山鹰纸业暗赌新闻纸

　　山鹰纸业是一家主力生产箱纸板、瓦楞纸等相关纸品的企业，在之前并没有从事过新闻纸的生产

　　“我们可能会投产新闻纸，现在还在调试阶段，会根据市场情况确定是否投产，如果市场情况比较好，我们会继续生产，不好的话，我们还是会继续生产箱板纸。”山鹰纸业股份有限公司（600567.SH，下称“山鹰纸业”）董秘孙红莉这样告诉《财经时报》。

　　早在2004年末时，山鹰纸业增发募集资金4亿多元人民币投向年产30 万吨纸板技改的工程，该项目共投资11.3亿元。但经过三年之后，该公司突然将该项投资转向，其公告称，公司对此项目进行了“适应性调整”，使其也可以生产新闻纸。

　　《财经时报》获悉，该公司18万吨新闻纸项目已经开始调试，年底将正式投产。

　　孙红莉称，投资新闻纸出于对其高毛利的追求，但目前国内新闻纸销售为华泰纸业（600308.SH）和晨鸣纸业（000488.SZ）等五大公司瓜分，五家共占据90％以上市场份额。

　　在处于饱和状态的新闻纸市场，山鹰纸业突然闯入，颇似一场赌博。

　　突然变脸

　　2004年增发募资4.24亿元人民币至今三年来，山鹰纸业虽多次向投资者公告项目进展，但从未披露有意转向新闻纸的生产。

　　直至今年10月26日，公司发布公告称，经公司2007年第一次临时股东大会审议批准，公司对年产30万吨纸板技改工程项目进行了适应性调整，通过技术和设备的适当配置，使该项目既可生产高强瓦楞原纸等包装用纸板，也可生产胶印书刊纸、新闻纸等文化类用纸。

　　《财经时报》获悉，发布公告之时，山鹰纸业已经在对新闻纸生产进行生产线的调试，筹备年底正式投产。

　　国泰君安造纸行业分析师王峰亦称知悉此事。他对《财经时报》表示，对于山鹰纸业突然转向新闻纸颇感“奇怪”。

　　公开资料显示，山鹰的主业一直是箱板纸和瓦楞原纸，之前从未涉及过新闻纸项目。

　　山鹰纸业董秘孙红莉回答《财经时报》提问时称，这个项目（即指前述技改项目）原本就有两个计划，一是30万吨纸板技改，另一计划就是18万吨新闻纸项目生产。“我们可能会进行箱板纸生产，也可能生产新闻纸，我们已经将工程进行的整个过程进行披露，至于我们进行什么项目的生产，不属于披露内容。不存在有应披露而未披露的情况，并没有欺骗投资者。”她说。

　　在国泰君安造纸行业分析师王峰看来，出现这种投资方向的变化，可能涉及到项目批复的问题。他分析，山鹰纸业如果直接报批新闻纸项目，审批难度可能会加大。而且“用30万吨技改项目的名称去做新闻纸确实有些名不符实，但是国内上市公司变更投资品种、规模甚至投资项目的情况都很常见。”

　　前途不明

　　山鹰纸业是一家主力生产箱纸板、瓦楞纸等相关纸品的企业，在之前并没有从事过新闻纸的生产，“生产新闻纸可以给企业多一个选择。”孙红莉说。

　　她进一步解释，无论是在箱板纸还是新闻纸竞争都非常激烈，相对而言，新闻纸的毛利率水平要高些。而且新闻纸市场不是一家独大，任何市场都是有缝隙的。“我们肯定是为了盈利最大化而生产的。”

　　据了解，包装纸类的毛利率水平约为15％至17％，而新闻纸的毛利率水平约为20％。

　　分析师王峰告诉《财经时报》：“毛利不等于最后的净利。如果一个企业在这个行业中已经做得很熟了，它的销售费用将会少很多”。也就是说，山鹰纸业进入新闻纸领域，毛利率虽然提高了，但是拓展新的销售渠道，所增加的销售费用，可能摊薄净利。

　　另一个不确定因素来自行业竞争。

　　海通证券分析师赵涛最近的一份研究报告指出，目前国内400万吨的新闻纸供应量，已经满足市场需求。也就是说，新闻纸市场处于饱和状态。但巨头们仍在加码。有报道称，新闻纸巨头华泰纸业已经在广东新建120万吨新闻纸项目，福建南纸2008年30万吨生产线也将投产。