欧洲最大私募基金CVC剑指国内消费品企业

　　王佑

　　尽管国外基金收购中国上市企业时屡遭碰壁，但欧洲最大私募基金CVC日前入股A股上市公司珠海中富实业股份有限公司（000659.SZ，下称“珠海中富”）时，则风平浪静。

　　后者是“可口可乐”、“百事可乐”两大国际饮料公司在中国的灌装厂，在行业中处于龙头地位，也是目前中国生产设备最齐全、技术最先进、规模最大的PET瓶专业生产企业之一。CVC用半年时间获得了入股珠海中富的政府批文，这对于CVC亚洲整个团队而言都是喜出望外。

　　一年前，该公司参与晨鸣纸业（000488.SZ）增发50亿元人民币的项目曾无疾而终。此次，CVC亚洲董事总经理何志杰向《第一财经日报》表示，CVC对珠海中富的项目不会快进快出，而是希望与现任公司管理层合作，推进后者盈利能力。

　　行业潜力巨大

　　CVC投资珠海中富的主要原因是，看中该公司巨大发展潜力。

　　今年3月下旬， 珠海中富工业集团有限公司(下称“中富集团”)将旗下参股公司——珠海中富29％的股份转让给专门为收购而成立的亚洲瓶业（香港）有限公司（下称“亚洲瓶业”）。亚洲瓶业出资额为人民币16.5亿元，其最终股东为CVC。

　　收购完成后，亚洲瓶业成为上市公司第一大股东；社会公众股和中富集团分别持有珠海中富总股本的65.13%和5.87%。

　　在项目公告半年后也就是9月27日，商务部正式发文批准此案。就此，珠海中富发布公告进行了确认。何志杰告诉记者，现在国内大部分的可口可乐和百事可乐瓶都是这家企业生产的。“每年，仅两家可乐公司的业绩就有约20％的增长，因此珠海中富的增长也同样迅速。”

　　今年7月，可口可乐公司曾表示，受中国、印度等发展中国家市场强劲增长及德国、日本等成熟市场温和增长的推动，二季度业绩好于预期。可口可乐当季净营业收入同比增长19％，达77．3亿美元，以全球按箱计算的销售量增长了6％，其中非碳酸饮料增长12％，碳酸饮料增长4％。

　　而作为最重要的合作伙伴之一，2006年珠海中富的主营业务收入增长了17.09%，净利润涨幅达48.6％，即1.04亿元。去年珠海中富的每股净资产达到2.82元，此次收购的出资额大约是其净资产的2.9倍左右。

　　不过，CVC表示，该收购并不是完全以该公司净资产来作价，而是参考公司现在和未来的发展情况给出的。

　　有望任命新董事长

　　CVC公司承诺，3年不对外转让其新购买的珠海中富股份，同时公司有可能任命新的董事以进一步提升企业管治，并会继续由公司现任的管理层负责公司的营运。

　　据记者了解，珠海中富也不太可能拓展国际市场，这一方面是因为制造可乐瓶有属地限制，另外也是由于可乐瓶的体积较大，不方便外运。

　　目前，珠海中富设立了多个国内子公司，这些公司都是靠近可乐生产地而建，直接装瓶后主要在当地销售。

　　CVC进来后，可以解决这家公司的融资问题，同时增强其管理效率。公司方面表示，在机器利用率、物流及产业拓展上都会进行全盘考虑。

　　申银万国对此所作的报告曾指出，珠海中富尚存潜力通过加强管理提升业绩，如其期间费用率明显高于同业的紫江企业（两者费用率分别为15.58%和13.75%）。CVC 可协助上市公司拓展新产品和新市场，如利用其庞大的国际关系网络，尝试拓展珠海中富的PET啤酒瓶的业务。

　　对于上述说法，CVC高层表示，入股珠海中富的目的不是在于改变其费用率，但是拓展啤酒瓶业务的想法确实存在。啤酒销量大约是所有果汁饮料的总和，如果可以占有这个市场5%的份额就很惊人了。很多国外基金在收购上市公司后通常希望后者境外上市，但CVC没有考虑这个问题，“要看未来业务是否需要向海外融资。”

　　去年5月，CVC曾向晨鸣纸业伸出橄榄枝，拟参与其增发50亿元的项目，但最终未果，双方的对外说法是，在谈判中两家企业在未来经营思路和董事会成员构成上无法达成一致。不过，外界则认为，很可能是审批有难度。

　　事隔一年后，何志杰首次就该事件回应《第一财经日报》称，这个项目只能看作是一个个案，“我们对中国上市公司的投资很有兴趣。中国有很多大规模的公司，机会非常多。”他还提到，如果是很敏感的行业或国有企业，投资之前就会谨慎考虑。“当然，不能否认民营企业相对而言比较容易做决策。”