迂回控股：外资吞噬中国钢企第一击

　　先在两大股东的股权争夺中“渔翁得利”，然后在一个月内发出全面收购，这是全球第一大钢厂安赛乐-米塔尔在2007年为争夺中国钢铁市场而打出的一张“新牌”。

　　从收购中国钢铁企业屡屡受阻到有望成为首家控股中资钢企的外资企业，安赛乐-米塔尔诠释了一次完美的资本运作，而这一举动，也使一直在呼喊保护中国钢铁业的国内钢企，对外资的迂回扩张更加警惕。

　　乘虚而入

　　鹬蚌相争，渔翁得利。

　　2007年11月7日，全球最大的钢铁集团安赛乐-米塔尔公司宣布，已与Smart Triumph公司和“钢铁公主”陈宁宁达成协议，以6.47亿美元收购东方集团约28%的股份。此次交易完成后，安赛乐-米塔尔将成为东方集团的第二大股东，持股量仅次于该公司主席韩敬远。

　　这可以堪称东方集团第一大股东韩敬远与第二大股东陈宁宁一年来控股权争夺落幕后的一大戏剧性结果。然而表面“戏剧性”的背后，却是米塔尔抓住机会的敏锐和深谋远虑。

　　东方集团是中国最大的钢坯生产供应商之一，目前，韩敬远持有东方集团45.11%的股权，为第一大股东，担任公司董事局主席兼CEO。

　　东方集团原第二大股东是陈宁宁。1995年，陈宁宁与其母在香港成立嘉鑫控股集团，在境外掌握了广泛的铁矿石供应渠道。至2002年，嘉鑫控股已在内地铁矿石供应市场占有相当份额，陈宁宁被称为“钢铁公主”。也就在此时，陈与韩开始合作，在东方集团上市过程中发挥了巨大作用。上市后，陈持股东方集团28.02%，仅次于韩，双双跻身胡润富豪榜。

　　其后不久，由于对公司发展前景产生分歧，韩、陈矛盾日深。2007年6月18日，陈正式向韩挑战，宣布发起敌意收购。

　　就在韩敬远的危难时刻，米塔尔找到了他。双方在今年6、7月份就开始接触，主要为了两个目的：一是米塔尔帮助韩敬远阻挠陈宁宁的敌意收购，二是米塔尔取得东方集团控股权。

　　双方还为此草拟了一份备忘录。上述安排堪称各得其所：在击退陈宁宁后，韩敬远将掌握公司绝对控制权；再将所持股份售与米塔尔，溢价退出，而米塔尔则获得上市公司平台。

　　陈宁宁的敌意收购最终以失败告终。今年10月2日，即敌意收购的截止日，陈宁宁只得到了16.62%的股权响应，加上自身所持28.02%股份，未能达到50%的最低限。

　　10月29日，东方集团召开股东特别大会，撤销了陈宁宁的董事职务。

　　11月6日，决意退出的陈宁宁以6.47亿美元(约合50.2亿港元)的代价，将所持东方集团全部28.02%股权售与米塔尔，相当于6.12港元/股，而6月18日陈宣布敌意收购时，东方集团股价仅收于3.06港元。

　　更值得注意的是，东方集团2006年底经审核的综合资产净值只有每股1.93港元，而自2004年上市以来，东方集团的平均股价为1.84港元，远低于其首次公开发行时每股2.75港元的价格。

　　迂回控股

　　从安赛乐-米塔尔的角度看，这还是其谋划已久的收购战略的第一步。

　　一个月后，安赛乐-米塔尔与韩敬远在香港召开发布会证实，前者将全面收购东方集团，从而有望成为首家控股中资钢企的外资企业。

　　根据股东协议，安赛乐-米塔尔将在双方同意的时期内，通过收购控股股东韩敬远现持有45.11%的股权，成为东方集团的大股东，收购价格不低于每股6.12港元。另外还将收购东方集团其他小股东的股份，收购总价不超过60亿港元(合7.69亿美元)。

　　如果以每股6.12港元计算，安赛乐-米塔尔最少仍要支付81亿港元才能分批购入韩敬远手上的13.2亿股股份。连同以50亿港元购入陈宁宁手上的股份以及收购小股东股份的60亿港元，安赛乐-米塔尔共要付至少191亿港元，才能在中国首次控制一家钢铁企业。

　　外资钢企战略转变

　　此前，安赛乐-米塔尔一直在寻找进入中国的机会，却屡屡无功而返。

　　继2005年7月收购国企华菱集团下属的上市公司华菱管线(000932.SZ)37.17%股份后，米塔尔收购包头钢铁、八一钢铁的计划接连遭挫，都是因为中国政府限制国有钢铁企业向外资转让股权。

　　“目前外资企业入股中国钢铁企业越来越困难，安赛乐-米塔尔进驻东方集团的行为，也标志着外资钢铁企业的中国战略开始转变，从国有企业转向更容易进入的上市民营企业。”瑞银证券分析师唐骁波表示。

　　当然，要成为东方集团的大股东，还需要取得中国商务部和国家工商行政管理总局的反垄断批准后才能有效。不过，安赛乐-米塔尔并购部副总裁Ondra Otradovec表示，公司明白中国不允许外资控股国有钢铁企业，不过中国东方集团是上市的私营企业，

　　仅仅获得东方集团的控股权，依然无法满足以并购著称的安赛乐-米塔尔的野心。目前，安赛乐-米塔尔是世界第一的钢铁企业，在60多个国家拥有32万名员工。公司将世界上第一和第二大钢铁公司——安赛乐和米塔尔并为一体，成立了安赛乐-米塔尔钢铁公司，但在中国的份额却依旧不多，因此，公司已经制定了要在高速发展的中国和印度市场谋求发展的战略。

　　“我们不会在完成东方集团的收购后止步。” 安赛乐-米塔尔并购部副总裁Ondra Otradovec指出。陈姗姗