盐田港一体化：和黄获西港区控股权

　　广州报道 本报记者 朱宗文

　　9月11日,深圳市盐田港股份有限公司(盐田港,000088.SZ)公告称,同意以2.7亿元的价格将持有的盐田西港区码头有限公司(下称"西港区公司")23.33%股权转让给和记黄埔盐田港口投资有限公司(下称"和黄"),完成本次转让后,盐田港继续持有西港区公司35%的股权,和黄则持有其65%股权。

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　　统筹经营的背后,则是和黄终于在股权方面一统盐田港各期码头,由获得绝对控股权而成为盐田港各码头的绝对控制人。

　　和黄一统

　　盐田港拥有盐田国际集装箱码头(下称"盐田国际")一二期27%的股权,其上级集团公司则拥有盐田国际三期以及扩建工程35%股权,在这些码头中,外方均为和黄,其持股占盐田国际一二期73%股权、盐田国际三期和三扩65%股权。

　　和黄不占控股地位的就只剩下西港区码头。

　　西港区公司于2005年4月1日在深圳注册成立,注册资本10亿元,其中和黄持股41.67%,盐田港持大股58.33%。

　　本次股权转让完成后,和黄一跃拥有西港区公司65%股权,这意味着整个深圳盐田港区将处于和黄的绝对控制之下。

　　盐田港在公告中表示:此次转让是"为了实现资源共享,降低成本,提高盐田港各港区及各期工程的总体效益,当本公司与和记黄埔在西港区公司的股比实现35∶65后,西港区公司可纳入盐田港区统筹经营,盐田港区各集装箱码头分得的吞吐量按年末总吞吐量分配计算公式进行分配。

　　也就是说,此次股权转让,为和黄将各码头纳入一体化经营,扫清了障碍;而一体化经营和吞吐量分配方式,也将对西港区码头给予盐田港的回报产生影响。据了解,盐田港与和黄同时签署了<深圳港盐田港区集装箱码头统筹经营合同补充协议>。

　　国信证券分析师唐建华分析,盐田一二期、三期、三扩、西港区码头的设计能力分别为200万、200万、100万、50万TEU,假如一二期基数为1,并且自2007年10月起统筹经营的话,2007年一二期、三期、三扩毛收入分配比例为1:1:0.5:0.25,2010年以后6个10万吨级泊位和西港区4-7号4个5万吨级泊位均建成后毛收入分配比例为1:1:1.5:0.618。经初步测算,西港区码头2006年至2008年纯利为659万、12556万、20000万,按35%权益计,每股贡献0.003元、0.035元、0.056元。

　　铺路整体上市?

　　对于此次股权转让,黄永霖认为其对于上级公司盐田港集团的整体上市具有重要意义,但是来自整体上市的最大"障碍"还是盐田港集团关于三期的股权转让问题。

　　黄永霖的依据之一,是不光这次西港区公司的股权构成是35:65,盐田港三期的股比一样也同为35:65。

　　"实际上,西港区股权的变更谈判是整个盐田港与和记黄埔大谈判中的一部分,作为统筹考虑,盐田港一、二期股权中和记黄埔持有的部分将让出其中的一分股权给盐田港股份公司。"黄永霖说。

　　据了解,盐田港一、二期股权结构为上市公司盐田港与和黄分别持有27%与73%的股权,与此不同的是,盐田港三期工程则是由和记黄埔与盐田港的第一大股东盐田港集团合作完成,外方财团占投资总额的65%,盐田港集团占35%。因此,盐田港三期的投资收益并不在上市公司的经营范围。目前盐田港集团作为大股东持盐田港67.37%股权。

　　"这次西港区的股权转让意味着接下来还会启动盐田港一二期的股权转让,即和记黄埔持有的73%的股权将减至65%,而盐田港股份公司则由27%增至35%。这对盐田港股份公司的利润贡献将有重要意义。"黄永霖表示。

　　"接下来最为艰难的谈判就是盐田港集团持有三期35%的股权如何转给盐田港股份公司了,这是目前整体上市最大的障碍。"黄同时认为。

　　实际上,盐田港集团关于三期股权的注入问题在股改时就受到期待,但一直没有动静。

　　市场人士认为,盐田国际业务量增长之所以乏力,是因为逐渐完工的盐田港三期码头全面投入使用从而导致了业务分流,至此,盐田港三期能否被划入上市公司成为市场关注的重点和焦点。

　　资料显示,2002年初动工的三期工程,在2003年下半年已有两个10万吨级泊位投入运营,2004年下半年又有两个投入运营。2004年三期吞吐能力达到175万标箱。目前三期还在扩建。

　　由于第一大股东与上市公司存在的同业竞争关系,诸多基金经理表示,这对盐田港的未来估值带来很大的障碍。

　　"盐田港集团是想把35%股权转让给上市公司盐田港股份,但是如何说服和黄放弃优先购买权是最大的问题,听说有关部门也在与和黄谈判,但和黄的态度目前还是未知数。"黄永霖说。