外资PE热捧A股退出通道

　　上海报道　本报记者　翁海华

　　不到一年时间，赛富亚洲投资基金(下称赛富亚洲)就获得了A股退出机会。

　　“公司11月中旬将在深交所挂牌交易。”11月7日，怡亚通(002183。SZ)一位人士表示，公司股票11月初已经发行完毕。

　　如此，怡亚通第二大股东，赛富亚洲第二期就获得了退出机会，成为去年10号文之后第一家获得退出的外资PE。

　　A股退出样板

　　“我不接受采访。”11月7日，赛富亚洲首席合伙人的阎炎依旧保持一贯的低调。不过，由于怡亚通的上市，赛富亚洲无疑成为转身最快的外资创投，并且成为A股退出样板。

　　怡亚通招股说明书显示，2006年10月16日，SAIF II Mauritius向怡亚通增资1822万美元，获得怡亚通2062万股股份，持股比例为22.27%。

　　SAIF II Mauritius是软银赛富亚洲投资基金II的全资子公司。

　　事实上，“从2007年2月12日开始计算，只有9个月不到。”怡亚通的董秘告诉记者，在时间上以获得工商注册为准(2007年2月12日SAIF II Mauritius正式成为怡亚通股东)。

　　不过，赛富亚洲只是获得A股退出的机会，“并不能立即卖掉股份。”

　　招股书显示，赛富亚洲真正退出的时间为2010年2月12日之后，即在获得股东身份之日起三年内不能转让股份。

　　“这是交易所规定的，赛富亚洲成为股东没有一年，公司现在上市，赛富作为大股东之一必须锁定三年。”怡亚通人士告诉记者。

　　实际上，赛富亚洲成为A股退出的成功样板，也是“无心插柳”。

　　怡亚通全称为“深圳市怡亚通

　　“供应链是一个很新的概念。。，”11月7日，怡亚通董秘告诉记者，由于考虑到内地市场对“供应链”的理解可能不很充分，公司最早的计划是到纳斯达克上市。

　　据悉，怡亚通当时已经着手海外上市方案，引进赛富亚洲也是为公司海外上市做准备，后在深圳市政府和深交所做工作之后，公司转到内地上市。“好的企业应该在内地上市。”

　　2006年下半年，怡亚通正式筹划A股上市方案。2007年10月底，怡亚通开始上市发行，发行价为24.89元／股。

　　赛富亚洲2006年10月份购入怡亚通的价格大致是6.36元人民币／股，以怡亚通发行价计算，赛富亚洲此举将获得近4倍的收益。“假设怡亚通上市交易价格达到40元／股，赛富亚洲的回报将超过6倍。”

　　合资公司成潮流

　　外资PE在内地A股退出已经没有障碍，泰山资本合伙人马小伟认为，在目前情况下，外资VC、PE在内地的投资主要有两种方式，一是直接投资，另一种是定向增发方式获得上市公司股权。后者如，泰山资本投资2800万美元和四川金顶(600678。SH)共同成立一家合资公司，待时机成熟再由四川金顶以定向增发方式收购合资公司，泰山资本以此获得上市公司股权。此外，外资PE还可以通过收购上市公司控股股东来实现内地投资和退出，如当年凯雷准备收购徐工集团模式(未批准)。

　　目前外资最希望投资内地拟上市公司，待公司直接IPO上市之后获得退出。但直接投资涉及到的审批环节较多，马小伟表示，“一亿美金的投资规模就要到国家商务部审批。”

　　在直接投资中，除了类似于赛富亚洲以外资身份直接投资拟上市公司之外，更为便捷的是成立合资基金，再以合资基金投资拟上市公司。

　　在深交所上市的辰州矿业(002155。SZ)股东结构中，中国-比利时直接股权投资基金(下称中比基金)以持有2968.42万股股份成为其第三大股东。中比基金是内地首家中外合资产业投资基金。按照2007年11月7日辰州矿业的收盘价(56.45／股)，中比基金拥有的

　　华鸿创投的投资总监王岑认为，在去年10号文颁布之后，红筹模式受到限制，寻找内地A股退出成为各类外资基金的工作重点，为此，很多外资已经选择在内地成立人民币基金。

　　“合资基金的一个好处是，在投资项目时，审批环节会简单得多。”马小伟认为。

　　“我们正在和上海科投准备成立一家合资投资公司。”此前，思新格创投董事长卓福民在接受记者采访时表示。

　　而上海联创旗下的永宣基金(全称“上海联创永宣创业投资企业”)已经在内地获得成功。联创永宣创业投资企业的投资者中，三家外资企业分别出资700万美元。2007年8月21日，永宣基金投资的远望谷(002161。SZ)在深交所上市，截至2007年11月7日的收盘价为37.66元／股，永宣基金持有192.4万股。同时，永宣基金投资的新疆金风科技股份有限公司正在筹划A股上市。