中国银行联合投行推出债权股权性混合融资

　　近日，针对有上市意向的中小企业，中国银行推出了选择权贷款。选择权贷款针对中小企业融资难，同时具备成长性的特点，提供“股权+债权”的融资方式。该产品通过银行与投资银行机构通过组建融资财团的方式，将传统债权性融资业务与股权性融资业务相结合或者转化，即银行负责提供贷款等债权性融资业务，投资银行机构提供股权性融资，从而为中小企业提供全方位金融服务。

　　银联信分析：

　　中小企业客户同样需要综合性服务

　　近日，一份由深圳发展银行和香港中文大学等合作完成的报告显示，随着

资本市场的发展，大型企业集团融资方式已逐渐从银行融资转向资本市场，中小企业正逐渐成为商业银行持续稳定的客户源，也是未来银行对公业务重要的盈利点。

　　该报告自今年8月展开，采取问卷调查的形式，参与本次问卷调查的中小企业共544家，覆盖北京、上海、天津等17个城市。报告显示，目前，国内中小企业合法融资渠道仍比较单一，主要集中于银行或民间融资，但银行对除制造业以外其他行业中小企业还是信心不足。尽管中小企业已逐渐受到银行重视，但银行的持续服务和中小企业实际发展需求相比仍然滞后，企业大部分资金还是来源于企业留存收益。

　　一、中小企业融资现状

　　(一)融资比率不平衡

　　在一个市场化程度较高、产权安排合理的经济系统里，企业的融资方式主要有以下三种途径：

　　1、内源性融资，即依赖于企业自身的经济利润与固定资产的折旧；

　　2、债权式融资，包括向银行贷款及发行企业债券；

　　3、股权式融资。

　　世界各国中小企业的融资结构中内源性融资与债权式融资占主要地位。目前，我国中小企业的内源性融资占全部融资需求的65.2%，而债权式融资占全部融资需求的10.7%。这就产生了两个问题：一方面，两者相加只能解决全部融资需求的75.9%，远不能满足中小企业的融资需求。另一方面。融资比例不平衡，过于倚重内源性融资，与国外中小企业外源性融资比例达51.7%相比，国内中小企业外源性比例太低。这种严重失衡表明我国中小企业融资结构过于单一。并且融资渠道堵塞，融资成本偏高。

　　(二)金融需求呈现短期性、流动性特点

　　拥有“船小好调头”优势的中小企业，生产管理灵活，但是自有资金持有率低，对资金的需求量、要求急、流动性大。银行受到机制的束缚，对中小企业贷款管理成本高、风险大，审批时间长，很难迅速满足企业的资金缺口。并且商业银行对中小企业的贷款期限通常限制在1年以内，很少提供基建和技术改造等长期贷款，而中小企业最为渴望获得银行的长期性贷款。为了满足长期资金周转的需要，一些企业不得不采取短期贷款多次周转的办法，不仅不能解决融资需求，反而还增加了资金周转的成本，阻碍了企业的发展。

　　二、如何进行中小企业融资安排

　　论中小企业融资据统计，目前我国中小企业已经超过了800万家，占全国企业总数的99%；中小企业提供的产品、技术和服务占全国出口总值的60%左右；中小企业上缴的税收占我国全部税收收入的43%；中小企业从业人数占全部工业就业人数的84%。经过20多年的发展，中小企业在我国国民经济中发挥着越来越重要的作用。面对这么广阔的市场空间，商业银行应该如何把握和进行中小企业融资安排呢？

　　首先，商业银行应该明确，目前银行在中小企业信贷业务中，已不仅仅是放贷，而应该是将外汇、流动资金贷款、现金管理等多项业务进行系统整合，让小企业享受银行量身定做的金融服务。

　　其次，目前，由于中小企业自身信用度、信息透明度及缺乏抵押物等问题，大部分银行在提供融资业务时还处于非常谨慎的阶段。但像已经针对中小企业开展了

供应链金融、贸易融资、无抵押贷款这些产品的银行却有将业务扩大的趋势，这说明银行在贷款方式上的创新是抢占中小企业市场的关键。

　　再次，商业银行对中小企业产品的产品不应照搬大型企业客户，应该注重解决担保难、资金额小、时间短和不能规模化开展的问题。

　　最后，大批优质成长型的中小企业不满足债权性融资的约束，往往要通过投资银行、私募基金、天使投资等方式引入股权性融资。这就给商业银行提供了一个扩大中间业务收入的机会。比如，中国银行、建设银行、工商银行在这方面就走在了其他商业银行的前面。对这部分优质中小企业来说，适时的降低财务杠杆比率和引入更多的投资性资金是其发展的必然要求，商业银行必须抛弃赚取存贷利差收入的诱惑，在其发展的关键时期，提供“股权+债权”的融资方式，从而为中小企业提供全方位金融服务。

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