股东内讧 广宇发展股权流拍疑点乍现

　　作者： 郑伟本报实习记者 李林

　　流拍并不是偶然事件，其背后隐藏着一个股东博弈的故事

　　广宇发展股份有限公司（000537.SZ，以下称“广宇发展”）11月30日发布公告称，其二股东天津南开戈德集团有限公司（简称“戈德集团”）所持公司4500万股尚处于禁售期的流通股，在一场司法拍卖中，因无人问津流拍。

　　《财经时报》在采访中发现，流拍或许并不是个偶然事件，其背后隐藏着一个股东博弈的故事。

　　广宇发展目前四大股东分别为，南开生物化工有限公司（以下简称“南开生化”）、戈德集团、鲁能恒源置业有限公司和天津现代。其中鲁能恒源置业公司为南开生化的控股股东，实际控制人均为鲁能集团。

　　一位熟悉戈德集团的人士称，天津现代与戈德集团有很深的渊源，因此后者希望天津现代接手股权，但鲁能集团竭力反对，导致此次拍卖流拍。

　　《财经时报》对此说法多方求证，但相关当事公司都不愿对此事置评。

　　拍卖疑点

　　2007年11月29日，10时15分，当《财经时报》记者赶到天津产权交易中心拍卖厅时，厅内叫价不温不火，厅外却人头攒动，工作人员不停重复道，这只是厂房拍卖，不知道还有什么股权拍卖。这样的回答并不能让询问的人满意，惹得议论纷纷。

　　这原本应该是广宇发展4500万股权的拍卖现场。

　　当时间指向10点45分，工作人员突然解释道，因为在挂牌期间没有意向买受人参与竞买，致使4500万股权标的拍卖流拍。

　　似乎拍卖中心在拍卖之前就意识到了拍卖无法如期举行，及时避免了场地的浪费。

　　交易中心为什么能准确预测到此次拍卖的流产呢？

　　也许原因并不能从产权交易中心身上得到解答，因为本次拍卖的标的本身疑点重重。

　　第一，流通股是否存在低估？戈德集团所持的4500万股限售流通股，起拍价格为2.484亿元人民币，折合每股5.52元。以挂牌前的最后一个交易日10月31的收盘价16.61元计算，市值为7.47亿人民币。这部分股权明年3月17日起即可陆续上市流通。中投证券分析师李少明预计，未来6至12个月广宇发展合理股价将在19.8至23.7元。这样看来折合每股5.52元的定价有被严重低估之嫌。

　　第二，评估单位为什么不肯做详解？《财经时报》在向华夏松德会计事务所询问如何估价时，对方表示评估方法应由被评估人披露，会计事务所不便回答。华夏松德会计事务所是对这部分股权进行估值的资产评估单位。

　　而严义明律师告诉《财经时报》，资产评估方法应该在一般的公共渠道方便获得，否则会导致拍卖本身非法无效。严律师以为中小投资者代言，叫板上市公司违规行为而闻名。

　　疑点之三，资金缺口如何补齐？本次拍卖是由天津高院组织的一场司法拍卖，目的是为了解决戈德集团的银行欠款。但是据估算，戈德集团大约负债4亿元人民币，如果不能以超过3亿元的价钱成交，戈德集团仍然无法偿债，其资金缺口如何补齐？

　　有趣的搭售

　　此案的故事性其实还不仅仅关于这4500万股。

　　此次拍卖其实是打包的两项股权转让。除此4500万股广宇发展的限售流通股外，还“搭售”了允公集团所持戈德集团20.54％的股权。

　　这是一个有趣的搭售。严义明律师对《财经时报》分析称，一般市场搭售行为是侵害消费者或者投资者利益的，因为往往是把某个紧俏的商品捆绑上某个消费者或者投资者不需要的资产销售，属于强制消费或投资。但是这次的主体不是企业，而是法院，法院不具备市场竞争的主体性。但是，“搭售这种行为本身不是好事”。

　　那么这20.54％的股权价值几何？

　　有关信息显示，戈德集团账面净资产仅为292.65万元，并且负债累累。但是