高盛入股美的受挫 中国制造业国际化另觅他途

　　外资参股中国优秀制造业的努力，在2007年遭受了一次打击。

　　8月29日，证监会发审委否决了美的电器(000527.SZ，下称“美的”)向高盛定向增发10%股权的方案。

　　“历时大半年，没有通过，感到很遗憾。如果高盛作为战略投资者入股美的，会给公司带来一定的正面影响。因为价格与市场差异太大的原因，没有获得证监会发审委批准。”

　　美的电器董事、副总裁栗建伟此前接受《第一财经日报》采访时表示，今后，美的不一定会引进战略投资者，下一步会考虑其它适合的融资方式。美的自1999年以来没有再融过资，公司发展又非常迅速，产业整合方面有资金需求。但目前没有具体方案。

　　其实，“他俩”尽管擦肩而过，但是并非一无所获。美的因高盛概念，成为A股市场上QFII投资比例最高的一只股票，而且股价在大半年内涨了七倍；高盛(“高盛投资”的同门兄弟公司)也因此赚了个盆满钵满，它目前为美的前十大流通股股东之一，截至6月30日持有美的0.85%的股票。

　　不过，双方谋求合作的初衷，远不止“引资”这么简单。

　　事后看，美的此举原本想“一箭三雕”。一是融资、降低负债率；二是完善法人治理结构，这也是美的电器董事局主席何享健最希望得到的，在“子承父业”还不明朗的情况下，何享健认为日后美的可能在决策层也会由职业经理人来打理，因此必须建立一套完善的机制，让职业经理人受到监督与约束；其三，是加速行业整合的速度，美的继将荣事达冰洗资产置入后，又即将把华凌空调、冰箱资产注入，下一步可能还会把荣事达合资公司中的剩余股份也吸纳进来，就可见一斑。

　　高盛下这步棋，也有它的战略意图。日本知名电子企业三洋电机，目前实际已掌控在高盛的手中，三洋参股的上市公司有合肥三洋(600983.SH，以洗衣机、微波炉为主业)、大冷股份(000530.SZ)，其中大冷股份参股了三洋在大连的系列企业。一旦高盛入股美的成功，它的操作就有较大的想象空间。

　　无奈美的推进资本国际化的一次尝试、高盛整合全球白家电资源的一次尝试无疾而终。

　　高盛入股美的方案的夭折，缘于高盛急于锁定收购价，而美的在资本市场的股价又骤升，让原收购价远远低于市场价，从而被证监会发审委否决。因为如果按原价成交，那么，无论对作为大股东的何享健，还是广大的美的小股东，都是一种极大的不公平。

　　按2006年11月21日双方签订的协议，美的将向高盛全资控股的子公司“高盛投资”定向发行7559.5万股股份，每股发行价为9.48元。而到了2007年8月28日(证监会审核前夕)美的的收盘价已达35.79元/股，复合股价超过70元/股，为九个月前的七倍。也就是说，如果获批，那么高盛以1元就可以购买美的电器市值约7.55元的股票，一下子就可以赚近50亿元。

　　有人批评说，政府办事拖沓，令这桩被看好的“婚姻”半途而废。假若能够提早半年，转让价格与成交价的价差也不至于那么大，高盛入股美的的可能性将大为提高。

　　反对者则认为，必须考虑到中国的产业安全。以前中国资本市场不成熟，所以急需引进外资。现在中国资本市场在股改之后，日渐走向完善，融资能力大为增强。中国优秀的制造业，为什么还要廉价卖给国外资本、让其轻易赚取超额利润呢？与此同时，还让本土资本对中国制造业的控制权逐步削弱，又何必呢？

　　而高盛随后在中国的其他投资计划，比如，入股福耀玻璃(600660.SH)和阳之光(600673.SH)，均告无功而返。这显示，产业安全的问题已经引起了中国政府有关部门的高度重视。

　　不管怎样，美的推进国际化的步伐不会停顿。美的电器董事局副主席兼总裁方洪波12月12日在香港举行的“相信中国制造”论坛上展望了美的国际化的未来：第一步，美的向全球提供具有竞争力的产品和服务；第二步，到全世界去制造，如越南、南美、东欧、中东甚至非洲；第三步，到全球去租赁、购买品牌。王珍