工商银行苏州分行开办企业债务避险保值业务

　　今年以来，面对人民币贷款连续加息，CPI数据持续高企，人民币加息预期进一步增强，为帮助企业规避贷款利率波动风险，降低利息支出成本，工行苏州分行营业部新推出了企业债务避险保值业务。

　　所谓企业债务避险保值业务，其主要原理是企业客户以中长期人民币贷款为基础，通过与银行叙做利率掉期等金融衍生交易，从而达到规避贷款利率波动风险，适当降低利息成本的目的。日前，该行与苏州一房产公司成功签署了一笔15000万元的代客风险管理协议，利用人民币债务风险管理工具，帮助企业理财。

　　银联信分析：

　　企业

　　面对如火如荼的个人理财市场，我国银行界针对企业理财市场开发创新的金融产品非常有限，大部分局限在债券投资领域，或者是比较简单的现金管理方案。随着利率市场化程度逐步加深，投资者开始面对更多利率波动风险。人民币利率掉期和远期利率协议业务的推出，有利于增强投资者管理利率风险的能力，从而有效管理短期利率风险。而目前商业银行企业理财可优先发展利率掉期、远期利率协议，以客户的角度管理资产和债务。

　　一、人民币利率掉期

　　目前的低利率市场，让各家金融机构进退两难，市场迫切需要找到一种能化解市场利率风险的金融产品。

　　人民币利率掉期又称“人民币利率互换”，是指在人民币不同利率产品之间的互换交易；该交易方式涉及到定期存款利率、贷款利率、债券利率、回购利率等所有利率产品；主要分为固定利率和浮动利率间的互换和浮动利率与浮动利率间的互换(固定利率之间不存在互换)，本金并不交换。通常情况下，负债在利率看涨时，浮动利率转为固定利率；在利率看跌时，固定利率转为浮动利率，以此可以规避利率风险；与此相反，在利率看跌时，浮动利率转为固定利率；在利率看涨时，固定利率转为浮动利率，以此可增加收益。一些银行的长期贷款客户为了锁定贷款利率，对人民币利率掉期业务也有所需求。

　　二、远期利率协议

　　为完善市场避险功能，促进利率市场化进程，

　　远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。远期利率协议业务的推出，可以刺激资金面紧张时期资金的流通性与活跃程度。借款者可以提前签订利率远期协议，以约定的利率进行融资，锁定融资成本。

　　远期利率协议是一种场外交易，并非标准化的合约，交易金额、交割日期等都不受限制，没有保证金，无须本金交割，且利率实行差额结算。在不改变资产负债表的情况下，银行可以用远期利率协议来调整其利率风险。

　　该业务适合需要对未来的利率变动进行套期保值的、持有大金额外汇资金的机构客户。客户通过买入远期利率协议，可以预先锁定未来某一时间内的借款利率，以对冲未来利率上升风险；客户通过卖出远期利率协议，可以预先锁定未来某一时间内的投资利率，以对冲未来利率下降风险。

　　三、远期利率协议操作实例

　　具体来说，远期利率协议是一份远期合约，合约双方约定某一利率水平应用于未来某一段时间内的一笔名义本金上。卖方(贷款方)答应名义上借给买方(借款方)一定数额的钱，这笔名义贷款的利率在远期利率协议签订之日双方确定下来。一般贷款付息都在贷款期结束日，但是远期利率协议结算一般选择在名义贷款的起始日，交割额为按约定利率计算与按参考利率计算的利息的差额贴现到交割日的贴现值，名义本金的作用仅仅在于计算交割额而不实际发生贷款。如果参考利率高于约定利率，则卖方支付给买方，反之买方支付给卖方。

　　例如对于一笔“6×9、8.03%-8.09%”的FRA报价，其中“6×9”(6个月对9个月)是表示期限，即从交易日(如7月13日)起6个月末(即次年1月13日)为起息日，而交易日后的9个月末为到期日，协议利率的期限为3个月期，它们之间的时间关系如图

　　“8.03%-8.09%”为报价方报出的FRA买卖价：前者是报价银行的买价，若与询价方成交，则意味着报价银行(买方)在结算日支付8.03%利率给询价方(卖方)，并从询价方处收取参照利率。后者是报价银行的卖价，若与询价方成交，则意味着报价银行(卖方)在结算日从询价方(买方)处收取8.09%利率，并支付参照利率给询价方。

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