威立雅水务全球首席执行官：净资产通常只是工具

　　天津报道 本报记者 刘涓涓

　　对天津市北自来水项目21.8亿元的报价，威立雅水务全球首席执行官安东尼·弗莱罗很肯定地说：“按照现在的发展状态来看，如果时光倒流，我们的竞争对手们可能会对这些项目给出比我们当初给出的更高价格。”

　　但仅就国内水务行业而言，很多行业专家以及包括中法水务、首创集团在内的竞争对手们都公开指出威立雅水务的报价是“不切实际的”，是国内地区水务资产转让中的一个错误倾向。今年4月，以中法、首创、桑德为代表的多家竞争对手都表示要联合抵制这样的“高溢价收购行为”。

　　安东尼·弗莱罗对此指出，对威立雅水务而言，争取一个项目不能仅简单比对一下项目的净资产价值，而会更重视其可能发生的“经济活动”环节，并为它付费。

　　服务环节才真正产生利润

　　<21世纪>：由于近年来在国内众多地区水务资产转让项目中的一系列突出表现，威立雅水务好像已经陷入了“高溢价收购”的舆论风暴中心而饱受非议。现在又以溢价签下天津市北自来水项目，威立雅是否会始终坚持这种“极富进攻性”的中国战略？

　　安东尼：在溢价问题上，首先应该明确一些概念。比如如何正确定义一个企业的价值？我们无法用溢价来解释的无形资产概念以及发展前景。

　　任意行业的任意项目，是否除了净资产概念之外，就再无其他价值？

　　事实上，在水务行业中，净资产通常只是一个工具。运营商借助这一工具来完成服务，并通过服务来获取利润——服务环节才是水务行业真正产生利润的环节。对我们来说，争取一个项目显然不能仅如外界那样，简单比对一下项目的净资产价值，而会更重视其可能发生的“经济活动”环节，并为它付费。

　　水务项目是一个地区性的长期投资项目，属于社会公用事业，对其资产的估值眼光应该放得更长远一点。除了考虑项目本身及其发展前景之外，项目所在地的经济增长前景比如工业的发展、人口的增长也都会增加当地项目的潜在价值。我们对项目的报价通常是我们对一个地区长期经济活动总量的评估与衡量。

　　因此，与其说我们正处于“溢价风暴”的中心，倒不如说我们正处于中国城市发展的风暴中心，威立雅水务只是在试图尽快赶上中国城市的发展步伐而已。

　　在近年来国内各地区的水务资产转让项目中，每个公司都为不同的项目设定了不同的价格，承担不同比例的溢价。只是在更多项目的竞标过程中，我们总是给出最好价格的那一个。但我们也不是唯一的胜出者，中法水务、香港中华煤气等竞争对手的身影也常常出现。

　　对接金融资本

　　<21世纪>：富有想象力的市场扩张策略是一个有趣的战略，但是如何从想象力回归现实，降低成本保证利润率，除了通过与金融资本的合作来降低投入以外，如何防止因为高溢价而产生的一些政策风险，比如中法水务在四平市合作供水项目遭遇的滑铁卢？

　　安东尼：在水务领域，我们选择的一般是合作期限较长的合作方式，这样有足够的时间来完成折旧和摊薄，再通过服务获得利润。那种短期的合作方式，时间短到不够折旧与摊薄，需要政府回购时给予一定补偿的项目，我们一般不介入。

　　与金融资本的对接是我们的一个尝试，在国内的一些项目中，我们都寻找了财务合作伙伴。不过，投资一个项目的资金包括两种，一是资本金，一是银行借贷和委托管理。在资本金方面，威立雅水务是一定要100%地掌控绝对控制权的，在这部分我们全部掏的都是真金白银，至于向银行借贷或者由信托公司以委托管理的形式收购的一定比例股权的部分，我们会谨慎甄选，在部分项目中与财务合作伙伴对半出资。天津市北项目是否需要这样的财务合作伙伴还在考虑当中，目前暂时没有。

　　中法水务是苏伊士环境集团在中国的合资公司，合资公司在运作过程中容易出现一些问题。相较而言威立雅水务更专业一点，自己掌控主导权，保证战略的一贯性。

　　而且，我们的专业更表现在，只要通过了前期的评估判断，就不会再单方面撕毁协议，即便在运营中发现是我们最初的判断出现了偏差，我们也会独立承担因判断失误而带来的一切损失。