攀钢重组敲定三合一分离债门槛等候最后一跃

　　王然

　　攀枝花钢铁(集团)公司(以下简称攀钢集团)整体上市的最终方案已经敲定并上报，攀钢集团可能将旗下三家上市公司以攀钢钢钒为平台整合为一家。

　　接近攀钢集团的人士告诉本报，攀钢整合方案在9月份就已敲定，并原定于10月8日对外公布。不过攀钢钢钒内部人士向本报透漏，由于“资产整合触发了去年发行的32亿分离债的回售条款”，集团上报的材料目前还在审查当中，现在攀钢集团正在等待中国证监会的最后批文。

　　攀钢钢钒董秘陈新桂在接受本报采访时，并未否认三合一方案，“现在还在审呢”，让投资者关注公告。

　　11月 28日，是攀钢钢钒(000629.SZ)认股权证第一次行权日期的第一天，业内人士说，攀钢钢钒将在这天之前复牌。

　　“三合一”方案

　　10月22日，攀钢集团旗下三家上市公司攀钢钢钒、*ST长钢(000569.SZ)、攀渝钛业 (000515.SZ)同时在公告中称，“攀钢集团仍在就重大事项的有关问题与相关部门、单位进行沟通、协商，并取得了较大进展。”至此投资者已为此煎熬了近70天。

　　此公告被市场认为是攀钢上市方案落定及实现复牌的一个信号。

　　攀钢集团旗下三家上市公司中，攀钢钢钒、*ST长钢隶属钢铁业，而攀渝钛业则划归化工业。

　　由于主业的不同，给攀钢集团的整体上市带来了颇多争执：是以攀钢钢钒作为平台，吸收*ST长钢和攀渝钛业来整合集团所有资产，还是打造“钢钒＋钛”两个平台，分别吸收集团相关资产。

　　“关于重组方案9月份就定下来了。”接近攀钢集团的人士对本报说，“方案是三合一，并原定于10月8日对外公布。”

　　“三合一可以把集团做大。”攀钢钢钒内部人士介绍说，尽管主业不同，攀钢集团还是将三家公司揉到了一起，尽管这样做更符合国务院国资委希望央企整体上市的要求，不过攀钢集团还有自己的盘算。

　　“攀钢走的是差异化的路，现在走规模化难度大。”攀钢钢钒内部人士称。

　　据了解，攀钢规模尚小，年产量还不到600万吨，攀钢集团在“十一五”期间提出的目标是，优先和重点发展钒钛产业，提升钢铁深加工能力。钒钛稀有资源是攀钢在行业中的优势。

　　攀钢集团的资产整合工作正在加紧进行中，攀钢钢钒内部人士称：“攀钢要把所有经营性资产全部注入上市公司，以后再逐渐剥离非经营性资产。”

　　可注入上市公司的最主要的资产就是攀钢集团成都钢铁有限责任公司(无缝钢管为主)。成都钢铁有限责任公司目前具备铁150万吨、钢180万吨、钢材170万吨的年生产能力，是目前国内品种规格最齐、生产规模最大的无缝钢管生产企业之一。到2008年形成年产钢材360万吨，年销售收入达到150亿元。

　　“攀钢集团成都钢铁有限责任公司是集团内相对盈利最好的公司。”长期关注攀钢系的国金证券分析师周涛称。他说，整体上市可以让攀钢更有规模，减少关联交易，更重要的是，做大攀钢可以让投资者觉得攀钢很有潜力，从而达到行权融资的目的。

　　分离债门槛

　　2006年11月22日，攀钢钢钒刊发了认股权和债券分离交易的可转换公司债券发行公告。按计划，新钢钒于2006年11月27日公开发行32亿元分离交易可转债，票面金额为100元，作为分离交易可转债的特色，每张新钢钒可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的25份认股权证，计8亿份认购权证。

　　然而“资产整合触发了去年发行的32亿分离债的回售条款。”攀钢钢钒内部人士向本报透漏，

　　据了解，此债券设有回售条款，即可转债募集资金投资项目的实施情况，若根据证监会相关规定属于改变募集资金用途的，债券持有人有权将持有的全部或部分债券按照面值105%(含当期利息)的价格向公司回售。

　　“当时方案没有考虑债权人的利益。”由此原定于10月8日对外公布重组方案的时间被推迟，国金证券分析师周涛说，针对回售条款攀钢要做出适当的妥协。

　　根据公告，权证持有人在权证存续期 (自认股权证上市之日起24个月)内拥有两次行权的机会：2007年11月28日-12月11日；2008年11月28日-12月11日。

　　距离第一次行权还有不到1个月的时间，“预计攀钢将在这期间复牌。”周涛称，而持续压抑的投资情绪和大盘的走高很可能激发投资者第一次就行权，调整后的行权比例为1:1.209，行权价格调整为3.266元/股，如此算来，攀钢在今年可获得20多亿元的融资。

　　而整合后的攀钢对投资者来说更具吸引力，这无疑增强了攀钢的融资能力和规模。

　　来源：经济观察报网