TCL多媒体出售迷雾

　　

　　曾任职飞利浦的梁耀荣正式接任TCL多媒体CEO后，对飞利浦收购TCL多媒体的猜测达到峰值，宁可信其有的人也变得比以前多了起来。但是，TCL如果没了多媒体，它还剩什么？而飞利浦呢，已将主业转向医疗、照明等领域之后，为什么又回头收购TCL多媒体？

　　南都周刊特约记者 王吉渊

　　TCL现在需要发展资金，如果TCL多媒体的定向增发没有办法获得通过，像飞利浦这样的合作伙伴增持TCL多媒体股份，或是收购TCL多媒体，都可以给TCL的发展提供资金支持。”该人士告诉记者。

　　2007年9月17日，TCL多媒体(1070.HK)公告称，TCL集团董事长李东生卸任TCL多媒体CEO(留任TCL多媒体董事会主席)，把接力棒交由原飞利浦消费电子部执行副总裁梁耀荣。该任命已在国庆当天生效。

　　梁与TCL多媒体签署了两年的服务合约，出任TCL多媒体CEO一职后，他将负责TCL多媒体的整体管理，包括策略规划、业务发展及营运。根据双方的协议，两年服务期满后，在经双方同意的基础上可续期1年。TCL集团品牌管理中心总经理梁启春表示，梁耀荣在TCL多媒体已担任了两个多月的顾问，经过一段时间的调查研究后，其制定的公司新战略即将出炉。

　　55岁的梁耀荣，此前为飞利浦效力长达28年之久，是飞利浦集团内部职位最高的华人高管之一，今年4月才从飞利浦退休。正是因为这种不为其他人所比的背景，进一步引发了业界对潜在并购的想象。

　　早在2006年4月，彩电行业内就盛传飞利浦要收购TCL彩电业务的消息，但其后双方一直按兵不动。而随着梁耀荣成为TCL多媒体高层，中荷两公司间的资本运作具有现实的可能。

　　10月20日，记者采访中获悉，飞利浦计划联手TCL多媒体管理层，向TCL集团提议全面收购TCL多媒体。那么，曾经作为国内彩电老大的TCL多媒体真会“插草标”赎身吗？而飞利浦呢？有收购对方的合理动机吗？

　　TCL多媒体今不如昔

　　其从2006年下半年着手的欧洲彩电业务重组及经营模式转变步伐蹒跚，重组成本也超乎TCL集团预期

　　盛极而衰是一切事物发展的常理，但谁也不曾料想TCL多媒体的业务会在并购汤姆逊公司后从此一蹶不振。而李东生曾经制订的彩电业务扭亏的18个月时间表也变得飘渺。

　　2007年4月4日，TCL集团宣布修改此前关于“TTE(TCL多媒体与汤姆逊组成的合资公司)欧洲业务重组对公司产生的损益影响不大”的结论，转而指出欧洲业务的重组费用超过预期，将导致控股子公司TCL多媒体第四季度亏损大幅增加。TCL集团曾于2006年10月31日发布关于TCL多媒体欧洲彩电业务重组的公告。公告表示，根据初步测算，预计TTE欧洲业务重组的实施对TCL多媒体本年度损益的影响不大。

　　然而，在出现改口声明后，根据TCL多媒体的最新估计，重组及收缩其欧洲业务的整体成本费用(包括减值准备)超过预期，且其新兴市场的表现未达预期，导致TCL多媒体第四季度亏损将大幅增加，有关具体重组成本将在年度报告中披露。公开披露的资料显示，TCL多媒体截至2006年9月30日公布的业绩为亏损15.19亿港元。而在2007年4月30日发布的2006财年年报中，TCL多媒体宣布全年亏损25.96亿元。

　　行业观察人士认为，欧洲彩电市场正以前所未有的速度向平板电视过渡，使TCL并购的原汤姆逊欧洲彩电业务未能发挥过去的成本优势，导致欧洲市场出现严重亏损。而其从2006年下半年着手的欧洲彩电业务重组及经营模式转变步伐蹒跚，重组成本也超乎TCL集团预期。

　　TCL表示，虽然在新兴市场取得理想销售增长，但由于原有业务调整以及在一些新开发国家仍处于战略投入期，致使其财务表现未达预期。不过，TCL集团今日的公告则显示了其欧洲彩电业务重组的不易。

　　海外市场的销售情况大大拖累TCL多媒体的销售业绩，其在国内市场的表现也呈现单边下滑。记者从信息产业部获得的最新统计数据表明，TCL品牌的平板产品已非中国市场主流。这位曾经的“王牌”不再强势。

　　2007年10月15日，在“2007中国平板电视市场竞争形势研讨会”上，信产部经济体制改革与经济运行司副司长王秉科在介绍国产品牌发展形势的同时，开列出的国产品牌5强分别为长虹、康佳、创维、海信和厦华，名单中罕见地没有出现TCL的身影。

　　据王秉科透露，每个月信息产业部都要让全国的彩电生产企业报数，今年1-7月份，全国销售3814万台，其中长虹销量为472万台，列第一；康佳销售426万台，创维383万台，海信340万台，厦华是200万台。他没有透露TCL的具体销量，但敏感的行业分析人士认为，TCL不公开此类数据可能是有自己的苦衷。

　　TCL多媒体目前正处于敏感时期。今年上半年依然出现了2.2亿港元的亏损，而且原定年内扭亏的北美彩电业务因为平板电视的兴起年内预计依然将有亏损，再加上调整中的新兴市场业务，这些都让TCL多媒体管理层对今年的业绩不敢过于乐观。

　　一切并非空穴来风

　　值得注意的是，TCL多媒体最近罕有地将旗下土地公开出售。此举被部分行业人士解读为他们正在向TCL集团方面转移与主业无关的资产，以轻松之身等待飞利浦的拥抱

　　采访中，有业内人士向记者证实，飞利浦和TCL方面的确是就收购有过接触的，但他以不方便为由拒绝透露其中的详情。

　　“TCL现在需要发展资金，如果TCL多媒体的定向增发没有办法获得通过，像飞利浦这样的合作伙伴增持TCL多媒体股份，或是收购TCL多媒体，都可以给TCL的发展提供资金支持。”该人士告诉记者。

　　作为持有TCL集团6.30%股份的第二大股东，飞利浦与TCL集团的联系颇为紧密。从2004年以来，飞利浦的高管在TCL集团董事会中一直占据一席之地，双方战略合作也早已开始——在彩电领域，飞利浦彩电和显示器都在利用TCL的渠道销售，而且很多彩电OEM订单都交给了TTE；在手机领域，飞利浦将产品设计承包给TCL通讯。

　　而飞利浦有意介入TCL多媒体的消息，2006年4月就曾广为传播。当时的说法有二：一是飞利浦全面收购TCL多媒体，并承诺收购完成后管理层全体留任；另外的版本则是飞利浦以每股1.422港元的价格入股，成为其第三大股东并进入TCL多媒体董事会，与另两大股东TCL集团和汤姆逊产生协同效应。

　　有消息称，去年流传的方案最终无果，主要在于汤姆逊的反对。但近一年来，随着汤姆逊不断减持，其所持TCL多媒体股份已不足5%，其对飞　利浦入股的阻力不复存在。当然，去年的传言比照TCL多媒体现时的光景已不合时宜。与去年4月每股1.42港元的入股价格相比，TCL多媒体的股价长期徘徊在0.4-0.6港元之间，飞利浦要完成全购的成本只有去年的1/3，收购相对容易得多。

　　让人相信TCL多媒体有被购可能的另一佐证是李东生连续增持公司股票(见本页图表)。香港联交所资料显示，李东生于今年9月24日、25日，以每股0.45-0.455港元增持TCL多媒体1966.6万股至2.28%，涉资885万港元。此前，李东生曾分别于8月8日及9日，以及8月14日和15日，共增持4277.6万股TCL多媒体股份，平均价介乎0.491-0.495港元，持股量由1%增至1.61%。

　　在资本市场上，虽然通过供股和发行可转股债，TCL多媒体暂时度过了还贷危机，但是这却仍有较大不确定性：一是TCL集团的增持还需要看年底TCL集团A股定向增发的结果；此外，如果TCL集团增持不能通过，TCL多媒体可能重新面临短期债务的偿还问题。在这样的情况下，东方证券分析师陈刚认为，如果TCL多媒体能成功引进飞利浦的资金，也算是为增发准备了一条后路。

　　事实上，近来TCL多媒体的业绩和股价走势，也在印证着业内正在发酵的猜测。TCL多媒体公布的2007年上半年数据显示，公司半年营业额95.11亿港元，净亏2.2亿港元。其股价走势近3年来也是持续走低。目前，TCL多媒体最新股价为0.465元，最近1年来总是在1元以下徘徊。而在2004年，该股股价曾经高达4元。

　　值得注意的是，TCL多媒体最近罕有地将旗下土地公开出售。此举被部分行业人士解读为他们正在向TCL集团方面转移与主业无关的资产，以轻松之身等待飞利浦的拥抱。

　　10月16日晚，TCL多媒体发布公告，称公司以1.62亿元的代价将旗下全资附属公司TCL王牌的土地使用权出售给惠州市土地储备中心。公告称，公司全资附属公司TCL王牌9月28日与惠州市土地储备中心签订协议，TCL王牌同意向惠州市土地储备中心出售该土地的土地使用权，总代价约为1.623亿元。据了解，该土地位于惠州仲恺区第12号及第13号小区，总面积为276899平方米。该土地先前由TCL多媒体用作生产厂房、员工宿舍以及员工食堂。

　　TCL多媒体表示，出售事项为集团获益5296.8万元，所得款项将用于集团的一般运营资金。

　　并购障碍的破解

　　飞利浦某分公司彩电销售方面负责人对记者表示，飞利浦实际上绝对不会放弃家电领域，也不会削减家电业务，转型只是公司把品牌定位生活时尚化

　　“飞利浦计划联手TCL多媒体管理层，向TCL集团提议全面收购TCL多媒体，并实现TCL多媒体的私有化。”这是2007年9月30日，某业内人士向记者透露的情况。

　　作为持有总股本6.30%的TCL集团第二大股东，飞利浦与TCL集团的联系颇为紧密，从2004年以来飞利浦的高管在TCL集团董事会中一直占据一席之地。“凭着飞利浦与TCL的渊源关系，以及近来TCL多媒体低迷的业绩表现和低股价，飞利浦收购TCL多媒体不是没有可能。”上述业内人士向本刊记者表示。“梁耀荣的上任，有可能在这起并购中扮演重要角色。”

　　虽然很多迹象表明TCL多媒体的确有靠近飞利浦的可能，但目前当事双方均表现出否定之意。

　　“这纯粹是无稽之谈。”梁启春说，“也许是外界看到飞利浦高管加盟TCL产生的联想，梁总到TCL之前已经从飞利浦退休，与飞利浦没有任何关系。”TCL集团品牌管理中心的王一飞也表示，“(并购)事件纯属媒体猜测，双方并没有在此方面开展过任何形式的会谈。梁总在加入TCL多媒体担任顾问之前，就已经从飞利浦辞职了，与飞利浦方面已完全没有关系。”

　　“我们也是从网络上看到相关转载才知道有此事，飞利浦公司内部并没有通报该事件。”飞利浦中国的Christina Zhang对记者表示。而飞利浦公共关系负责人陈峤则表示，“目前飞利浦公司内部并没有收到任何关于这方面的消息。”

　　同时，国务院研究中心家电研究员陆刃波认为，TCL集团不可能出售TCL多媒体公司，目前TCL集团旗下彩电、手机、电脑、液晶模块等业务块中，彩电业务比重占到了51%，是目前TCL集团支柱业务块。

　　“除非TCL不想做了，否则没可能。”东海证券家电行业研究员刘俊也提出类似的看法，他指出，TCL多媒体是TCL集团的核心，也是公司未来发展的主力，“TCL如果放弃了TCL多媒体就等于放弃了整个集团”，而收购对飞利浦本身也没有实质性的作用。TCL多媒体主要经营TCL集团核心产品电视机，是TCL集团两大主营业务之一。”

　　不过，也有人对这种观点提出不同意见，他们认为，虽然现在看来平板业务系TCL集团主业之一，但在TCL不掌握液晶核心技术和生产技能的情势下，TCL多媒体将长期停留在替产业链中的上游合作伙伴打工的局面。“并且，国内品牌厂商之间的价格战已让平板市场正日益表现出CRT崩盘前的全行业亏损局面。”一位不愿具名的平板市场分析人士说，“与其与众多强敌苦苦支撑，不如另辟蹊径。”他认为，在集团长期资金不丰的压力下，TCL集团“与其三指皆伤，不如断其一指”，其言外之意是把最耗资金的彩电业务剥离并卖个好价钱，以大力发展另两大业务——手机和PC，尚可保存TCL集团的实力。

　　在飞利浦方面，虽然早在2004年就传出CEO柯慈雷收编阵线，主攻医疗器械和时尚生活用品，但据来自飞利浦(中国)公司内部的消息称，包括家电、小家电等消费类产品都划归为时尚生活用品。而飞利浦某分公司彩电销售方面负责人对记者表示，飞利浦实际上绝对不会放弃家电领域，也不会削减家电业务，转型只是公司把品牌定位生活时尚化，这是飞利浦走高端路线的一个表现因此。因此，现在看来，飞利浦的业务调整为收编TCL多媒体预留了空间，而接收TCL多媒体的正是时尚生活用品群组。

　　前述行业分析师指出，由于荷兰人已经先后剥离了显示器和

半导体等业务，他们可以实施贴牌战略，委托TCL多媒体继续生产组装飞利浦品牌的平板。事实上，这位分析师的观点与去年4月坊间的传闻相仿。当时，有观点指出飞利浦公司逐渐淡出彩电业务，也会采用类似TCL和汤姆逊的合作方式，把彩电业务转移出去，但仍保留其品牌。

　　在尘埃未落定之前，TCL多媒体被收购的可能性还限于猜测，但飞利浦增持TCL多媒体却有相当大的可能。不过这在陆刃波眼里也只是正常的资本运作。他认为两家公司之间的增持或者减持都是很正常的事情，”不会对企业目前的经营状况产生影响“。如果增持，有上游面板资源的飞利浦可以弥补自己没有整机业务的缺点，而TCL多媒体因为业绩不佳，也需要资金注入。

　　(就在本文成稿时，记者获得了TCL多媒体提供最新数据，该公司今年1-7月的彩电销量为814.6万台，如果按全球销量，TCL将是国内彩电企业销量第一。)