东新恋最后冲刺 东航否认出售航空资源

　　本报记者 栾璐报道

　　在新加坡航空入股中国东方航空股份有限公司(下简称“东方航空”)的黎明前夜，中国国航、东航、新航三方之间的拉锯战悄然升级。而“东新恋”最终能否迎来完美的结局，似乎也变得愈发扑朔迷离。

　　12月19日下午，东航董事长李丰华和总裁曹建雄一行拜访了中航集团的高层，双方进行了长达3小时的会谈。李丰华称，“交谈的气氛融洽”，但据《中国产经新闻》记者了解，双方并未达成任何共识，已通过子公司持有东航12.07%H股的中航集团也未表示将支持“东新合作”。

　　多方再辩“贱卖论”

　　目前双方争议最大的是增发价3.8港元是否贱卖，双方的比较方式不同，而中航集团、国泰航空、淡马锡及新航之间曾经的竞价问题也成为一大话题。

　　12月18日，坊间流传出一份今年9月底未能实施的《中航集团联合香港国泰航空入股东航的方案》，方案内容主要有三点：一、由中航集团与香港国泰航空取代淡马锡及新航的角色，担任东航新的战略伙伴；二、中航集团与国泰方面的出价每H股不低于4.85港元；三、中航集团与国泰愿意与东航讨论在任何领域可能开展的合作。

　　“如果这份方案属实，按照东航每股3.8港元定向发行新航及淡马锡的18.85亿股来计算，则国航比新航多付出近20亿港元。”分析人士表示，对于东航的中小股东来说，这无疑是一份极具诱惑力的筹码。

　　《中国产经新闻》记者就此方案向双方求证，中航集团未做出任何回应。东航高层则表示，与新加坡合作不存在竞价问题，东航是制定了新航作为战略投资者，而且是定向增发。

　　中央财经大学教授、嘉实基金管理公司独立董事贺强认为，东航和新航谈判是在去年，但当时国内股市行情不太好，那么在定价的时候，必须考虑到股价的成长性；一般而言(非特指东航)，不管合作成功不成功，如果增发价格定得很低，而市场价格又很高，那么就会产生巨大的利益侵占行为，因为低成本的投资者可以从市场上拿走比投资成本高得多的利润，这对上市公司原有的投资者就是极大的不公平。

　　发展路径之争

　　东航与国航，这一对曾经的“亲兄热弟”，因为东航引入新航作为战略投资者一事，双方的关系趋于紧张和微妙，尤其是在国航高层以个人名义提出新的反对理由后。

　　国航副总裁樊澄在12月17日的媒体联谊会首次发表见解称，东航占据着上海市场历经多年积累下来的航空资源，但这些资源属于整个中国民航业而非东航自己，东航没有好好利用这些资源，前两年亏损严重，资不抵债，因而它迫切要解决资金的问题。

　　“新航的目标很明确，它看中的正是东航占据的地理位置和航空资源，而这种资源是不可复制的。”樊澄认为，双方各取所需，走到了一起。

　　对此，东航董秘罗祝平坦承，上海航空市场的确增长很快，高端旅客也较多，但不仅东航没有赚钱，上航也没能赚到钱。“过去我们没有做好，是因为东航上市了但却没有改制，一直在低水平运行，这次引入新航和淡马锡就是要把人才和管理引进来。”

　　至于国航方面所说的出售航空资源一事，李丰华表示，东航引入新航作为战略投资者，仅仅是引入资金和管理，并不是把新航的飞机也引到上海来。他解释说，“东航并没有将航权等资源出售给新航，因为航权的审批权在中国民航总局，它和商业条款是分开的，东新合作并不能给新航带来航权方面的帮助。”

　　“此次交易的重点在于新航通过输出管理来提升东航的竞争力。”罗祝平称，新航多少会有一点借助东航切入中国航空市场的意图，但更多的是给了东航一次脱胎换骨的机会。

　　而在李丰华看来，在是否要引进新航作为东航战略投资者的问题上，东航与国航的分歧，其实质是对中国民航业发展路径之争。“国航的目标是先做大，东航的目标是先做强；国航想通过内部力量的整合做大，东航是要借助国际一流公司做强。”李丰华说，“大未必强，企业规模要与其管理能力以及市场适应能力相匹配，才能持续、稳定发展。”