物美资金链卡壳 零售业最大本土并购外资案搁置

　　上海报道 本报记者 周益广

　　物美商业(8277.HK)收购江苏时代超市50%股权一事已经搁置,该项收购的金额为11.42亿港元。

　　4月11 日,物美商业集团公关总监富宇告诉本报记者,由于物美最近发生了很多事情,影响了该项收购的进展,至今仍未支付第一笔收购款,但物美与时代超市双方的股权合作仍在继续,目前并没有终止股权收购合同。

　　接近时代超市高管的消息人士亦透露,物美第一笔收购款迄今为止仍未支付,而当初的约定是应于2006年12月31日前完成该项收购。

　　本报记者就此事向时代超市总公司求证,时代超市董事长特别助理缪枫纬表示公司对此消息不予置评;而物美商业董事长办公室以及董秘办公室对此消息均不作回应。

　　物美资金链"卡壳"

　　消息人士透露,物美商业收购时代超市之所以被搁置下来,主要是物美商业前董事长张文中接受相关部门调查,辞去董事长和执行董事职务,公司的融资计划被打乱,导致资金链"卡壳"。

　　富宇告诉本报,由于物美集团内部最近发生了很多事情,公司首先是要保持内部稳定,与时代超市的股权合作进展也受到了影响,并没有按照约定完成收购,但是与合作方进行了必要的协商和沟通。

　　物美商业约定分两期支付时代超市的收购款,第一期支付50%,以现金形式支付,第二期支付50%,以向时代超市原股东配售物美商业

　　物美商业公告称,计划以自有资金、银行贷款或者募集资金支付时代超市的第一笔收购款。事实上,募集资金无疑是比较好的资金安排。

　　物美商业于2006年11月10日与花旗集团签署股份配售协议,以6.60港元的价格配售101,313,000股新股,占公司现有股本8.3%,该项配售可为公司筹集资金6.6亿港元,公司计划用于收购或拓展零售网络,并用于一般运营资金,原计划2006年11月23日完成配售。

　　天有不测风云,2006年11月12日公司董事长张文中博士因接受相关机构调查,无充裕时间履行职务,先后辞去董事长职务。11月15日,物美公告称由于公司停牌以待宣布影响股价的敏感消息,同意与花旗集团终止股份配售协议,并向港交所撤回股份配售申请。

　　随后,张文中又辞去公司执行董事和总裁职务,公司副董事长吴忠坚接任董事长,高级副总裁李凤江接任公司总裁。

　　一石激起千层浪。内乱之中的物美商业,第一要务是先"安内"。由于张文中被调查并辞任董事长,属于影响股价的敏感消息,导致物美股票也长时间停牌,股份配售等融资活动受到影响,资金无法及时到位,这项大宗收购活动也因此被搁置。

　　方铿兄弟套现受阻

　　方铿及其兄弟全资拥有的江苏时代超市,在这项交易中的估价达到了22.84亿港元。对方铿及其兄弟来说,套现50%已经可以赚个盆满钵满,因为他们此前投入的初始资本很少。

　　根据物美的公告,截至2006年4月30日,时代超市的非流动资产为3.70亿元,流动资产为7.47亿元。流动负债则高达9.69亿元,其中应付贸易帐款及其他应付款6.22亿,银行负债1.66亿元。由此可见,时代超市的运转主要依靠供应商货款与银行贷款。

　　时代超市总资产减流动负债后的资产净值仅为1.48亿元。净流动负债则高达2.22亿元,经营资金链"紧绷",财务状况并不好。因此22.84亿元的高额估价,时代超市的市净率达到了15倍以上,市盈率达到40倍左右,方铿及其兄弟的这笔零售资产获得了超高溢价,与IPO上市差不多。

　　而物美称其定价的基础是时代超市拥有40多个超市网点,以及2005年获取的净利润、2006年上半年净利润48%的高增长,以及未来的增长前景。时代超市2005年的营业额达到了28.5亿元人民币。

　　时代超市股权曾由香港肇丰集团附属公司南通辉腾置业有限公司和南通中诚置业有限公司持有。2005年12月29日,香港肇丰集团在境外设立的全资子公司Swift Harvest向时代超市注资6746.6万元,获得62%的股权,2006年4月12日,Swift Harvest以4908.8万元买下其余38%的股权。

　　通过这样的重组之后,方铿将时代超市变成一个外商独资企业,并将其资产最终注入一个离岸公司CS Investment,铺就一条向海外资本转让时代超市股权的便利通道。

　　最大内资并购外资案

　　物美商业的收购战车,在前董事长张文中时代叱咤北方零售界。因为其不断的收购行动而备受资本市场追捧,并被海外媒体誉为中国的明日"沃尔玛"。

　　2006年,物美商业收购了新华百货(600785.SH)27.7%的股权,成为其第一大股东和实际控制人,借道进入了西北城市银川,并进军百货业。此项交易,物美花费了1.77亿元的现金,并投入了大量精力。

　　物美商业收购北京美廉美超市,是张文中的又一收购杰作,于2006年7月31日签署收购协议,物美以2.795亿元的代价购买美廉美超市68%的股权,并承诺增资1.2亿元,最终获得美廉美超市75%的股权。这笔交易物美共需投入现金近4亿元人民币。

　　2006年8月29日,物美商业与江苏时代超市投资方签署协议,以11.42亿港元(以当时汇率计算约为12亿元人民币)的代价购买时代超市50%的股权,以使时代超市成为双方联营公司并冠上"物美集团成员"的LOGO。

　　物美商业收购时代超市,是迄今为止内资零售企业收购外资的最大收购案。物美曾收购了日资超市天津大荣超市12家门店,但涉案金额不大。

　　1996年9月香港肇丰集团在江苏南通市成功地开出第一家超市,并取名为"时代(TIMES)"。2000年9月肇丰集团投入大型卖场事业而成立时代超级购物中心。

　　方铿创建的时代超市,与于曰江创建的好又多(TRUST-MART)超市一样,都是从制造领域转向

　　物美商业已经支付了2280万港元的收购保证金,但由于第一笔收购资金至今仍未支付,收购是否终止还不得而知。近日有公开媒体报道称:物美董事长吴坚忠表示,将向时代超市股东方支付违约金终止股权收购协议。但是富宇表示这是谣传。

　　由于张文中辞职事发突然,时代超市的套现之路注定不会平坦。要与物美继续履行收购协议,无疑遥遥无期;时代超市如果要另找婆家,必须先和物美终止股权收购协议。