力拓：公司价值为何被远远低估

　　力拓称自己对合并的协同效应贡献更多。必和必拓目前不考虑新报价和“现金加股票”方案，力拓亦未提出反收购

　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 陈慧颖】全球第三大铁矿石供应商力拓(Rio Tinto)于今天(11月26日)在伦敦股票交易所召开投资者会议，力陈力拓价值所在，并用一系列的数据指出必和必拓(BHP Billiton)的交易报价远远低估了力拓的公司价值。

　　这是力拓在拒绝全球铁矿石第二大供应商必和必拓提出的收购建议之后，首次对交易做出详细的解释，意在为拒绝必和必拓的第一轮报价提供理据。

　　“必和必拓可能需要力拓，但是力拓不需要必和必拓。”力拓的首席执行官艾博年(Tom Albanese)在投资者会议上说。

　　力拓还宣布，今年的分红数额将比去年增长30%，而未来两年，分红数额的增长率也将维持在20%以上。力拓表示还将出售更多的资产，即将出售资产的价值由100亿美元增至150亿美元，并表示不会通过增发股份的方式为生产运营融资。

　　必和必拓收购力拓一案震动了全球矿业界。最近几年来，随着中国及其他新兴市场国家对各种矿物原来的需求的增加，全球矿产品价格均进入快速上升通道。今年4月以来，必和必拓开始筹划与力拓合并，以扩大产能，增加各种矿产品的供应能力。

　　11月1日，必和必拓提出“全

股票合并方案”，每一股力拓股票可换得三股必和必拓股票，合并之后力拓股东将持有新公司41%股份。这一收购价格比10月31日之前一个月力拓的平均市值溢价约28%，相当于对力拓估值为1530亿美元。此外，为增加合并建议吸引力，必和必拓还表示合并之后计划回购约300亿美元股票。

　　这个计划遭到了力拓的拒绝。力拓称该方案“严重低估力拓价值和力拓的未来前景”。今天的投资者会议上，力拓的

铁矿石、铜矿石和铝业业务的负责人分别介绍了这三个市场的情况以及力拓在这三个市场上的优势地位。

　　力拓铁矿石业务负责人Sam Walsh称，力拓计划每年生产六亿吨铁矿石，并且通过对矿山、港口基础设施的优化确保铁矿石的运输能力。针对目前铁矿石长期协议价格与市场现货价格相差甚远的局面，Walsh指出，力拓会增加对现货市场的供给，并且提高价格设定的频率。

　　在收购了加拿大铝业之后，力拓一跃成为全球最大的铝和铝土供应商。目前力拓正在加速对加拿大铝业的整合力度。另外，力拓预测，两年之后中国将由现在的铝净出口国变成净进口国，对铝及铝土的需求更加强劲。

　　艾博年则详细介绍企业策略和增长计划。必和必拓曾经提出，如果合并之后，将有六大区域会产生重大协同效应，但艾博年认为，六大区域之中，有五个区域的协同效应主要来自力拓在当地的资产和基础设施。“如果有协同效应的话，力拓对协同效应贡献更多。”艾博年说。

　　不过，必和必拓CEO高瑞思(Marius Kloppers)22日在接受《财经》专访时表示，虽然其收购建议已被力拓拒绝，但必和必拓称目前不会考虑新的报价，“现金加股票”的方案现在也不在讨论之列。

　　此前，市场上曾经传出过力拓准备反收购必和必拓的消息，但力拓在本次会议上并没有表露反收购的意图。墨尔本金融研究中心的张锦分析，力拓处于有利的地位，虽然是当事人之一，却在某种程度上可以作为局外人坐山观虎斗，未必会着急提出新的方案。因为力拓股价上涨，证明了投资者认为力拓的价值被低估；另外，此项交易最大的障碍是市场对产业垄断的担忧，力拓并不希望去承担这个风险。

　　必和必拓总部位于

澳大利亚墨尔本，也是全球最大的多元化自然资源公司。必和必拓在澳大利亚(ASX)、英国伦敦(LSE)、美国纽约(NYSE)、南非约翰内斯堡(JSE)、德国法兰克福与瑞士苏黎世六地上市。截至2007年11月9日(周五)，必和必拓的市值为2067亿美元。

　　力拓总部位于英国伦敦，并在澳大利亚、伦敦和纽约证交所上市。截至2007年11月9日(周五)，力拓的市值为1517亿美元。

　　力拓投资者会议的时间是在26日伦敦的早晨、澳大利亚的晚上。当天，力拓和必和必拓的澳大利亚股票价格均上涨，力拓股票收报135澳元，比周五收盘时上涨7.8%，必和必拓股票收报42.11澳元，比周五上涨4.57%。

　　伦敦股市开市后，两家公司的股票均高开。-