由央企做大做强医药产业的思路清晰体现

　　在医药资产收购完成后，整编已经成为摆在华润面前的当务之急。我们认为，华润通过收购已经控制了多家上市公司，相关公司之间的整合将给市场带来投资机会。

　　周二，S三九(000999)公告称，国务院国资委已初步选定华润(集团)有限公司为三九集团战略投资者，拟报国务院批准后实施重组。S三九同时表示将配合三九集团加快重组进程，促成清欠方案的尽早实施。至此，华润在医药产业继收编东阿阿胶集团，重组华源集团后再度扩军。

　　(武汉新兰德 余凯)

　　上海医药是整合平台

　　到目前为此，华润形成了中成药、医药流通、西药制造和医疗设备四大产业。中成药制造方面，包括由华源集团子公司上药集团控股的上海雷允上药工业资产、华润集团所拥有的东阿阿胶(000423)等优良资产。西药制造方面包括了上海医药外，规模较大的还有北药集团下面的北药股份、长沙双鹤、安徽华源、双鹤药业等及三九集团旗下的S三九(000999)等。在医药流通领域，上海医药及三九集团的连锁药店无疑是华润关注的重点，其中，上海医药的主业包括医药商业和医药工业，其中医药工业规模较小，仅占销售收入的3%，产品主要是些普药，营利能力一般。公司是国内最大的医药商业之一，去年销售额居国内第二，占国内医药商业销售总额的4.2%。拥有华氏大药房、江西黄庆仁栈华氏大药房等六家医药连锁公司，近1140余家门店。具有明显的规模优势。上海医药将有望成为华润在医药领域的整合平台。在医疗设备领域则主要由万东医疗来承当。

　　短线可适当参与S三九

　　华润在介入重组三九集团后，以何种方式重组三九集团及如何处理三九的债务问题成为当务之急。由于三九企业集团长时期高负债经营，出现严重的信用和债务危机。2004年7月经国务院批准，国资委开始对三九集团实施债务重组。去年12月三九方面正式实施引入战略投资者工作。

　　重组前，三九集团先已经进行瘦身，2005年曾卖出两家上市公司S*ST生化(000403)和三九发展(600614，现已更名为*ST鼎立)股权抵债。作为三九集团的核心资产和“三九系”如今唯一一家上市公司，S三九(000999)前不久曾发布清欠时间表，表示将在国务院批准三九重组方案2个月内，完成大股东资金占用的偿还。在这份清欠时间表中，华润需帮大股东三九偿还占用上市公司资金。因而，华润进入三九集团，整合产品线的可能性不大，更多的是注入资金，为长期缺乏资金的S三九输血。对于S三九来说，无疑是个利好，短线可以适当参与。但从中长线来看，投资者可以重点关注华润的医药产业整合的动向来挖掘投资机会。