保总局起草的强制性《制药工业污染物排放标准》中，关于生物和化学合成药(原料药)的标准高于国际标准、世界银行标准和美国标准。照此要求，目前多数企业的现有排污装置难以达标，生产企业的生存门槛被抬高。目前，因环保成本增长已经导致部分生产企业停产整顿或出局。

　　此外，出口退税政策也会随时成为严重影响我国维生素和青霉素两类原料药行业的调控手段。2004年，我国就已经降低了青霉素和部分维生素的出口退税的税率。虽然2007年的出口退税的调整并没有涉及到这两类产品，但是就目前市场情况看，并不能排除国家对于这两种原料药出口进行调控的可能性。

　　本次国家将这两类划入限制类产业，足以显示出国家加大调控力度的决心。

　　三、信贷风险提示

　　根据国家规定，对属于限制类的新建项目，禁止投资。投资管理部门不予审批、核准或备案，各金融机构不得发放贷款，土地管理、城市规划和建设、环境保护、质检、消防、海关、工商等部门不得办理有关手续。凡违反规定进行投融资建设的，要追究有关单位和人员的责任。而对属于限制类的现有生产能力，允许企业在一定期限内采取措施改造升级，金融机构按信贷原则继续给予支持。国家有关部门要根据产业结构优化升级的要求，遵循优胜劣汰的原则，实行分类指导。结合我国今年以来的相关政策，我们认为：

　　1、国家相关部门根据这个调整目录会相继出台一系列的措施对于行业进行调整。其中涉及到信贷、进入门槛、环保标准及相关行政审批。对于企业来讲，会增加企业的经营风险，尤其是对现有产能企业来说，环保的巨大成本对资金不足的企业来说明显不堪重负，现有产能淘汰加速。

　　2、新建项目的受限将逐步摆脱目前行业景气周期随企业复产、停产而大幅波动。市场供需平衡将进一步在全球六大企业间的生产调整实现动态平衡。

　　3、在限制大宗原料药的同时，这次结构调整可以促使企业向下游高附加值产业链上发展，转向制剂药用辅料、中间体和环保工艺的研究、开发及与外资的合作上来，从另一个角度看，企业的技术实力和资金实力成为生存的基本条件，如何开拓新的市场和开发新产品直接影响到了企业的发展。因此，大型企业受调整的影响不大，对于中小企业来讲，影响会相对增大。

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