*ST广厦收缩战线 出售电站资产

　　万晓晓

　　*ST广厦(600052.SH，下称广厦)近来正联络买家，欲出售公司在浙江丽水的三处水电站，售价约为18亿，目的是为集团公司筹资。

　　此间，有媒体报道称，广厦“多元化消化不良步入生死劫”、“营业额下降，业务量大跌”——尽管这一说法没有得到广厦高层的证实，但知情人士告诉本报，广厦目前正在运作的杭州天都城、南京、重庆等几处地产项目对资金的要求确实非常高。

　　与此同时，曾大举多元化并因此受困的广厦正在酝酿资产重组，将战线收缩至房产、建筑、能源、码头四大领域。在房地产领域以经营灵活和擅长财技著称的广厦，“瘦身”之后或将进入一个新的时代。

　　“慢钱”换“快钱”

　　本报获悉，广厦集团在丽水共有5个水电站，2个已建好，3个还在建设中，造价约为20亿左右。

　　广厦水电开发有限公司一位内部人士告诉记者，这几个月确实准备将其中3个水电站出售，目前正式合同还未签订，但已签署了意向书，对方正在了解水电站的具体情况。另外，公司在四川还有4个电站，暂无出让打算。

　　“水电站的盈利状况很不错，但广厦总部出于资金安排的考虑将其出售，我们也没办法。”该内部人士说。

　　据广厦集团一位高层透露，“水电站的事情，正和某外资商谈意向”。

　　今年年中，广厦董事长楼忠福曾向媒体坦承，主营业务的建筑业垫资巨大，房产业的土地转让金也不是小数目，“广厦本来是健康的，宏观调控以后，(资金)回收和发展节奏受到了影响。”

　　高级财务分析师彭锦丹认为，为了筹资，广厦拿水电站的“慢钱”转换成地产的“快钱”，从经营上来看是合理的，但赌的是

房价高位运行的政策风险。

　　*ST广厦三季度的财报显示，公司在建工程的数量不小，有息负债比率 (211.80%)较高，资本充足率14.56%，“这个数值显示，广厦很有可能在以旗下大量的资产进行抵押或出售，转换成现金流，”彭锦丹称，“个中风险在于，万一房产行业受到政策影响，会对企业安全造成一定影响。”数字显示，三季度房产业上市公司平均资本充足率在32.87%，万科连续三年平均资本充足率均保持在30%以上。

　　分析人士称，在这种情况下，再卖水电站的这个动作，确实已反映出资金链非常紧张。

　　在大多房产公司的现金流仍是负数的状况下，广厦三季度的财报却显示现金流非常充裕，账面每股经营现金流达到2.03元，9月底账面上的现金约11亿，之后陆续也有资金回笼。

　　由于其账面数字越加丰盈，企业已大幅步入赢利状况，很多分析师认定其明年摘帽没有疑虑。

　　“公司在按股改承诺逐步剥离非主营资产业务，保证现金流，且今年主营的房产项目卖得相当不错，赢利是100%的。”华泰证券的研究员张弛飞介绍，“尤其是杭州天都城和南京长江路九号两个项目，它们将是公司未来几年的主要利润贡献者。”

　　东亚会计事务所的高级经理张申玉认为，尽管从报表上看，企业负债率高，长、短期的偿还能力不是特别好，可变现的货币资金低，但他在保证丰裕现金流的同时，仍有相当大一笔的预收款，是值得期待的。

　　11月13日，*ST广厦以人民币18.51亿元竞得杭州东北角的九块地，占地面积约414849平方米，公司表示，此次交易加大土地储备，将有利于“天都城”项目的后续开发。

　　在楼板价与房价几乎等同的今天，广厦此次拿地价格却仅为每平方米1676元，令业界吃惊，且此交易，正值市场怀疑其资金链紧张之时。

　　记者从相关部门获悉，支付这9块地的18.5亿，很大部分来源于原先的基础配套建设。业内人士称，应该是对当地的市政设施或公益设施也有承诺，一并摊入成本。

　　根据原先协议，规划地的很多配套设施由天都建设，调整了招牌挂后，政府则以约定价格赎回，变更为政府资产，“其实广厦真正支出的数字没这么多，很大部分与配套设施相抵消。”

　　重振天都

　　广厦董事长楼忠福曾反复强调，“广厦就是天都，天都就是广厦”，因此杭州天都项目的成败对集团公司起着置为关键的作用。

　　“2007年，我们用实实在在的数字告诉你，天都不仅没有面临危机，而且得到很好的发展。”天都实业副总王旭飞说。

　　据了解，今年天都城迄今为止实现销售8.5亿，已经超额完成了原先全年计划6.2亿的目标。10月底推出的200余套房，十余天时间已销售完成80%，单价也从上半年的4000余元提升至目前的6700元。原先一直为人诟病的天都城项目，随着“法国文化周”、“国际小丑

嘉年华”的成功造势，汇拢了不少人气。

　　7000余亩的超级大盘天都城坐落在杭州的东北角，七年的开发，已逐渐使这块荒郊之地热腾起来，形成具有法兰西格调的小城镇。

　　加上日前拿地的18.5亿，天都城的总投入已超过36亿，虽然楼忠福曾经感叹，“我们投了一个暂时受益不明显的项目”，但他一直坚持延续“造房、造城、再造市”的开发模式，打造中国第一卫星城，因为“如果天都不好了，广厦也就不好了”。

　　先做旅游，再做房产，王旭飞告诉记者，先前真正制约天都城发展的是开发条件问题，而如今随着新一轮开发的全面启动，广厦已真正进入了回收期。

　　万科曾对项目的开发时机有这样的描述：提前一步，项目开发会很累，但提前半步，就可能取得惊人的成功。记者在一份天都城项目内部策划报告中看到，“原先项目开发时机比城市规划总体快两拍，使开发被动；与当时的杭州市城市规划脱节较大；理念与实际项目运作的结合度不够；后期土地供给不足制约开发”等问题总结，今后“将从现代新城镇理念出发，在政府城市规划指导下参与城市经营，与政府共建新型城市服务体系，充分利用社会资源深化品牌。”

　　而今，楼市回暖，地产投资基本进入了回收期，杭州天都甚至一跃成为杭州楼盘销售冠军，尽管仍有2000余亩土地尚未取得，但业内人士认为，现有的300多万平方米的土地储备，已足够保证公司未来三到五年的持续发展。

　　从另一角度来看，那些当初由于经营被动、未能按计划开发的项目，以现在的标准，其较低的土地成本，使公司反而享有了相当程度的土地升值收益。

　　王旭飞表示，现在已是最好的时期，天都城将会以文化为先导，产业为本，“跳出房产做房产”，为以后天都城打造新的城市产业做铺垫，充分赢得政府和社会的认同。

　　多元化调整

　　福布斯2007中国富豪榜上，浙商广厦集团楼忠福父子排名从去年的33位下滑到了158位。业内人士认为，产业过于多元化，主营业务不够突出，是阻碍集团发展的最大原因。

　　广厦从原先的乡镇建筑队风雨二十年后，已成为拥有建设、房产、旅游、投资、文化传媒、国际六大行业集团和一家上市公司。

　　但有媒体报道称，除主营

房地产外，传媒、教育、水电等多项辅业一直无法产生丰厚收益，广厦不得不花费心思利用旗下唯一的上市公司进行资本运作。并且下属公司要对集团“输血”，资金抽调后自身建设也受到阻碍。

　　广厦一位内部人士称，在2004年、2005年期间，广厦资金链确实存在问题，但现在已恢复元气，随着不良资产剥离，主营项目进入黄金收获期，大量的现金流已足够支撑贷款额度。

　　近期，楼忠福高调表示，准备放手一试，将旗下所有的地产整合装入ST广厦中，“市值至少要增加三、四百亿元”，并积极寻求其他壳资源,将旗下建筑、能源、文化等多个产业分别上市。并且今后集团只注重四大板块业务——房产、建筑、能源、码头，副业只包括宾馆、医院、学校等，“其他的能甩就甩”。

　　9月份，广厦收购江南置业的全部股权，张弛飞认为，这只是第一步，大股东会在收购条件成熟后，继续向上市公司注入资产，带来上市公司项目储备增加，以使业绩持续增长有所保障。

　　对于房地产业务整体上市的构想，业内分析师认为，并非可以一蹴而就，企业还需做大量调整。但究竟何时完成业务整合，如何有效调整多元化发展，广厦高层并未给予正面答复。

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　　来源：经济观察报网