谁主东航更利中国航空

　　顾蔚

　　连年亏损的东方航空(0670.HK，600115.SH)，近来成为境内外航空巨头活抢活夺的一块肥肉。东航希望“白衣骑士”新加坡航空能够成功入股，帮助它重振雄风。而“兄弟单位”中国国际航空则想横刀夺爱，最终一统中国航空。

　　东航究竟给谁，更有利于新兴的中国航空业的发展？笔者认为，如果国航和其交叉持股的国泰航空能够成功阻挠新航“入侵”，东航凭借自身的实力难以持续经营，中国民航可能会变成二分天下。这有助于降低目前市场里的恶性竞争，提高中国航空业的整体竞争力。

　　新航进入东航后，未来中国航空业三足鼎立的局面有望持续，市场竞争有望进一步加剧。如果三大航空集团各自引进一家外航作为股东，国内航空企业的战略协同将变得更加困难。

　　中国民航需要通过行业整合，捏紧拳头和外航竞争。中国民航现在有40多家公司，激烈的竞争使得国内出现飞机票便宜过火车票的情况，机票折扣可以低至一折，而国际航线全面亏损或者不赚钱。

　　一般来说，竞争有利于消费者，也有利于企业的发展。但过度竞争则不利于企业的发展。从世界范围来看，外国航空公司已经经过了整合期，或者整合正在进行。德国航空公司最多的时候超过70家，现在只有一个汉莎航空。美国“9·11”袭击后，好几家大公司申请破产，之后掀起了美国航空业的新一轮整合，航空公司也走出了困境。

　　不要高估策略投资者作用

　　整合虽然对行业有利，但谁都想做整合者。东航寄希望于新航，期望它不仅注入资金，还会提供先进的管理经验，帮助东航提高

　　对新航来说，最看重的是东航在上海枢纽的资源，而非东航投资的升值，这就使得它的利益和东航并不在一条线上。就像一个人的左腿和另一人的右腿绑在一起，一个想要向左走，另一个想要向右走，最终可能哪里也去不了。

　　近年来，中国的银行、保险公司、证券行和通讯公司纷纷引入了海外策略投资者。外方希望的是通过中方打开国内的市场，而中方希望的是从外方那里拿到技术和管理的经验，最终没有能够走到一起去。

　　外方选择中方合作伙伴的时候，最看重的其实只是一张执照，一个市场的准入证。2006年11月，经过一年多的“马拉松”竞购战，花旗集团牵头组织投资者团队入主广东发展银行。但蜜月期过后，双方的裂痕已经公开化。中方认为，广发已经沦为花旗的一个分行，花旗虽然只有广发20%的股权，但它将“要害部门”的话语权掌握在自己手中。而广发行也已经在公开场合表达对花旗的不满，多次否决花旗提出的战略发展计划。这使得广发行虽然有国际一流的投资者撑腰，但最近却因为内部扯皮，发展速度落在了同行后面。

　　收购战还没有完

　　风波还没有完。新航入主东航还需要得到东航股东大会的批准。国航的母公司中航集团已经成为东航流通股最大股东，完全有可能继续搅盘。国泰君安香港的分析师王鼐指出，截至9月4日，中航已经持有东航11%的股份，而且最近可能继续增持了东航股权，如果它能够联合其他小股东，比如国有

　　新航收购东航，在新航自身投资者阵营也不乏争议。新航投资者担心它背上一个亏损包袱。这笔交易对新航而言，只是踏进了一个新的市场，不会为了它伤筋动骨。但对国航和国泰来说，中国市场是它们最重要的阵地，不会善罢甘休。(作者为路透社专栏撰稿人，联系信箱： Wei.Gu@reuters.com)