信贷紧缩寒流来袭 中小企业遭遇瓶颈

　　摘要：随着准备金率的一再上调，银行资金面趋紧已是不争的事实，但由此造成的中小企业融资难日益加剧，却令人担忧。紧缩政策的实施，使得商业银行信贷资金向大行业、大企业集中的趋势加剧。从结构上看，信贷紧缩对中小企业产生的资金压力远大于大型企业，需要加以关注。

　　12月5日闭幕的中央经济工作会议透露出一个牵动企业神经的重要信息：已实施了十年之久的稳健的货币政策将“功成身退”，取而代之的是从紧的货币政策。

　　所谓货币从紧的信贷政策，包括继续上调存款准备金率、加息、扩大国债、提高贷款门槛、加大发行央行票据、扩张股市直接融资……这些政策会给银行资金带来很大压力。按照当前银行75%的存贷比率，14.5%的准备金率，以及4%左右的库存现金和备付金的规定，预计银行2008年信贷规模会大幅萎缩。

　　而在货币紧缩政策的指导下，银行向企业发放贷款将更加谨慎，也会优中选优，只有上市公司、企业集团、大型企业、重点项目等才会成为各商业银行优先放款的目标。按照优胜劣汰的原则，不难想象2008年后，中小企业要想从银行得到贷款扶持将会更加困难。

　　银联信分析

　　一、中小企业在信贷紧缩中受到的冲击过大

　　2007年货币政策目标规定：全年新增贷款不超过3.5万亿元，全年信贷增幅需控制在15%以内。但央行公布的数据显示，截至10月末，新增人民币贷款累计3.5万亿元，信贷增速已达17.66%，两项数据均已超标。尽管明年信贷增幅具体指标无法得到证实，但紧缩的基调不容置疑。我们预计各省分行对信贷额度的争夺也将更激烈，商业银行信贷资金向大行业、大企业集中的趋势加剧，各行对中小企业贷款的门槛有可能变得更高。

　　第一，紧缩的货币政策使得商业银行信贷规模收紧，在这种情况下，由于信用水平低、缺乏抵押品等先天不足，中小企业必然成为银行紧缩贷款的首选对象。

　　第二，在国有商业银行股份制改造过程中，总行进一步削减了二级分行的信贷审批权限，在审批程序上增加了中小企业的贷款难度。

　　第三，在紧缩过程中贷款向中长期过度集中。10 月末人民币贷款余额26.03 万亿元，同比增长17.66%，企业新增贷款以中长期贷款为主，达到166%。由于目前中小企业贷款大多都是一年以内的流动资金贷款，中长期贷款比重很低，因此中长期贷款多增意味着中小企业贷款比例还在降低。

　　第四，此次调控中，压缩票据贴现业务成为控制信贷规模的主要手段。由于票据已经成为中小企业的重要融资工具，票据业务的压缩必然会直接影响中小企业的资金融通。

　　过去几年中，各级政府为解决中小企业融资难问题花了很大力气，取得了一些成效。但是由于此次调控未能充分考虑这一群体的困难，导致中小企业在信贷紧缩中受到冲击过大。由于难以从正式金融渠道获得资金，许多中小企业不得不从非正式金融市场寻找高成本资金。目前非正式市场利率至少在10%以上，在一些经济发展水平不高的地区，借贷市场的利率已达20%-30%甚至更高。而在市场高息的吸引下，一些机构如担保公司、投资顾问公司则已开始脱离本业，将业务重点集中在直接从事资金借贷方面，非法集资活动也开始出现反弹。显然，这种资金紧张的局面如果继续发展下去，不仅会影响中小企业的发展，还有可能加剧金融市场的无序化。

　　二、金融策略指引——创新中小企融资模式

　　在一定的自我积累基础上，中小企业要在信贷紧缩政策背景下成功实现融资，则需要创新融资模式，以满足资金需求。

　　1、产权融资模式

　　相关统计显示，目前60%的中小企业没有中长期的贷款。上海创业投资行业协会会长华裕达表示，银行放贷不是投资，要避免企业受到更多银根紧缩的影响，建立一个脱离银行的资本市场来支撑这些投资，是非常必要的。如股权、物权等生产要素的商品化进程加快，是初级资本市场很好的探索。数据显示，上海产权交易市场05年1月至今，已经为个人企业增量投资超过1758亿，其中非公企业突破50%。

　　2、私募基金融资模式

　　国际私募基金机构对参与国内中小企业融资的兴趣也非常大，只要有良好的私募机制，更多的国际资本有意介入中小企业融资。数据显示，04年至06年底，亚洲私募基金规模从28亿发展到190亿，基金数量增长了5倍。07年上半年增长趋势继续保持。

　　3、应收账款融资模式

　　提到创新融资模式，很多企业马上会联想到贷款担保公司。的确，我国各地从形式上都成立了中小企业贷款担保公司，有的一个不大的城市就成立了几十家担保公司。然而据调查，这些公司大多是挂羊头卖狗肉，名为担保公司，实为放贷公司，多数公司根本没有担保能力。

　　要解决这个问题，从国际经验来看，我国可利用应收账款来推动中小企业改善融资环境。根据深发展产品开发部总经理金晓龙的介绍：应收账款一般占中小企业50%-60%的资产规模，应收账款能够盘活，能够给中小企业融资难的解决提供很好的途径。目前有些商业银行已经在上海采取了这种方式试行，已经收到积极效果。

　　4、信用联保融资模式

　　另外，鲁西南雨城镇的12家民营企业自发组成的“民营企业促进会”，在解决多年困扰民营企业融资难、担保难的问题上发挥出了积极有效的作用，值得借鉴。入会的每个企业根据自己的资金实力和发展需求，出资20万元、50万元、100万元不等，作为发展基金；选择一家愿意合作的商业银行为依托，开立集中发展基金账户。根据促进会章程，全体会员按照出资数额，可以向协议银行申请最高至企业出资三倍的银行贷款。

　　贷款实行会员信用联保，如果企业出现还贷危机，贷款银行可在发展基金账户中直接扣除贷款本息；如果贷款风险高于发展基金，还可以追诉企业会员的联保责任；联保会员无力还贷，还可以追诉贷款企业的抵押物品。通过建立这三道防线，有效地防止了贷款风险。

　　5、抓住上市机遇，创造多元融资

　　2008年我国准备在深圳设立中小企业创业板，目前具备这一条件的中小企业不少，只是由于以前规模和条件的限制，中小企业无缘上市直接融资。

　　从长期看，要采取综合措施来解决中小企业的投融资问题，首先要发展资本市场，特别是债券市场；其次要发展地方的金融机构。

　　目前产生中小企业贷款难问题的原因在于，一方面中国资本市场还不发达，特别是债券市场不发达，大企业的信贷需求旺盛，挤占了中小企业的份额。中小企业应该充分利用银行汇票、银行承兑汇票、商业汇票等打好时间差、擦边球，搞活短期融资，以解决企业周转和急需资金时的矛盾。还有一些企业可以采取诸如吸收外资入股、企业进行股份制改造、出售部分国有、集体资产等都能获得一定的融资。

　　总之，中小企业面对货币紧缩的经济形势，不要被面临的形势所吓倒，要因地制宜，积极灵活，采取一企一策，多管齐下，只要实事求是，勇于创新，就能解决面临的问题和困难。

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