卖掉双汇全程解密：地方国企的身份抉择

　　河南、上海报道　本报记者　杨颢

　　“目前集团的人事竞聘已经结束。”10月中旬，双汇集团一位内部人士向本报记者表示。进入2007年下半年，位于漯河的双汇集团总部大楼宣传栏里贴出了一张公告称，双汇集团中层干部以上的人选，全部由竞聘产生。

　　来自可靠渠道的消息称，在此前高层的人才选拔中，双汇集团董事长万隆悄悄让出了此前兼任的集团总经理一职，接任者为曾任双汇发展(000895。SH)副总经理、肉制品事业部总经理、年仅40岁的游牧。

　　随着双汇发展6月29日的复牌，双汇集团长达一年多的产权转让工作落下帏幕。如今，这家有着50年历史、刚刚变身为外资的企业，正力图通过全国“选秀”等一系列动作向外界表明，它的改变不仅仅是要脱掉国企外衣那么简单。

　　决策

　　卖掉双汇的决定于去年年初曝光。

　　“下这么大决心卖双汇，主要是为了它未来的发展。”一年之后，一位全程参与双汇国有股权转让的人士向本报记者回忆道。

　　按照河南省制定的“十一五”食品工业发展规划，到2010年，双汇的销售收入要超过500亿元。作为双汇这样身家已到200亿元的大型企业，其发展首先要有资金、技术等支持，但身处漯河这样的中部小城市，无论是融资能力还是市场等均受到限制。

　　其次，在管理机制上，国有企业与市场经济之间有着局限性。“国有企业往往走到一定程度就不知道怎么走了，这有来自机制、思想、技术等各方面的问题，对于双汇来说，其实资金倒不是主要的。”

　　“现在，除了双汇外，国内所有大型的肉制品加工企业都是民营的了，我们压力也很大。”去年挂牌之初，双汇一位人士曾如是向记者感叹。在机制、市场、技术等方面与国际接轨，成为漯河市政府与企业内部当时思考的问题。

　　据悉，挂牌出售的思路最早由万隆提出，漯河市政府随即进行论证，并组织该市国资委、发改委、商务局等部门联合成立了双汇产权制度改革领导小组。自2005年开始，领导小组走访烟台、重庆等城市，就

张裕、重啤等同类企业的改制进行了考察，并制定了相关意见向河南省政府汇报。

　　“按理说，属于市级企业的双汇改制并不需要省政府批示，但是作为省内仅有的超过200亿的三家企业之一，省里面很关注。”该人士介绍，早在2005年酝酿转让之际，河南省政府就对双汇改制做了要求：保证双汇未来的健康发展是首位，价格高低不是太大问题。

　　2006年3月3日，双汇集团100%产权正式在北京产权交易所挂牌出售，标价10亿人民币。

　　出售

　　双汇挂牌前后，萦绕其身边的都是一个个在国际资本市场上响亮的名字：JP摩根、美国国际集团、高盛……

　　这与双汇当初的挂牌条件不无关系。彼时，漯河市国资委对双汇的受让方要求多达13条：受让方资产规模必须在500亿人民币以上，并且须一次性支付全部产权转让价款；必须“是国际知名的产业投资基金集团或产业投资企业”，“具有全球性投资经验和网络”；意向受让方或其关联方在提出受让意向之前不得在国内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关产业，也不得是这类企业大股东等等。

　　“不让同行进入，目的是保住双汇这个国内品牌。”上述双汇重组参与人士认为，这也是外界看来双汇挂牌价格“过低”的原因之一，“给财务投资者，是以资产为基础。如果给同行，我们就要考虑到商誉、营销网络等价值，同行收购特别看重后者，那时候50亿元也不一定给卖了。”

　　“当时的思路，就是将双汇包装好、推介好，将卖方市场炒热，吸引更多的投资者进入，找到最有实力的，能将双汇带入国际市场的。”　

　　2005年的4月和7月，漯河市政府及双汇相关领导随河南省政府先后参加了在香港、美国洛杉矶举办的招商活动，并对双汇项目做了重点推介。其间，双汇与美国国际集团、JP摩根等财团进行了接触。

　　挂牌之后，新加坡淡马锡、中粮集团、花旗、高盛也相继对双汇表现出极大兴趣并接踵而来。“不过，我们对任何一家企业都没有承诺。”

　　在3月底挂牌结束后，交易所共收到两家意向受让方的报名资料，分别是以高盛和鼎晖中国成长基金Ⅱ为实际控制人的香港罗特克斯有限公司，和以香港新世界发展有限公司及CCMP亚洲投资基金为实际控制人的双汇食品国际(毛里求斯)有限公司。CCMP的控制人为JP摩根。

　　随后，北交所委托国信招标有限责任公司进行招标工作，并在4月17日至4月26日组织专家进行评审打分。

　　“评审打分主要以价格和其它方案为主。”去年5月，双汇集团战略部部长马保民在接受本报记者电话采访时表示。据悉，其它方案主要为对企业下一步发展的承诺和计划，但价格还是占比较大的比例。在这种情况下，高盛的20亿元报价“已经是最高了”。而摩根当时的报价为18亿元人民币。

　　一个插曲是，花旗曾在报名截止的第二天要求投标，但没有被“特许”。“如果再进来一家，可能价格会更高一点。”有知情人士笑称。

　　前景

　　事实上，卖掉双汇，在漯河市方面看来，还有更深层次的无奈。

　　“双汇这种地方上的国有企业与国家所有的垄断性国企不一样，随时都有面临倒闭的风险。地方国企的兴衰很多时候就靠一个老板，老板一换可能就出问题，这也造成了管理层老龄化问题严重。”前述参与双汇重组的人士坦言，能以20亿元的价格卖掉双汇，则规避了企业未来出现风险的可能性。

　　此前，漯河方面着手破产了十几家国有企业，不仅没能收回一分钱，政府还拿出一亿多出来安置职工。

　　据透露，在收购案在国家有关部门审批的那段日子里，漯河市对于出售的这个理由曾打动了很多部门负责人。该人士说，“他们都很理解。”

　　按照计划，这20亿元的资金，其中一半将用于漯河市工业的发展，剩下的除了安置职工外，还将用于围绕双汇进行的农业产业化以及漯河市城市建设。

　　资本的力量开始助推。据知情人士透露，罗特克斯在最初的招标文件中就已经承诺，未来5年，对双汇的投资不低于100亿人民币，其中在漯河的投资不低于40亿元。

　　“今年双汇开工的新项目就会有5个多亿，明后年更会是一个投资高潮。”该人士介绍。　

　　几天前，双汇方面刚刚宣布，将首次进入蛋制品、水产品、速冻食品、罐头和

方便食品，这是双汇除了肉制品类外首次决议进入新的食品领域。

　　“接下来，双汇会进行产业结构调整，并希望成为一家综合性的食品企业。”

　　双汇在发给本报记者的一份书面材料中称：高盛的到来，不仅仅限于其将对双汇实施资产注入、助力双汇完成快速的产能扩张，更重要的是帮助双汇的管理体制、机制与国际接轨，提供更好的发展机会；同时双汇也可以依托更好的平台，进一步改善公司治理机制，引进先进的管理手段，有利于公司的规范，使公司更加透明化。从经营上说，可以利用好国际国内两个市场，使双汇产品走向世界。

　　目前，双汇邀请了世界四大

会计师事务所之一的德勤公司进行咨询，从法人治理结构、组织机构设置、产权管理模式等方面入手，奠定管理国际化基础。

　　然而事有突变。

　　10月10日，双汇发展发布公告称，高盛已向鼎晖转让罗特克斯5%的股权，使得自己在合资公司中的股份比例从51%下降到46%。对此，有熟悉双汇的人士透露，这可能与双汇整体上市地点选择有关。

　　据了解，此前高盛希望双汇能赴海外上市，而双汇高层则希望在国内。上述人士认为，鼎晖控股则表明极有可能操作双汇在国内整体上市。

　　但上述知情人士则透露，控股权的转移，乃是因为此前包括要约收购在内，均是以鼎晖为主进行的资金募集。由于保留在双汇集团内的资产并不很好，注入上市公司意义不大。因此，双汇未来极有可能以“A＋H”模式境外上市。

　　【编后】

　　前后五篇系列报道，或纵或横，河南国企大重组的主要思路已浮现在字里行间。

　　其一，央企并购、整合地方国企的步伐正在明显加快。即使不是一种趋势，显然也是一个引人注目的现象。“洛阳模式”正是此例，央企在国有经济战略性结构调整的过程中版图逐渐扩大。

　　其二，随着国有大中型企业的一项项重组改革计划尘埃落定，各省市国资部门主管们会发现，下一步的改革对象可能就是自己。没有国企，还管什么？而如今，河南省已逐渐淡化央企并购的话语声，砝码逐渐倾斜于省内重组，省内金融平台跃然而出。地方国资成为地方国有企业改制的主力推手，“中原淡马锡”、“官办风投”等机构雏形初现。

　　其三，索性脱掉地方国企外衣者如双汇集团。且不论“不让同行进入，目的是保住双汇这个国内品牌”的理由是否成立，变身为外企的双汇，整体上市之路确已不远。

　　这一系列报道，从不同角度描述了河南国企改革发展和国有经济结构调整的最新图景——在地方大型国有企业改制中，实施改革的主体可以是多元化的。前提是，河南的省市属企业们，能否经由此改善经营机制，实现如其“76号文”所言，六大板块战略重组后，培育出一批有竞争力的企业集团。