920项目变现落槌 电企未来业绩添金

　　□ 本报记者 张歆

　　昨日，历时一年的“920万千瓦发电权益资产变现项目”竞买终于落槌，电监会与31家企业签署出售协议售出总价为187亿元的电力资产。购买方既有国有发电企业，也有民营和外资企业，购买价格超过原来估算价格的65%。此次出售涉及的上市公司主要包括长江电力、上海电力、国投电力、国电电力。电力行业分析师纷纷指出，“920项目”使电力上市公司的股权更加集中，并可期待更多优质资产注入，电力行业整体竞争力有望加强，业绩增加。同时，大股东也将进一步支持上市公司的发展。

　　

长江电力(600900)：长江电力受让上海电力10%的股权的价格为70068.39万元，收购PB值为1.06倍左右。长电近两年在资本市场、产业层面收购不断。上海电力目前A股股价在11.99元，长江电力此次收购可获得账面收益约11亿，而且长江电力借此实现了其在珠三角和长三角两个电力需求最为旺盛地区的“布点”，为其将来在相关地区的业务发展奠定了良好的基础。。该收购可以说是长电自低价收购广州控股股权后又一精彩的收购行为，虽然以上收购如08年不进行出让不能体现为账面利润，但对公司账面价值存在实实在在的提升。此外，东方证券研究表示，收购有助于长江电力实现电力资产结构的平衡，缓和公司业绩季节性波动较为明显的特征。预计增厚公司2008年业绩每股0.0015元，预计长江电力07年、08年每股盈利0.52元，0.60元。

　　国投电力(600886)：根据《关于“920万千瓦发电权益资产变现项目”股权受让方选定的通知》，国投电力已被选定为厦门华夏国际电力发展有限公司一期项目9.4%股权的受让方、甘肃小三峡水电开发有限责任公司大峡电站20%股权的受让方、国投曲靖发电有限公司11.4%股权的受让方。公司已经在前期股东大会临时会议资料中公布了收购上述股权的计划。由于增发具体实施仍然需要一定的时间，假设2008 年实施增发配股，则预计公司2007年、2008年的每股收益有望达到为0.58元，0.65元。此外，公司作为国家开发投资公司旗下唯一电力资产运作平台，未来仍然存在持续资产注入预期，公司目前托管集团的三家电厂未来均可能通过收购方式进入公司。

　　国电电力(600795)：公司第二大股东辽宁省电力有限公司持有的617,419,735股股份(占公司目前总股本的 24.24%))是920项目的一部分。国电集团目前直接持有公司29.6%的股权，其全资子公司龙源电力集团公司持有公司7.97%的股权。受让辽宁省电力有限公司所持有的公司股权后，国电集团将合并持有公司61.82%的股权，为公司控股股东。同时，国电电力公布了收购收购国电集团持有的国电内蒙古东胜热电有限公司50%的股权、国电建投内蒙古

能源有限公司 50%的股权，浙江北仑发电公司2%的股权、浙江北仑第一发电有限公司70%的股权、国电石嘴山第一发电有限公60%的股权，国电大渡河流域水电开发公司18%的股权的议案。公司收购完成后权益电力装机容量将从2006年底的710.37万千瓦增加到2007年底的 986.58万千瓦，2008年的1211.58万千瓦，权益装机容量增速分别达到38.8%和 22.8%，增速远远超过电力行业平均水平。考虑国电电力目前股本25.56亿，增发不超过4亿股，对于股本的摊薄比例在15.64%以内。预计07、08年公司每股业绩将在0.51元，0.62元。此外，市场普遍认为国电集团增持后将可能加大对上市公司的扶持及资产注入力度。

　　上海电力(600021)：该公司属于股权被转让方，从账面上短期并不能体现更多收益，但是中电投集团和长江电力受让股权后，可能与上海电力形成产业联动，因此上海电力的未来业绩也值得期待。