铁路设备行业成长可期

　　自2005年起铁路固定资产投资出现明显增长，逐步带动铁路设备制造业收入上涨，2007年上半年全行业收入同比增长在20%左右。从上市公司来看这一现象更为明显，各公司(晋亿实业除外)铁路设备业务的收入均出现明显增长，其中4家的增幅超过了30%(如果剔除晋西车轴上半年受人民币升值的影响导致的出口收入同比下降64.32%，其国内业务增幅也超过了25%)。随着固定投资的增加，铁路建设对铁路设备的正面影响正逐步显现。

　　银联信分析：

　　1、我国铁路设备行业发展现状

　　随着

　　据铁道部的估算，全社会需要铁路装运的物资日均保持在28万-30万车左右，而每天实际只能装运10万车，满足率仅为35%左右；从客运方面看，全国铁路开行的旅客列车每天提供座席241万，而日均实际运送旅客达到305万，许多列车常年拥挤。

　　从1990年到2006年的数据来看，由于投资不够，铁路运输在全国运输系统中的地位正在受到其他方式的威胁。货运比例从原来的46%下滑到目前的34%，客运比例从原来的40%下滑到目前只有25%。为打破铁路运输瓶颈，国家制定了《中长期铁路网规划》以及铁路建设的“十一五”规划，铁路网建设将加快步伐，并将带动新增车辆配件的需求。

　　2、行业面临发展机遇

　　目前，我国铁路设备行业在铁路建设的带动下整体趋势向好，当前，主要面临以下发展机遇：

　　(1)修建新线路与现有线路提速支撑铁路装备业快速发展

　　为了解决铁路运输供不应求的难题，中国政府一直在加大对铁路建设的投资，根据铁道部“十一五”规划，“十一五”期间，中国将建设铁路新线10000公里，其中客运专线5000公里，其中时速在300公里以上的有4464公里。建设总投资12500亿元，预计2007年至2010年年均投资将达到2500亿元，其中机车车辆购置投资约占20%的比例。

　　目前中国铁路运输供不应求的难题可通过两种途径来解决：一方面通过外延增长方式，加快铁路新网建设；另一方面通过内涵扩大再生产的方式，在现有线路的基础上提速，充分挖掘现有线路的潜力。如果采取建设新网的方式，新增铁路必然需要更多的机车、客车与货车来满足运量增加的需求，如果采取现有线路提速的方式，需要采购大批动车组以及对现有铁道车辆进行改造。

　　根据铁道部“十一五”规划来看，中国政府采取的解决办法是建设新线路与现有线路提速并举，在建设新线路的基础上对已有线路进行提速，从而扩大铁路运输的供给能力，解决需求的不足。无论是建设新线路或是现有线路提速都能促进中国铁路运输设备制造业的发展，从而带来投资机会。

　　(2)铁路装备产品的国产化要求带动行业的发展

　　根据国务院《研究铁路机车车辆装备有关问题的会议纪要》，铁道部制定了《加快铁路机车车辆装备现代化实施纲要》，明确了通过以市场换技术和自主创新的方式，切实提高我国机车车辆制造业研发、设计和制造水平，增强企业的国际竞争力。《中长期铁路网规划》提出，快速提升铁路装备水平，早日达到或接近发达国家水平，并要把提高装备国产化水平作为“十一五”和今后铁路建设一项重要内容来抓。因此在高速铁路的建设中，铁道部有非常明确的国产化比率的要求，高速铁路的国产化率必须达到70%以上，30%的进口技术和产品将主要集中在动力系统和电控系统上，我们认为基础配件如弹性元件、桥梁支座、车轴、紧扣件和轴承将首选优质国产企业生产。

　　“十一五”期间铁道部将大力发展电力牵引机车，电力机车将承担运输工作量的比重达到80%以上，并且实现交流传动机车的国产化。配套发展适应时速200公里的电力机车，大力发展轴重25吨重载货运机车。2010年机车保有量将达到19，000台左右。在研制开发时速200公里及以上动车组关键技术的基础上，结合少量动车组引进，尽快实现时速200公里及以上动车组的国产化，积极推进时速300公里及以上动车组关键技术的开发、研制，期末形成高速动车组制造、检修、运营国产化配套能力。2010年动车组配置达到1000列左右。

　　(3)铁路设备产业链普受益

　　从产业链来看，铁路设备制造的受益板块依次是铁路建设相关设备(支座、扣件等)、车辆配件、车辆；从建设周期来看，铁路基础建设一般为四年左右，目前第一批的铁路基础建设已接近尾声，车辆配件、车辆等铁路设备的需求明年起将步入高增长期，届时，目前行业收入增速明显小于固定资产投资增速的现象会有所缓解，收入增长将加快。

　　3、银行信贷机会投资提示

　　我们认为，铁路建设给铁路设备制造业带来的高增长并不只是这五到十年里的昙花一现，主要原因在于：油价上涨导致能耗优势明显的铁路运输越来越受到重视，越南、印度均计划大规模建设高铁，美国、西欧的高铁建设也有复苏迹象。随着装备制造业的进一步向中国转移，相关产品在经验积累及技术的消化吸收之后，完全有可能在国际高铁市场的需求中占领一定的份额。“十一五”过后，其增速虽将放缓，但高增长仍将延续。尤其是在产业链中覆盖面较广、研发实力强的龙头公司持续高增长的可能性更大。

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