水务成本转移天津样本：高溢价之后的附加项

　　天津报道 本报记者 刘涓涓

　　一连串的水务“溢价”事件，让各地政府看到了某种新的可能性。

　　其最近的影响体现在，天津自来水招商项目开标后，对于转让价格，招商方开出条款中已然有硬性规定——“必须溢价30%以上”，这还不包括可能的增资。

　　9月27日，天津市自来水集团有限公司、威立雅水务(华中)投资有限公司市北水业项目签约庆典在天津举行。

　　威立雅水务以21.8亿元人民币夺得天津市北水业49%股权转让项目，这一出价超出净资产额3倍。这已是进入中国第10年的威立雅水务在中国市场上获得的第25个水务项目，也是迄今为止中国水务市场上单项合同额最大项目。

　　而此时，外资水务收益额度也成为业内人士解析的对象。

　　清华大学环境系水业政策研究中心主任傅涛指出，由于在城市水务资产收购的时候同时积累了相当深厚的政府资源，投资方完全可以通过投资某一项目，得到其它项目(包括相关领域项目或者非相关领域项目)的“附送”。而这一“附送”将使投资方因为前一投资项目的关系回避竞争机制，同时还可累计进入合资公司的进一步增资范围。

　　“威立雅在天津获得的危废处理项目，据我们所知，也与威立雅与天津政府的良好关系有关。”9月27日，有天津市政府相关官员在私人场合向本报记者透露。“这与苏伊士环境近期因为给上海化学工业区提供水处理服务，才优先获得上海的危险废料焚烧处理项目如出一辙。”

　　天津样本

　　法国威立雅水务全球首席执行官安东尼·弗莱罗对本报记者透露，之所以对天津市北自来水项目给出了21.8亿元的报价，是因为考虑到作为该项目的主要供水区域的天津市滨海新区被纳入国家总体发展战略布局后，有可能成为继深圳特区、上海浦东新区之后，第三个带动区域经济发展的重要引擎，再综合空客等国际巨头先后选择落户天津等因素的考量，都符合威立雅对天津市发展的预期。

　　根据天津市自来水集团有限公司提供的资料显示，天津市北水业有限公司(下简称“市北水业”)成立于2005年8月，为天津市自来水集团全资子公司。公司主营集中式供水，包括新开河水厂、在建的津滨水厂2座净水厂；2个供水服务所;1个营业分公司及所属的4个营业所。

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　　据此，此次天津自来水项目49%股权转让项目中，净资产估值约为6.98亿元，合作期限为30年。不过，由于招商方在招标方案当中以明确条款规定“必须溢价30%以上”，因此该项目于今年6月26日在天津产权交易中心公开挂牌转让的价格是9亿元。

　　经过20个工作日的公开挂牌，先后有香港中华煤气有限公司、中法水务和法国威立雅水务在交纳保证金后进行了受让登记。随后3家外资公司的针对项目净资产的报价分别为人民币9.2亿元、11.9亿元和21.8亿元。而之前为该项目已筹备多时的国内水务企业首创股份未现身影。

　　威立雅水务夺标后，在天津市政府各部门的支持下，仅用52个工作日便高效完成了相关法定程序，9月5日双方签署了股权转让意向；9月12日，21.8亿元的股权转让金已经到位；其余9.1亿元的项目发展资金，将在国家有关部门对项目书核准后陆续划入。至此，该项目的成功转让，将使天津市总计吸收外资折合人民币达30.9亿元。

　　据天津自来水集团相关人员介绍，此次市北水业股权转让所获得的收益，将全部用于加快建设津滨水厂和滨海供水干管、改造旧有新开河水厂和旧管网、并加快城市供水设施向东北部农业区县的延伸。

　　签约后，威立雅水务在天津的服务范围将扩张至天津海河以北地区的自来水供应的产、供、销环节，覆盖天津市内200平方公里、为175万人口提供供水服务，其中包括滨海新区。

　　值得一提的是，10年前的国内水务领域第一个特许授权合同，就是天津市自来水集团与威立雅水务所签署的天津凌庄水厂改扩建与20年特许经营合同，成为威立雅水务在国内水务行业布下的第一枚棋子。

　　除了上文所述的两个水务项目之外，威立雅水务还于去年获得国家环保总局批准运营的危险废物处理项目，以及今年5月刚刚获得的天津经济技术开发区污水处理厂20年特许经营合同。

　　至此，威立雅水务已基本完成其在天津的布局。

　　联动收益

　　“外资投资额度动辄高出净资产2至3倍的原因是看中了中国水务市场的利润。”中国城市经济学会秘书长刘维新近期在接受<民主与法制时报>采访时指出，水务市场本身就具有风险低、回报稳定、利润相对较高的特点，而一旦外资在某个城市抓住主动权后，必然产生附带影响，使收益额度出现递增。

　　清华大学环境系水业政策研究中心主任傅涛在接受本报记者采访时表示，大型水务集团在对城市水务资产收购时能积累深厚的政府资源，不但可以有效通过对水价上涨进程的约定与服务范围的约定来降低长期投资的风险，而且一旦运作得当，很容易在单个城市或者城市群间形成同类项目的联动收益，还可能使一些非关联的投资项目回避竞争机制，获得预期以外的额外回报。

　　威立雅水务天津项目是一样板。

　　凌庄水厂是天津三大水厂之，日供水能力50万吨。威立雅水务以2000万美元现汇出资获水厂55%股权，投入的资金全部用于改进水厂配套设施及建设原水管道复线工程。最初约定了15%的固定回报率，合作期满后，运营公司把运营状况良好的水厂及三项基金和剩余折旧资金无条件的移交给中方。虽然天津市自来水公司和威立雅水务根据国家政策调整在2001年修改了固定回报协议并未再披露新的回报条款，但据凌庄水厂相关管理人员介绍，目前运营良好的凌庄水厂带给威立雅水务方面的回报率也至少在10%以上。

　　“而威立雅在天津获得的危废处理项目，据我们所知，也与威立雅与天津政府的良好关系有关。”9月27日，有天津市政府相关官员在私人场合向本报记者透露。“这与苏伊士环境近期因为给上海化学工业区提供水处理服务，才优先获得上海的危险废料焚烧处理项目如出一辙。”

　　细节之一是，在今年5月22日威立雅水务刚刚获得的天津经济技术开发区污水处理项目协议当中，就有明确条款显示，未来在滨海新区内的水务项目将优先考虑以合资公司为主体进行投资和运营。

　　傅涛认为，国际资本通过溢价收购手段获得国内动辄30至50年的水务投资项目之后，完全可以借助各种有效途径获得短期、中期乃至长期的复合收益。拥有雄厚资金实力、成熟资本运作经验、强大关联交易能力和成本转移经验的国际水务巨鳄，往往拥有国内水务企业难望项背的高超手腕。

　　正如威立雅水务全球首席执行官安东尼·弗莱罗9月27日接受本报记者专访时毫不讳言：“水务行业是一个需要想象力空间的行业，我们对项目的报价通常是我们对一个地区长期经济活动总量的评估与衡量。”

　　其思路不难想象。安东尼·弗莱罗说，“5年前我们获得上海浦东项目的时候，浦东人口还不到200万，到现在已经超过了300万，前后不过5年时间而已，而这个项目的服务合同期限是50年。同样的事情发生在深圳，仅仅4年时间，各项数据都显示了，运营成效要高于我们当初的预期。”