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嘉士伯联手喜力收购英国最大啤酒生产商

http://www.sina.com.cn 2007年10月26日 20:42 《财经》杂志网络版

  嘉士伯和喜力报价68亿英镑联手收购英国最大啤酒生产商S&N,S&N总裁指其报价“可笑”

  【网络版专稿/《财经》杂志记者 曹祯 张卓】英国最大的啤酒生产商苏格兰纽卡斯尔公司(伦敦证交所代码:SCTN,下称S&N)正面临一场敌意收购。收购方是由丹麦嘉士伯公司(哥本哈根证交所代码:CARLB,下称嘉士伯)和荷兰喜力公司(阿姆斯特丹证交所代码:HEIN,下称喜力)组成的财团。

  10月25日,嘉士伯和喜力共同开出了68亿英镑的现金收购价(约合98亿欧元),相当于每股720便士(1英镑=100便士)。这一报价远低于市场此前普遍预期的每股800便士的报价,S&N随后也指这一报价是“可笑的”。

  S&N是中国上市公司重庆啤酒(上海交易所代码:600132,下称重啤)的第二大股东。2004年2月,S&N以5.25亿元人民币收购重啤5000万股国有股。2004年11月,交易完成后,S&N持有重啤19.51%股份。

  “可笑的提议”

  10月25日,嘉士伯和喜力两方的首席执行官在致S&N公司总裁斯特瓦特的一封私人信件中,提出了68亿英镑现金的收购报价,并表示这对于S&N的股东将是一个有吸引力的价格。然而S&N方面对此嗤之以鼻。

  “这个可笑的提议纯粹是想廉价收购S&N。”S&N总裁斯特瓦特在随后发表的声明中表示,“我们将继续采取一切措施保证股东利益的最大化,也希望股东们不要回应这一收购提议。”

  实际上,嘉士伯与喜力提出的这一收购报价,不仅低于业界此前预计的每股800便士的价格,更低于当日S&N

股票在二级市场上的价格。10月25日,S&N股票在伦敦证交所收盘价为758.5便士。

  针对S&N的回应,嘉士伯和喜力财团在10月26日发表声明,坚持所提出的报价是合理的,称该报价代表了S&N公司股东的最大利益,但表示愿意与S&N继续就并购问题进行磋商。

  “我们相信,这一报价仅仅是嘉士伯与喜力在收购S&N过程中的一个开头,他们肯定会继续提出更高的报价。”Charles Stanley经纪人公司分析员哈尔特表示,“我们认为每股820便士左右的报价将是合适的。”

  根据路透社的估计,每股720便士的报价相当于S&N公司2007年每股收益的21.3倍,而嘉士伯和喜力各自的股票市盈率目前分别为23.5倍和24.6倍。分析人士认为,给出比自身公司股票市盈率还低的价格,对被收购方不会有很大吸引力。

  瓜分计划

  早在正式提出报价前,嘉士伯和喜力10月17日便已提出通过“瓜分”S&N的计划:嘉士伯将收购S&N旗下法国、希腊、俄罗斯以及中国的资产,而喜力将收购S&N在英国、比利时、葡萄牙等欧洲其他国家及印度的资产。

  消息传出后,S&N随即表示了对这一收购的抵制,称其是“单方面和不受欢迎的”。S&N表示,如果出价少于每股8英镑(约合16.4美元),不会考虑出售。S&N发言人还表示,这家历经258年沧桑的老店一定要坚持保持独立。理由是:一方面,如果被外国公司并购,总部势必会迁出英国,造成1000多人失业;另一方面,生产经营权的转移将不利于英国政府实行限酒措施。

  此外,这场收购的时间似乎很不凑巧,S&N三周前刚刚任命了新总裁John Dunsmore,要到11月1日才正式履任。“刚一上班就要卖掉自己的公司,碰上这种事谁也高兴不起来。”荷兰一家投行的分析师Hooijmaijers说。更为巧合的是,嘉士伯的总裁Jorgen Buhl Rasmussen也是本月初刚刚上任。

  然而在二级市场上,嘉士伯和喜力欲收购S&N的消息,已推动了S&N股价不断上扬。从10月17日至19日,S&N股格涨幅高达20.5%。10月19日,公司市值达72.8亿英镑(约合149.24亿美元)。

  相形之下,嘉士伯与喜力的股价则一路下跌。尤其是嘉士伯,10月18日其股价下跌58克朗(约合11.12美元),至712克朗(约合136.54美元),跌幅达7.5%,创下了2003年5月以来单日最大跌幅。当天,喜力股价也从46.47欧元(约合66.43美元)跌至46.16欧元(约合65.99美元),跌幅0.67%。

  BBH之争

  S&N的卖点之一,是其持股50%的BBH,后者近年来因业绩增长迅速而颇引人注目。

  目前,BBH是俄罗斯第一大啤酒生产商,S&N和嘉士伯各持一半股权。由于俄罗斯人的热情近年来从伏特加转向啤酒,其啤酒市场增长迅速。据美林公司估计,BBH今年上半年的盈利上升了63%,至9800万英镑(约合2.01亿美元)。同期,S&N在英国的盈利下降了13%,只有7600万英镑(约合1.56亿美元)。有分析指出,S&N若想不被收购,最有可能的办法是通过出售其在BBH的50%股份筹资。然而,市场普遍认为,如果失去俄罗斯这一潜力巨大的市场,S&N今后的发展前景似乎更不乐观。

  “他们(嘉士伯)收购S&N就是想用低价把BBH搞到手。”John Nicolson,S&N负责东欧、亚洲和美国业务的常务董事表示,“我们刚刚制定了今后三年的计划。大家发现想对俄罗斯业务准确估值比较困难。但我们跟嘉士伯心里都很明白,俄罗斯啤酒市场的未来非常光明。”

  除此之外,S&N还计划吸引其他啤酒业公司参与竞购,以与嘉士伯和喜力财团对抗并提高收购价格。目前,备选名单里有世界排名第一的Anheuser-Busch(AB),排名第二的SABMiller,以及英博(InBev)等业内巨头。不过,由于英博在英国和俄罗斯啤酒市场都已有涉足,一旦收购可能会引发反垄断问题。

  市场人士分析指出,SABMiller很可能会成为嘉士伯和喜力的竞购对手,据悉SABMiller对BBH也很有兴趣。然而截至目前,AB和SABMiller尚未对是否参与竞购S&N表态。-

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