能源法征求意见稿亮相 石化行业或将受惠

　　《能源法(征求意见稿)》近日正式亮相。“国家将建立市场调节与政府调控相结合、以市场调节为主导的能源价格形成机制”成为这部法律的最大看点。在国际油价高位徘徊的当下，石化将受惠于《能源法》的利好，正面临着新一轮发展的难得机遇。

　　银联信分析：

　　天然气业务将成为新亮点

　　一、我国行业发展现状

　　石化是一种重要的战略物资，在国家经济中起到举足轻重的作用。目前，在我国的一次性能源消费中，石油消费占17-18%，随着我国国民经济的高速发展及工业化水平的不断提高，对石油这种优质能源的需求量日益增加，在相关行业的需求带动下，面临着前所未有的挑战和机遇。石化行业关系着国计民生的特殊性，使得它的何去何从成为众所瞩目的焦点。

　　在开放中，中国石油石化业进一步发展，在改革重组中，中国国有石油石化企业逐步做大做强。我国经济正处于稳步快速发展阶段，国内对石油产品的需求快速增长。预计到2010年，我国汽煤柴油需求量将为1.85亿至1.89亿吨。

　　今年1-10月，全行业实现现价工业总产值42931亿元，同比增长20.4%；1-8月，实现主营业务收入33012亿元，同比增长20.4%，实现利润总额3553亿元，同比增长18.8%。2007年全年，全行业预计实现主营业务收入同比增长20%，增速比去年下降7个百分点；实现利润总额同比增长18%，增速与去年基本持平。预计2008年，全行业实现主营业务收入58000亿元，同比增长约15%；实现利润总额5682亿元，同比增长约10%。行业发展前景较好。

　　二、行业面临发展机遇

　　1、高油价时代已然到来

　　世界油价从上世纪90年代中期以来一直呈上涨趋势，到2001年以后涨势加速，大背景是全球性能源紧张。这次油价上涨，与上世纪70年代由国际政治局势动荡造成的两次石油危机在性质上不同，世界进入了不可避免的高价能源时期。

　　随着国际原油价格继续冲高，国内成品油供应紧张局面加剧，价格仍有较大上调空间。同时，节能减排任务愈发严峻，有关部门将提高对价格杠杆调节作用的重视度。在已征收原油特别权益金的情况下，资源税改革对现有油气生产企业的实际影响有限。

　　近几年全球经济持续增长，但全球石油行业投资不足使得市场供应日益紧张。过去五年中，全球成品油需求年均增长2%，而每年新增炼油能力仅略高于1%。可见，高油价时代已经到来，并且将在一段时间内将长期保持高油价态势。

　　2、丰富勘探成果仅是开始

　　近年来，中国石油的岩性地层油气藏勘探取得巨大突破，2004-2006年在该领域共获得探明石油地质储量10.7亿吨，天然气储量5633.2亿立方米，在新探明的储量中占到了65%，并在今后一段时期成为陆上最重要的油气勘探领域。

　　随着勘探技术不断提高，中国石油新增储量开始较快增长，目前中国的储量增长相当于美国储量增长的中期阶段，是稳定的储量增长时期。因此可以肯定的是，南堡油田的发现并非偶然，而是海相勘探理论突破和“高投入、精耕细作”勘探指导思想下的重大成果，这仅是开始而非结束，主要勘探领域位于国内的石油巨头未来储量增长前景相对乐观。

　　从行业整合角度来看，原油价格上涨、节能降耗、环保等压力急剧增加，未来石化企业将面临较大的成本压力，一些没有竞争优势的小企业(如缺少资源的小炼厂)将难逃“关停并转”厄运，龙头企业必然迎来新的发展机遇。

　　3、天然气业务成为新亮点

　　目前，我国天然气需求已进入快速增长阶段，近几年的年增长率约在20%，远远高于世界2-3%的增长水平。根据发改委的最新数据，预计到2010年中国天然气年需求量约为1660亿立方米，将比2006年的约600亿立方米增长176%，也就是说，2007-2010年我国天然气需求年复合增长率将达到29%。

　　由于天然气清洁能源的特点，对城市环境保护、空气质量具有极大作用，再加上我国城市化进程的发展，城市燃气成为我国天然气利用的主导。国家于2007年8月出台了《天然气利用政策》，根据不同用户用气的特点，将天然气利用分为优先类、允许类、限制类和禁止类，其中将城市燃气列为优先类。近年来，城市燃气的增长最快，其在天然气消费中的比例也在逐渐增加，2003年占比24%，2004年为29%，2005年为31%。随着我国城市化水平从目前的43%提高到2020年的55-60%，到2020年我国城市燃气消费将占天然气总消费的36%以上。此外，天然气不仅是一种优质原料，也是一种优质的燃料，例如以天然气烧制的陶瓷、玻璃产品质量高、无杂质，具有更高的附加值，以天然气为燃料的工业企业需求仍会有较大增长。

　　三、银行信贷机会投资提示

　　近年来，由于需求拉动和美元贬值，国际市场原油价格不断上涨，并创出历史新高，这也使得我国油气开采业的利润逐年上升。虽然其间也推出征收特别收益金等政策，但仅仅是减弱了上升的幅度，并为改变上升的趋势。我国的油气资源相对匮乏，原油的对外依存度不断上升，并已经逼近了50%这一公认的警戒线。从世界范围来看，原油的剩余供给能力越来越少，而需求仍不断增长，替代能源的开发进程缓慢。石油的稀缺性和不可再生性也成为了国际投资的原动力。

　　展望未来，2009年之前，中国将是全球石油新增需求的最大来源，预计2008-2009年分别占全球新增需求的36%和37%，全球石油需求将维持强劲，增速达到2%。

　　我们认为，上游价格的大幅上涨并没有影响下游的需求，景气度也维持高位，价格的传导很顺畅。国际炼油毛利也基本处于较高水平。如此景象是否可以比喻为水涨船高。从企业层面看，我国的石化“三巨头”，无论是以上游为主的中海油，或是以下游为主的中石化，还是上、下游比较平衡的中石油，无不收益每年递增，龙头企业在行业景气的带动下，将持续保持的良好运营状态。所以以此为基础继续发展二三线经销商的

　　随着石油产品价格的提升，可再生能源资源开发项目、能源加工转换项目在能源工业比重将有提升，并且由于该法案将明确投资产权，水能、潮汐能的开发将步入正轨，这些类型的企业和配套服务企业将有重大发展变革。

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