现金管理助力招商银行上半年业绩翻番

　　招行在2007年中期业绩发布会披露，今年上半年招行净利润61.2亿元，比去年同期上升120.38%。在解释何以取得这样优异业绩的原因时，该行董事长秦晓表示，是受益于中国经济高速增长的带动，同时，是“加大非利息收入业务的开拓力度，大力发展了现金管理等业务，手续费和佣金收入的比重提高”。

　　招商银行3年前即已大力推出现金管理产品，现在终于迎来了收获期。招行半年报显示，截至2007年6月30日，现金管理(包括名义资金管理、集团支付、集团协议转账、人民币现金池、外币现金池、资金余额管理和财资管理平台)服务客户达3144户，其中全国性集团客户351户，分别比年初增加640户和65户。今年2月，招行第二次获评《亚洲货币》年度“中国本土最佳现金管理银行”。

　　招行2007年半年度报告明确提出：在现金管理方面，不断加大产品创新力度，开展特色产品营销。在现金管理方面，招行的发展方向是：向高端化、大众化两极延展，高端满足个性化，大众追求规模化。

　　【服务策略】打造企业内部银行

　　企业为了最大程度地发挥资金效益，需要将资金集中管理。一般来讲，有5种模式：收支两条线、内部银行、结算中心、财务公司，以及现金池。

　　招行现有的现金管理产品，可谓覆盖了上述5种模式。招行的现金管理，其功能由低到高分为三级：资金归集、整体效益、内部银行。收支两条线、现金池是初级形式，结算中心算是第二层次的，财务公司、内部银行可以看做是现金管理的高级形式。

　　招行的现金管理已经具有综合性产品服务的概念。招行开发的系列现金管理产品，诸如现金池、银债通、银基通、集团通、票据通等，都是基于客户的需求。

　　招行现金管理服务以集团内收付款管理、账户管理、头寸和流动性管理为核心，并与投资

理财、融资授信、风险控制、信息咨询等有机结合，提供契合不同类型客户个性化需求的专业化、个性化、综合化现金管理方案，形成了一套比较完整的现金管理产品体系。

　　银联信分析：

　　【银联信分析】

　　商业银行提供的现金管理服务，指包括以账户和供应链为核心的收付款交易管理，以现金资源共享和集中化控制为核心的流动性管理，以创造现金流价值为核心的投、融资管理，以及以保障企业营运资金安全为核心的风险管理。

　　企业通过引入现金管理系统，可以实现集团资金的集中统一管理、提高资金使用效率，压缩有息负债、减少手续费支出、改善合并财务报表内容和财务指标等等，其好处显而易见。 现金管理系统的引入，对于企业来讲有压缩成本等优点。

　　现金管理之于银行发展的有着重要作用。通过现金管理，银行与客户可以建立了长期、稳定的业务往来关系，银行获得的是一种持续不断的综合收益。

　　【案例分析】中石油现金管理

　　案例将主要分成两部分，分别是现金流动与剩余现金管理。

　　(一)现金流动

　　国际现金管理的第一个目标是加速现金流入，这是由于收到现金流入越快，投资成为其他目的使用现金就越快。国际上比较流行的加速现金流入的方法主要有设立收款箱与预先授权支付。中石油没有采用收款箱加速现金流入，这也影响了中石油加速现金流入。对于预先授权支付方法，国内外很多跨国公司的子公司都具有该种特征。中石油在加速现金流入除了上述方法外，还建立了“财务公司+结算中心”的管理模式，基本上可以满足现金管理的需要，但是由于中石油业务复杂、经营范围地域广，产生了资金管理链过长的问题。母公司对各子公司的现金流入无法准确预测。

　　现金管理的第二个目标便是货币兑换成本的最小化，这主要是依靠降低因货币兑换而发生的管理与交易成本的方法来优化现金流量。中石油在国外业务众多，包括国际油田业务(上、中、下游)、提供工程技术服务，涉及亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲，中石油为降低货币兑换成本，对于母子公司的交易活动常采用双边净额支付制度。该法减少了现金转移的总体管理成本，降低对外币兑换的需求，从而降低了与外币兑换有关的交易成本。

　　第三个目标是现金流量课税的最小化。跨国公司为优化现金流量，需要考虑改变现金流量的税收后果。比如子公司所在国政府对子公司汇往中石油的利润被课以高额预提税，中石油会要求子公司暂时避免汇出利润而将其再投资在子公司的所在国。另外，作为相当业务的若干海外部门，可以设立与石油开采相关的研发部门，而该部门也有利于其它海外部门。此外，中石油可以运用转移定价策略处理高额税收，比如对于摩洛哥子公司，按照当地所得税率应该为35%，而巴西的所得税率仅为15%，那么中石油可以将摩洛哥子公司生产油田上游产品，而将下游产品交由巴西子公司生产。第四个目标是子公司间的现金流转，就中石油而言，各地子公司现金管理体系是是分散的，仍未形成海内外一个统一的总账户，子公司间的现金流转未能很好的实现。这也是中石油在今后需要解决的问题，必须实现集中统一的现金管理体系，方可以实现子公司间有效且积极的现金流转。

　　(二)剩余现金管理

　　除优化现金流动外，国际现金管理的另一个主要功能是剩余现金投资。国际货币市场的发展已经能容纳剩余现金投资，其中一个主要的市场是欧洲货币市场。自1980年以来，存储的美元数量已增长一倍多。许多跨国公司把钱存入欧洲货币市场以备临时之需。除了充分利用货币市场外，跨国公司还购买外国的国债和商业票据，充分管理剩余现金。在短期投资中，有几方面需要考虑：

　　第一，子公司的剩余现金应该保持分离还是应该集中在一起？第二，跨国公司如何能够从每一个可能的选择中确定预计的实际收益率？第三，利率平价对短期投资意味着什么？第四，如何使用远期

汇率评价短期投资决策？第五，预计汇率如何影响短期投资决策？第六，是否值得在多种货币之间进行多样化投资？

　　根据相关研究，中石油的剩余现金并没有集中管理，与国际知名跨国公司的现金集中管理相比，现金集中管理尚处在不成熟的阶段。中石油要实现现金的集中管理仍有很长的路要走。未来阶段，中石油各子公司的剩余资金应迅速回流到具有获利潜力的至高点和最安全的场所。具体来说，公司总部在制定资金转移决策之前，应对资金的机会成本进行估算，临时闲置资金应尽快转换为硬通货，以避免有些货币连续贬值而造成损失，同时还应加快现金回流的速度，加速现金流入可采取建立存款箱或在客户的开户银行设立账户的方式进行。在确定实际收益率的过程中，跨国公司需要考虑的主要是通货膨胀率(币值变化百分比)与名义利率。根据杰费•马杜拉在其“International financial management”中所讨论的实际收益率，实际收益率的计算可以参照公式：

　　R= (1+i)*(1+e)

　　其中，R为实际收益率，i为名义利率，e为币值变化百分比 。

　　中石油在考虑现金收益率时，更需要考虑的是实际收益率。尽管作为跨国公司，中石油不知道投资期币值将如何变化(预测总会有风险)，但中石油可以用实际收益率的计算公式，代入外币汇率的百分比变化(即e)值求得预测值。由于已知外币存款的利率(i)，实际收益率可以通过给定e而预测出来。然后，可以将预计的外币存款的收益率与投资于公司本国货币的实际收益率相比较。

　　现金管理的最后一项是投资币种的多样化，该点类似于投资组合的理论。由于跨国公司不能肯定汇率将如何变化，但却可能愿意将现金投资于以不同货币标价的多种债券。这种方法避免了由于货币贬值而发生较大损失的可能性。限制剩余现金投资于各种货币的百分比将降低跨国公司遭受的汇率风险。以不同货币标价的投资组合降低风险的程度取决于货币的相关关系。理想的相关关系是货币彼此呈弱相关或负相关。

　　除上述现金管理的各项措施之外，跨国公司还需要协调好与银行的关系，熟悉当地的外汇管理法律、会计准则，这些对于跨国公司有效的现金管理都是很重要的。

　　现金管理对于任何一个公司都有着极其重要的意义，尤其是对于跨国公司而言，利用汇率变动规避风险、最大化利润都是很有帮助的。回顾中石油的现金管理，可以看出跨国公司在现金管理存在着一些不足，如现金管理的集中度不够等。

　　跨国公司现金管理需要加强的是：(1) 加强海外项目的现金集中管理；(2)实现现金总分账户管理模式全球经济的一体化是世界经济发展的必然，各国各种政策制度的差异必将越来越小，为此应从全球一个市场的角度出发，应该实现全球资金总分账户管理，将海内外资金纳入集团公司一个总账户进行集中调度配置，这样才能保证跨国公司资金在国内、国外两个市场的合理分配。

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