跨国并购，好消息中的坏消息

　　丹尼尔·格罗斯(李海 编译)

　　《华尔街日报》专栏作家

　　美国家具连锁零售店Pier 1公司最近可谓是霉运不断。原因是人们对于柳条椅子之类木制家具的消费似乎在几年前就达到饱和了。该公司近期财报显示，六个季度以来他们一直处于亏损。即使是在美国次级抵押房贷泡沫还没破灭之前，他们的股价也是不涨反跌。10月份他们的同店销售额更是下降了13.7%。

　　早在今年5月份，该公司就请来了摩根大通以探讨战略对策。而他们请来摩根大通透露的信号则是再清楚不过：求求大家，快来收购我吧！然而，在如今这个对冲基金公司以及私人股权投资公司竞相购买零售公司的时代，即使该公司拥有相当价值的不动产，还是没有哪一家愿意购买Pier 1公司。但就在不久前，有消息说丹麦家庭装饰品零售商Jakup Jacobsen有意收购该公司。实际上，身为零售业巨擘的Jakup Jacobsen之前已拥有Pier 1公司相当的股份。

　　这不禁让人感到些许莫名其妙：Pier 1的情形实在是糟糕透了，并且有可能更加恶化。而且，从近些年外资买家收购美国知名品牌的糟糕记录来看，前景实在堪忧。

　　今年1月31日，为进一步拓展美国市场，德国鞋业巨人

阿迪达斯以38亿美元巨资收购了美国锐步公司。然而，这个收购来的“新鞋”却并不合脚。日前，阿迪达斯通报了2006年前9个月的销售业绩。报告显示，依照欧元来计算的话，锐步品牌的产品销量比2005年下跌7%，而阿迪达斯品牌销售量则增长了15%。由于锐步销售量的大幅度下滑，阿迪达斯宣布，将把更多资金投入到锐步品牌上，以提高该产品销售业绩。这也意味着，整个公司2007年的预期利润将大受影响。

　　2005年春天，中国个人电脑巨人联想搞了一个大手笔，以价值达12.5亿美元的现金和股票收购了IBM公司的个人电脑业务。通过那次并购，联想集团可谓收益多多：拥有了具有世界知名度的原创个人电脑品牌，在美国市场赢得了一个立足点，同时也获得了美国方面的管理资源。然而，就在阿迪达斯公布上述锐步产品业绩报告的同一天，联想也公布了其中期业绩报告，报告显示联想的美国业务在下滑。在中国，联想电脑的需要量增长了25%。但是，“在今年第二个财季，联想在美国的个人电脑业务下降了9%”。

　　这一切究竟是怎么回事呢？情形并非是缺乏眼光的外国投资商把他们收购过来的原本发展良好的美国品牌给搞砸了。倒不如说是，这些外资投资者购买了已经日益在走下坡路的品牌。对于不知详情的外国厂商来说，这些品牌似乎依然还是标杆式的、重量级品牌。不错，IBM的确是个人电脑的首创者，锐步确实也是运动鞋类的先驱，Pier 1也的确是最大的专营家具家饰的连锁店，这些品牌在美国国内市场具有某种号召力。这样设想，他们假如一切从头开始在美国打造这样一些品牌的话，不知道要花费多少真金白银。

　　然而，与这些好消息相比，一个最大的坏消息是美国市场的衰败已经显露无遗。诸如可口可乐、麦当劳以及耐克等美国本土品牌纷纷寻求可以提供进一步增长空间的海外市场。相比之下，那些已然走下坡路的美国标志性品牌现今也就剩下等着出售的份儿了。不错，IBM曾在1981年最早开发个人电脑。但到了2005年，个人电脑的鼻祖IBM公司已将个人电脑行业视为低利润行业，也不再想在个人电脑领域与戴尔公司以及惠普一争高低。而在时尚鞋靴用品以及运动服装行业，锐步早就已经面临来自更强大公司，如耐克和阿迪达斯的激烈竞争压力。同样，Pier 1公司基本上不是诸如Target(美国折扣零售店)、沃尔玛以及Lowe’s公司(美国第二大家居

装修材料连锁商)的对手。

　　外资买家们在收购了知名美国公司之后才发现他们不断地流失资金和客户，这是不足为怪的。外资买家们为收购这些已经过气的品牌往往耗资过高。而且这些并购交易的短期前景也不容乐观。如果有谁指望着Pier 1很快能时来运转，那么他恐怕是有点乐观过头了。对于Jacobsen以及其他外国投资者，机会在于这样一条由美国金融家和企业家首创的策略：将濒临破产但仍然拥有支柱产业的公司扭亏为盈。然而，这样的扭亏为盈并不是朝夕之间的事。有时候，它压根儿就是没影儿的事。

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