消费旺季提前来临 酒类行业呈现新景象

　　1-9月份我国白酒、啤酒、葡萄酒累计产量分别增长22.53%、14.74%、32.54%。在国内消费增长的背景下，再加上中央经济工作会议确定2008年将拉动内需，食品饮料的销量增长在2007、2008年维持高位已经毋庸置疑。白酒、葡萄酒9月份的产销量就已经接近去年的12月旺季，增长最为强劲，消费旺季已经提前来临。

　　银联信分析：

　　酒类的消费能力日趋扩大

　　一、我国行业发展现状

　　从食品饮料行业整体发展情况看，最新统计数据显示，截至2007年8月行业销售收入相比去年同期增长了13.78%，行业利润总额相比去年同期增长24.3%，利润增长的速度远远超过了销售收入的增长速度，行业的利润率有着明显的提高。

　　(1)白酒行业发展现状

　　白酒行业是中国的传统行业，其发展史与中国悠久的历史文化有着密切相关的联系，长期以来社会各界对白酒行业定义为高额税赋、高额利润的行业。这是由于，消费者对白酒价格的不敏感性使得白酒的价格有了相对其他行业的自主定价权。目前，白酒行业的年销售额超过1000亿人民币，在这样一个巨大的消费市场里，容纳着大大小小数以万计的各式酒厂，白酒品牌也呈现出多样化的态势。

　　(2)葡萄酒行业发展现状

　　我国葡萄酒到目前为止占酒水总量的2%左右，仍然不是主流饮用品种。在我国的九大产区：东北产区、渤海湾产区、沙城产区、清徐产区、银川产区、吐鲁番盆地、黄河古道产区、云南高原产区和武威产区之中，年产葡萄酒过万吨的省份是山东、河北、天津、北京、安徽和河南，总产量占全国的80%。在我国的500多家葡萄酒公司中，大致可以分为三类：一是

　　虽然行业发展迅速，但是中小企业(产能在1000吨以下)占比达80%，过万吨产能的企业目前为张裕、王朝、

　　二、行业面临发展机遇

　　1、传统的消费习惯和春节消费旺季的推动作用

　　中国人在传统的传承延续上目前来说依旧是比较“顽固”的，尤其是酒精饮料，在我国的消费习惯上“无酒不成席”也使得酒精饮料成为餐饮和宴请中必不可少的消费品，是经济活动的润滑剂和亲朋好友联络感情的方式之一。尽管酒并不是生活的必需品，而是一种情绪性的消费品，但是却在国民经济中占据重要的地位，人们对酒的消费所追求的是介于物质和精神之间的一种满足，也是社会文化的体现。白酒的消费存在较强的季节性，每年的一季度和四季度都是消费的旺季。这主要是因为白酒的消费受到了气候和传统节日的影响。冬季天气寒冷，而啤酒并不适宜冬季饮用，一部分的啤酒消费者会改喝白酒。再过两个多月，传统节日春节又将来临，这又是白酒消费的一个旺季，日常餐饮、商务宴请、礼品馈赠等通常是白酒的主要消费方向。餐饮消费目前还是以中端酒为主要消费品，而商务宴请和礼品馈赠在高端酒的销量中占据主要地位。

　　今年以来，白酒行业的销量快速提升，前三季度增速分别达到了22%，19%和24%。行业库存增速的放缓以及销量增速的快速提升都说明现在白酒进入了整个行业的快速发展时期。不同于上一次白酒行业繁荣是低档酒的天下，目前白酒行业焦点聚集在高档酒和中档酒上。我们仍然看好明年的白酒行业，对中高档白酒发展抱持乐观态度。

　　2、中高档产品投资新机遇显现

　　在消费升级的带动下，中高档酒类的消费出现快速增长。茅台、国窖1573和五粮液销售情况良好，中高档酒的快速增长带动企业利润大幅增长，酒类行业的发展进入了全面繁荣阶段。

　　相关统计数据显示，2007年1-8月，我国白酒行业增长表现优异，实现销售收入734亿元，同比增长34%，超过同期食品制造业和饮料制造业29%和26%的增幅。实现利润总额92.7亿元，同比增长53.55%。在刚刚过去的国庆黄金周中，社会消费品零售总额实现3500亿元，同比增长16%，餐饮业继续红火，家宴、婚宴等成为中高档酒消费的主力军。此外，鉴于奥运会的因素，行业领军企业的销售规模将受到较大促进，成为利润增加的主要推力。

　　三、银行信贷机会投资提示

　　可见，下季度我国酒类行业将在家宴、婚宴的带动下，迎来发展的新机遇。我们认为，白酒价格上调将继续催化行业发展。白酒行业盈利能力相对比较稳定，成本压力不大，并具备较强的提价能力，再加上将近年底，白酒销售借助我国传统的节假日消费开始进入旺季的预热，销售缺口的拉大提高了白酒出厂价格和市场销售终端的价差，10月25日，五粮液今年内第三次上调了旗下高端白酒的市场零售价。上调价格的白酒品牌并非只有五粮液，茅台、国窖1573、金六福等也纷纷上调了零售价格，这成为4季度白酒行业业绩增长的催化剂。

　　我们认为，行业内首选龙头企业，行业的强势品牌通常能更多地分享行业成长带来的好处。建议银行重点关注内外兼修的白酒企业和葡萄酒业。高档酒的价格敏感性不高、品牌忠诚度较强，这也给此类企业产品的提价一定的基础，行业内强者恒强的局面依然将维持下去。目前来看，行业内提价的可能性较大，提价将给公司盈利带来较大的提升，当然提价前后也是一个事件性的投资机会，可以给与贵州茅台、五粮液等优质企业的授信支持。

　　同时，我们认为，在目前产品竞争激烈的市场中，产品差异化和产品细分消费群定位准确的酒企将有很大业绩提升空间，值得银行介入。

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