原料价格持续上涨 中小钢企经营风险愈加突出

　　国产北方铁矿石价格再度上扬，再次刷新铁精粉价格历史纪录。据最新数据显示，10月末河北唐山的迁安地区66%铁精粉干基含税出厂价格为1360-1370元/吨，上涨了20元/吨；邯邢地区大矿今日提高铁精粉出厂价格60元/吨，执行66%碱性干基不含税价格1240元/吨，含税价格一度突破1400元/吨大关。

　　同期，品位为63.5%的印度现货矿的离岸价格已达到130-135美元/吨，比7月中下旬的75美元/吨上涨了近80%。

　　银联信分析：

　　此轮北方铁矿价格的再度上涨，是受进口矿价格继续上扬拉动，同时北方小矿山基本停产，原矿产量下降也是一个主要因素。国际、国内铁矿石价格持续大幅上涨，威胁着中小钢企的生存。

　　1、印度铁矿石80%以上由中小钢企消耗

　　印度铁矿石在中国的消费主要集中在中小钢厂上，印度铁矿石价格的大幅上涨，再加上运费成本的提高，部分中小钢企已经开始吃不消了。目前澳大利亚长期协议矿的价格为52美元/吨，巴西长期协议矿的价格为47美元/吨，远远低于目前印度现货矿的价格。

　　虽然印度铁矿粉品位低，但中小钢厂无法拿到巴西、澳大利亚的高品质铁矿石，所以他们只能购进印度现货，因此中小钢铁厂对其依赖度较高。2006年，来自印度的铁矿石占中国进口总量的23%，达7475万吨，其中80%-90%被中国的中小钢铁企业消耗，剩下的10-20%则被中型钢厂购买。

　　这个比例在2007年没有发生太大变化，全国大约700多家中小钢铁企业，今年1至7月就消耗了3629万吨的印度铁矿石。同期中国进口铁矿石22150万吨，印度矿占据4536万吨，占总量比重24.1%，价格上涨25.1%。今年8月末，含铁量为63.5%的印度铁矿粉的现货到岸价格为每吨140美元，比7月末增长23.8%。该价格比2006年同期上涨100%。

　　面对中国市场的旺盛需求，自10月1日起，印度铁路部门通过征收各种附加费用使货物运输费用提高15%，这是本财年货运费的第二次上调。对于所有运输到货棚和卸货区的铁矿石，港口拥挤附加费已从今年4月1日开始执行的21%提高至35%；自10月1日起，铁路部门还将旺季附加费从4月1日执行的6%提高到7%。此外，除了2%的发展费用，2008年3月31日前铁矿石出口还要被加收40卢比/吨的中转费。

　　在目前国内进口印度铁矿节节上涨的情况下，印度国内出台此类税费政策，出口商必然会把这类成本计入出口价格，印矿后市还将看涨创出新高。

　　2、原材料价格上涨直逼小钢厂成本底线

　　目前铁矿石价格已经达到部分钢厂所能接受的成本底线，尤其是一些中小型钢铁企业。大型钢厂在库存不足的情况下，基本接受了目前的价格水平，但采取了对外不调整采购价格，对供货商给予补贴的变相提价方式。而中小型钢厂由于是以生产低端产品为主，利润空间有限，目前部分小钢厂的生产基本处于无利状态，在本轮上涨后会减少产量，如果原料价格继续上涨，甚至会关停部分高炉。

　　今年1-8月，整个钢铁行业的利润增长速度回落至58.5%，远低于1-5月1.2倍的增幅，销售成本的大幅增加是拉动利润增幅回落的主要原因。1-8月，全行业主营业务成本增长36.7%，其中小型钢铁企业主营业务成本增长47.6%，与销售收入的增长速度(48.3%)基本持平，预计后期的利润增长速度会进一步放缓。

　　分子行业来看，各子行业的小型企业盈利情况有所不同。1-8月，小型炼铁企业的利润增幅降至44.79%，其中，国有小型炼铁企业出现亏损，总亏损额为41.5万元，销售收入减少了5.94%；小型炼钢企业利润增幅降至50.2%，销售成本增加了56.36%；小型钢材加工企业的利润增幅为37.43%，销售收入增加了47.91%，而销售成本也大幅增加47.58%。

　　从趋势看，四季度钢铁行业利润将继续明显回落，不应低估国家

宏观调控政策的累积效应对钢铁行业利润的负面影响。

　　3、信贷风险提示

　　9 月15 日，

人民银行宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。四季度，钢铁行业的利润增幅有进一步下滑的趋势，而目前中小钢铁企业的负债率较高，加息背景下这些因素对中小钢厂还贷能力的负面影响较大，银行应予以重视。1-8月，中型和小型钢铁企业的资产负债率分别为70.28%和67.54%，与1-5月基本持平。个别子行业的偿债能力表现较差，如小型炼钢企业资产负债率高达75.48%；此外，小型炼铁和中小型钢材加工企业的偿债能力出现下降。

　　表格：今年1-8月中小型钢铁企业偿债能力情况

　　炼铁炼钢钢材加工铁合金

　　中型小型中型小型中型小型中型小型

　　1-5月75.5568.8270.9776.0768.8465.9377.5968.55

　　1-8月74.0170.8568.2675.4869.5166.0174.3467.16

　　资料来源：国家统计局，银联信整理

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