市场热捧东航引资新航门槛陡增

　　陈姗姗

　　在东方航空(0670.HK，600115.SH，下称“东航”)频频受市场追捧数日后，东航的引资谈判却停滞不前。昨天，东航引进战略投资者的潜在“买家”新加坡航空(下称“新航”)首度开口，表示东航和新航正在就可能的合作进行讨论，但目前尚未就谋求其他关系作出决定。

　　“我们时常会和其他航空公司就可能的机会进行广泛会谈，这包括东航。新航认为中国是非常重要的市场。”在给媒体的一份声明中，新航如此表示。

　　与此同时，东航董秘罗祝平昨天也对《第一财经日报》表示，谈判仍在进行，有时只通过电子邮件，两家航空公司至今并未签署任何意向协议，谈判达成并没有时间表，“也许几天几十天，也可能一夜之间”。

　　按照惯例，类似的合作应该先由双方达成意向协议，然后报证监会、民航总局、发改委、国资委等相关部委审批，最后交易才能得以执行。

　　据记者了解，价格谈判一向是此次交易的核心。目前摆在新航和东航谈判面前要选择的，不仅是定向增发的价格确定，还有到底是在A股市场定向增发还是在H股市场定向增发。因为东航在A股和H股的股价还是有很大的差距，A股的价格是H股的两倍，由于定向增发的价格将以公告前20个交易日的

股票均价的90%作为下限，在A股市场定向增发还是在H股市场定向增发所付出的成本将有很大区别。

　　东航的股价在最近一直攀升的现象将令新航不安。港股市场上东航频频被中航集团增持，国际投行也在港股市场对东航操作频频。

　　美林发表研究报告，将东航的评级由“沽出”调高至“买入”，并表示由于东航即将落实引入新航一事，将H股目标价上调至3.3港元。摩根大通也在4月27日以每股2.45港元的价格，增持了东航522万股，持股比例增至5.12%。

　　值得注意的是，主要投行中，只有瑞银将东航的评级从买进下调至中性“唱空”。瑞银表示，由于公司业绩表现低于预期，虽然燃油价格下调、

人民币升值和需求旺盛会使公司盈利好转，但2006年曝出的巨亏使东航在引资谈判时地位转弱。但据记者了解，瑞银正是新航和东航此次项目合作中新航的财务顾问，“唱空”缘由惹人怀疑。

　　不过，只要这次谈判不最终落空，东航和新航的合作将为东航提供很大的帮助，这种帮助并不仅仅是钱的方面。新航首席执行官周俊成曾于3月份表示，新航与东航讨论的问题包括商业合作及员工转移等。因此，如果两家公司能够达成交易，不仅会包括新航可能收购东航约25%的股权，还有人员、航线间更深度的合作，最重要的是产品和服务的改进。

　　2006年，东航亏损27.8亿元，每股亏损高达0.57元，但海通

证券航空分析师马婴昨天告诉记者，由于去年该计提的损失都基本已经计提好了，预计今年东航可以实现盈利。

　　受到引资预期的刺激，东航昨天的股价再次攀升，昨天，东航A股再度涨停，报收于8.23元，而H股的东航更是大涨13.52%，报收于3.19港元。