石油巨头增盈有方

　　郭纪　

　　近年来，油价维持在高位本应让埃克森美孚将更多的资金投入到开采石油和炼油上，可是这家全球最大的石油生产商却认为把资金用在回购股份上更为明智。

　　回购股份已成为埃克森美孚的增盈方式。去年埃克森美孚实现销售收入3650亿美元，实现营运现金流490亿美元。作为全球最赚钱的公司，埃克森美孚却只将较小部分现金投入到再生产中。虽然埃克森美孚的资本开支由本世纪初的110亿美元上升至近200亿美元，但是资本开支占营运现金流的比例却由

　　50%下降至大约40%。而在此期间，埃克森美孚的产出在原地踏步。

　　取而代之的是，埃克森美孚热衷于用现金回购股份，以此来提升每股盈利，当然油价的上升也让埃克森美孚大捞了一把。实际上，几十年来回购股份一直是埃克森美孚的战略组成部分，只不过这几年呈现爆炸式增长。去年埃克森美孚动用营运现金流的60%，也就是290亿美元回购股份，回购金额比2000年增长了十倍，在标普500成分股中遥遥领先。五年来埃克森美孚已注销了16%的股份，为每股盈利增加了0.88美元。近十年埃克森美孚的

股票轻松跑赢大市，年回报率达15%。

　　埃克森美孚的这种做法可追溯到上个世纪80年代初。70年代的兴旺局面让埃克森像其他石油生产商一样，试图将业务多元化。当时埃克森投入数十亿美元巨资开发新项目和进行并购，结果却事与愿违。当时的公司总裁感叹地说，我们有钱，却没有好项目。分析人士认为，如今新的机遇可能比当年还要难寻。在有的国家，埃克森美孚开采的油田被收归国有，有利可图的油田要么在远离非洲海岸数千英尺的深海，要么在中亚的边远地区，投资见点儿眉目少说需要六七年时间。埃克森美孚似乎不想再冒风险了。今年2月埃克森美孚以成本高于预期为由，从卡塔尔的一个利用天然气生产出口柴油的项目中撤出。

　　目前埃克森美孚每天的石油和天然气产出与七年前相仿，汽油、航空燃油和其他炼油产品的产出略高于2000年。埃克森美孚并不是惟一一家生产停滞不前的大石油公司。荷兰皇家壳牌石油去年的石油和天然气产出下滑了1%，英国石油、雪佛龙和康菲石油也没有起色。

　　虽然埃克森美孚表示将在2010年把产出由现在每天的440万桶提高到近500万桶，但这也难与历史纪录相提并论，而且从盈利的角度看是否是合理水平也不能确定。不过，埃克森美孚已证明回购股份是提高每股盈利行之有效的方法。管理层乐此不疲，今年第一季度又回购78亿美元的股份。

　　埃克森美孚并不形单影只，因为其他公司纷纷效仿。雪佛龙去年回购了45亿美元股票，比前年的26亿美元向前迈进了一大步。整个石油行业去年回购股份524亿美元，比前年增长了一倍。

　　随着

汽油价格升逾每加仑3.10美元，美国的政界人物也越来越关注大石油公司的运营。有些议员为降低油价开“药方”，矛头直指大石油公司。如提议对石油公司征收暴利税，对阻碍竞争的大公司进行分拆等。但是议员们也承认这些提议一时半会儿难以实现。有分析人士说，经济学家认为油价上升向石油公司发出了投资扩大生产的信号，但是这并未变成现实，石油公司将现金由消费者的钱包转到了股东手中。