[1995]海航：牵手索罗斯用别人的钱创造财富

　　陈姗姗

　　1995年，当时对华尔街一无所知的陈峰，还是一个天不怕地不怕的年轻人，只听人说了句“在美国能挖股票，可以开饭庄”。穿着西装打着领带，带着副董事长王健一起就去了华尔街。没有任何人帮他们牵线，却从索罗斯那里拿来了2500万美元。

　　通过购买海南航空25%的股份，索罗斯成为了海航的第一大股东。海航继而先后在B股、A股上市，在海外发行债券，同时向国内外银行贷款大量购买飞机。

　　为什么能够被索罗斯看上？“因为我善良、诚信，又能把故事变为现实啊。”陈峰曾不加考虑地说。

　　陈峰介绍，实际上当时赴华尔街游说时，海航用了三个制胜的条件：第一个是海航一开始就建立了国际会计准则。聘请一流的会计师做

审计，美国人看得懂。第二个就是聘请了美国最大的律师事务所Skad-denArps(世达律师事务所)做海航的法律文件，美国人相信。第三个是在给

股票私募的时候，运用了美国华尔街SH&E(国际航空运输咨询公司)——美国华尔街最权威的评估公司做的评估。而这些，显然并不是用“运气，善良”等词语就可以做到的。

　　回顾海航的发展路程，多少有些传奇色彩。1990年，离开民航总局计划司、国家空中交通管制局计划处的陈峰受命组建海南航空时，手里只有海南省政府投资的人民币1000万元，连半个飞机翅膀都买不起，但他却几乎抓住了每一次机会。用陈峰的话说：“中国资本市场所有机会我几乎全抓住了。法人股、STAQ、A股、B股、外资股、H股，整一个中国股票大全。”

　　1993年，陈峰利用私募得来的2.5亿元为信用担保，向银行贷款6亿元，买下了2架波音737，然后又以2架波音737为担保，再向美国方面订购2架飞机。如此循环，巧妙利用财务杠杆，越来越多的飞机飞到了海航。

　　陈峰回忆，当时寻找担保银行时，因为银行不懂，他就讲：飞机从海南到北京一张票1000元，可以装150人，来回就是30万元，一天再飞个北京，再飞个广州，去掉成本一天就挣45万元。于是上海一家银行动了心。双方商定使用固定利率结算贷款，仅此一项银行就净赚100多万美元。银行很高兴，问到反担保对象是谁，陈峰表示，如果还不起钱，就以飞机抵债。作产权登记时，银行自动将本属于自己的飞机划在了海航的账上。这相当于“我不仅借给你钱，还首先把飞机交给了你”，如此这般，陈峰轻松地拥有了两架飞机。

　　就这样，从银行贷款买一架飞机，把飞机抵押买第二架飞机，再把这两架飞机抵押买更多的飞机，最后形成一个倒金字塔结构。只要有飞机在飞就有现金收入，只要有现金收入能够偿还以前的贷款，公司就能够持续经营下去。银行贷款是海航持续扩张的要素，因而高负债率也就成了海航的一个特点。

　　也正是因为海航的负债率居高不下，必须寻找到新的资金，才促使陈峰带上副董事长王健在1995年去了美国，在华尔街待了三个多月，也最终说服了索罗斯，让量子基金控股的美国航空有限公司花2500万美元购买了海南航空25%的股份，成为海航的第一大股东。海航也由此成为首家中外合资的航空公司。

　　所以，有人说，陈峰的高明之处就在于总是在拿别人的钱来创造自己的财富。

　　一直以来，海航所处的是一个非常严酷的生存环境。国内三大航空集团整合的力度比外界预想的要快，它们已经占领了中国航空运输80%的市场份额，而海南航空市场份额大概只有9%左右。在这种情况下，海南航空就只有拼命做大。

　　于是收购和重组似乎也一直是海航的“主题曲”。长安航空、新华航空、山西航空，美兰机场、潍坊机场、大同机场，这样一些国有企业和多年亏损的企业在被海航收购后脱胎换骨，面貌一新，扭亏为盈，迅速成长。

　　随后就是一个个酒店和旅游集团，后来甚至又收购了北京燕京百货，重组了西安民生，将百货业又纳入了海航的产业链之中。

　　12年后的海航，已成为拥有总资产人民币400多亿元，员工1.9万余人，机队规模超过110架的中国第四大航空公司，并通过向航空运输上下游产业延伸发展，形成了融航空运输、机场管理、酒店旅游和相关产业于一体的大型企业集团。而陈峰重组的步伐没有停止，真正的国内第四大航空集团正在酝酿。

　　为实现旗下主要航空资产海航股份、新华航空、长安航空、山西航空的统一运营，由多法人变更为单一法人，陈峰于2004年7月12日发起设立了新华控股，作为组建中国新华航空集团有限公司的引资及操作平台。如今，通过定向增发，新华控股已经成为海航股份的第一大股东，而12年前单枪匹马从索罗斯基金拿到2500万美元投资的陈峰，再次吸引索罗斯砸下重金，成为新华控股的三股东。

　　如今，更多的动作还在酝酿，在今年博鳌论坛期间，海航还与中国航空工业第二集团公司签署战略合作框架协议，将在今后联手向飞机租赁以及通用航空等领域拓展，而这些都属于高成长性的航空产业。

　　不仅这些，海航的飞机机身上最早涂有美丽的彩绘，这是国内大多数航空公司所想不到的；它还在飞机客舱里搞起机票抽奖，让你觉得旅途不那么烦闷……

　　“跟国有民航企业相比，海航强在现代企业制度上，国有民航企业的整个管理理念、管理架构以及决策机制都没法跟我们比。他们无法摆脱国有企业弱点所带来的弊病：管理效率差，经营效益低，粗放浪费等。”这一点，是除了善用资本运作外，陈峰最自豪的地方。

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