商业零售公司 迎来黄金收获季

　　□ 本报记者 张胜男

　　岁末年初，消费旺季。年终奖的陆续发放，个税起征点将上调至2000元的“消息刺激”，老百姓兜里的钱多起来，自然少不了shopping。于是各行各业法定休假的时候，商业零售行业迎来了黄金收获季。

　　据商业部预测，2007年中国零售业将继续大步发展，社会消费品零售总额增速有望提升14%左右，呈加速增长态势。

　　回顾刚刚过去的12月份，二级市场上，零售板块表现超越市场整体。在经历了9月份以来的持续低迷后，零售板块逐步回暖，12月份超越沪深300指数涨幅近8个百分点，超越大盘近13个百分点。展望2008年，众多机构都对商业零售板块寄予重望。比如，国泰君安徐晓芳的观点：成长、升值、并购仍然是零售行业发展的主旋律，经济增长、收入提高、消费升级成为推动零售行业发展的驱动力。

　　消费 持续快速增长

　　回顾各机构投资者在岁末发布的2008年投资策略报告，大家普遍认为，通胀水平短期内仍然将维持较高水平。考虑到居民收入增加、消费升级等因素的存在，近期消费仍将保持快速增长势头。

　　“产品结构普遍升级和居民消费意识的提高导致消费升级以一种持续快速的态势席卷神州大地，2006年随着股市财富效应点燃了消费激情，促成了质的飞跃。”一位分析师这样形容我国老百姓的消费热情。

　　简言之，中国经济增长强劲，2006年GDP增长10.7%，2007年经济增长延续了强劲势头，1-10月GDP增速达到11.5%。在经济强劲增长的大环境下，居民收入不断提高，新兴消费人群崛起，从而促进了消费力提升，零售行业发展蒸蒸日上。

　　行业 多方受益

　　2007年商业零售行业上市公司业绩增长持续：前三季度，零售类公司净利润增长56.70%。有机构预测，如果按照2006年三季度净利润占比计算，2007年全年零售行业上市公司整体业绩应该能够有50%左右的增长。

　　机构普遍认为，2008年商业板块业绩有望保持30%甚至更高的增长速度。理由有三：居民收入持续增长，消费品继续保持高增速，机构预计2008年社会消费品零售总额增速在16.5%左右；奥运拉动消费，有专家预测，2008年北京奥运会，奥运商品的销售规模将达到80亿元人民币，机构更加看重的是奥运会有望进一步刺激中国未来的消费需求；所得税率下调，根据天相系统统计显示，商业板块2004-2006年平均实际所得税率为38%，全部A股平均为28.7%，商业板块将是所得税率下调受益较大的板块之一。

　　2008年，有市场人士认为，岁末年初，元旦、春节等节假日所带来的消费高峰接踵而至，2008年一季度零售行业仍会有不俗表现。且，自2008年1月1日起，所得税改革制度正式实施，作为最为受益板块之一的商业零售板块，定然能在业绩和股价两方面赢得市场掌声。

　　并购 凸现个体优势

　　自国美、大中、苏宁之间的“抢亲闹剧”结束后，国美永乐联盟军成为我国家电销售市场上的龙头老大，一下子拉开了与老二苏宁电器的距离。这就是并购的力量。

　　国泰君安认为，零售类公司的大股东尤其是国有股东基于资产保值增值的考虑，对资本市场的关注更加密切，而且，把相关资产注入上市公司的动力更加充足。一些国有商业相对发达的地方政府更是建立了商业集团整合本地的商业资产。上海、武汉已经相继成立了商业集团，对地区的商业企业进行统一管理，北京市也在酝酿大商业集团的整合。

　　2007年上半年王府井(600859)实际控制人的变动被业内誉为“揭开北京市商业整合序幕之举”。地方政府将是推动商业整合的最大力量，王府井作为整合的平台，行业中的龙头地位将更加稳固。而且公司已经迈入以内生增长为主导的高成长阶段，对外扩张速度稳定持续，今后几年主营业绩增长都将保持较快增速。

　　并且，很多上市公司的控股大股东在股改中支付对价之后，持股比例降低，控制权削弱。大股东或潜在的并购者对上市公司控制权的追逐，将促使大股东注入优质资产增加持股比例，优质商业资产的注入必将使相关公司的收入和利润迈向更高台阶。

　　也有投资界人士认为，商业地产升值导致的价值重估、自由商业物业租金大幅上涨、股权激励、资产注入等制度性变革更令商业板块如虎添翼。在该行业中，应重点关注具有品牌、渠道、成本、盈利模式等方面优势的企业和集团实力强大，有整体上市预期的“白马”公司，不出意外，这里将是跨年度牛股的重要诞生地。