家乐福收购传闻调查 哈雷家族是否离开成迷

　　Bleuenn Carré（法国)

　　在法国，所有人都被家乐福的新状况惊呆了。

　　3月7日，Arnault集团和美国私营股权投资集团Colony Capital突然入股家乐福，就连家乐福最大的股东哈雷家族也没有事先得到通知。

　　Arnault集团(属于全球最大奢侈品公司LVMH集团)和Colony Capital集团联合宣布，它们已通过一家合资企业购得6400万股家乐福的股票，这相当于家乐福总股本的9.1%。加上Axon Capital已持有的0.7%的家乐福股份， Arnault集团和Colony集团已控制了家乐福9.8%的股份，这在3月7日那天的市场行情上这些股份价值38亿欧元。Arnault集团和Colony集团指出：“这关系到战略上和产业上的长期投资。”

　　这是家乐福的一次大

地震。今年1月中旬，范德维德(Luc Vandevelde) 辞去了哈雷家族麾下投资机构Citra的主席职务。2月初，他离开了Citra的管理团队。然后他又刚刚辞掉了家乐福监督会主席(并非日前国内媒体所言的“董事长”一职)的职位。他的职位由罗伯特·哈雷(Robert Halley)接替。

　　家乐福和范德维德的蜜月

　　只有了解了家乐福动荡的过去才可以理解它不确定的现在。从一个普通超市到国际名牌，家乐福通过40年努力才成了世界第二大零售商。

　　1960年，在法国东部的小城市Annecy，零售市场竞争越来越激烈，Jacques Defforey和 Denis Defforey两兄弟以及Marcel Fournier这三个超市老板为了对抗其他超市而联合在一起，创办了第一家家乐福超级市场。当时他们的对手还包括后来在法国非常著名的E.Leclerc。

　　随后他们从现代大经销商美国理论工作者 Bernardo Trujillo那里得到了启发。1963年，他们发明了大卖场的概念，并在巴黎郊区开了一家面积达2500平方米的大型超市，包括一个大停车场，出售廉价商品。刚开始，很多人批评家乐福的模式，但是后来这种模式大受欢迎。1970年，家乐福上市了。上世纪70 年代是法国进入消费纪元的开始，家乐福成为国内大零售商。

　　1985年，家乐福的创始人之间开始出现矛盾，于是他们决定聘用集团外的人士做主席。 1992年底以后，在Daniel Bernard任期内，家乐福集团成为一个跨国公司，1995年，家乐福在中国有了第一家门店。

　　1999年是家乐福最重要的发展阶段。家乐福和它的一个重要对手Promodès公司合并了。家乐福一跃成为欧洲第一大零售商。当时，Promodès公司的老板Paul-Louis Halley 即哈雷家族成了家乐福集团的最大股东，拥有家乐福13% 的股份和20%的投票权。

　　不过，因为家乐福一方面在忙着合并，另一方面加速海外的发展，所以并没有注意到国内的竞争。越来越多的对手开始出售比家乐福更便宜的商品。而法国的市场还贡献家乐福最重要的营业额。2000年初，家乐福在金融市场的信誉度降低。事实上，由于家乐福的资产很分散，它的股价开始下跌了。2005年就曾传言世界第一大零售巨头美国沃尔玛和英国的Tesco公司对家乐福感兴趣，并打算公开出价收购。

　　2005年初，在这个艰难的阶段，哈雷家族找来它的心腹范德维德，他是前Promodès公司的主席，他出任家乐福监督会主席，接替被辞退的Daniel Bernard。

　　因为家乐福与Promodès公司合并之后就遇到了较多麻烦，现任董事会主席的José-Luis Duran和监督会主席范德维德“二重奏式”的任务，就是提高家乐福的股价。范德维德放弃分散式投资方式。他关闭国外的亏损企业却扩大那些有收益的买卖，而在中国、土耳其、巴西开更多家乐福大卖场。

　　范德维德辞职的背后原因

　　但是今年2月中旬范德维德和哈雷家族的关系恶化了。导致范德维德辞职的背后原因很多。

　　哈雷家族猜疑范德维德可能跟另外一个投资财团策划家乐福的一些新的计划。他想把每股股票卖到60欧元。然而投资者觉得价格太贵，而且哈雷家族对这个财团并不感兴趣。

　　而从范德维德任监督会主席到现在，家乐福的股价只提高了26%，而法国排行前40位的股指公司的股价平均提高了44%，家乐福也是股指公司之一。

　　家乐福2006年最后一个季度的低营业额也可能是范德维德辞职的原因。虽然现在范德维德不再是家乐福的监督会主席，但是他还是愿意维持自己对家乐福的投入。今年2月，他花了 1000万欧元购买了215030股家乐福股份。

　　这个家乐福第一股东的心腹，在他辞掉所有职务后却拥有更多的家乐福股份。市场开始混乱了，没有人知道家乐福的前景如何，一些人开始购买家乐福股份，另一些人在出售。

　　法国的Sociétégénérale和德国的Deutsche Bank工商银行则利用这种情况进行投机。

　　哈雷打算退出家乐福？

　　自去年7月之后，就一直传言哈雷家族打算将他们的全部股票出售给工商银行。而且哈雷家族的第三代有12个成员之多，人多了就有矛盾，所以越来越多的人怀疑哈雷家族是不是要继续担当家乐福的股东。

　　另一方面，家乐福创始人的孙辈目前都30多岁。他们跟家乐福的战略和经营没有关系，只是财务投资者。据估计，1999年，他们在家乐福的资产达42亿欧元。2003年，下降到31亿欧元。现在，由于哈雷两年前又购得新家乐福的股票，于是那些继承人的财富又提高到45.5亿欧元。不过这还是脆弱的平衡。

　　数个巴黎、伦敦和纽约的私人银行都承认，研究过收购家乐福的计划。不过，法国今年4月底将要进行总统大选，所以这些银行都认为如果现在做这个计划还为时尚早，特别是对国外投资者而言。然而他们都在关注有可能上市的家乐福的固定资产。

　　哈雷家族离开家乐福的传言还是越传越盛。于是，今年3月12日家乐福的代言人重申了监督会上一周宣布的《继续相信董事会团队》，即监督会的新主席罗伯特·哈雷会一直支持家乐福现任董事会主席José-Luis Duran的管理和战略。

　　家乐福同时站出来辟谣，否认osé-Luis Duran准备辞去董事会主席的职位。此次成为家乐福第二股东的Arnault和Colony集团跟哈雷家族之间的关系还是未知数，所以很难猜测他们将来的合作怎么样。

　　LVMH集团主席Bernard Arnault向以不愿与人分享权力而闻名。虽然他说，买入家乐福的股票是Colony 集团的鼓动，而且也没有要和哈雷家族携手的计划，但是业内普遍认为，他极可能提高他在家乐福的股权比例。到那时，这位喜欢并购的法国首富，可能会由目前的被动变为主动。

　　其实新股东的侵入给家乐福董事会主席JoséLuis Duran之前公布的“发展盈利的空间”战略带来更多的压力。Arnault和Colony 集团会用各种各样的方法使他们新的投入增值。根据法国的股市管理规定，投资者拥有10%以下的股份不必发表公开声明。而Arnault和Colony 集团却选择了高调，使得他们即将使用的战略变得更加扑朔迷离。不过业界认为，这些新的股东八成不会利用公开出价进行收购。

　　家乐福面临的挑战依然很大。目前国际销售商家乐福还有三大国内对手——欧尚(Auchan)、Casino、E.Leclerc。由于现在法国经济发展特别慢，这三大零售商在法国国内的营业额不算高，去年只有E.Leclerc取得比较好的业绩。

　　昨天，家乐福华东区发言人于剑表示，自己一开始也是从网上获知家乐福股份被人购买的事情。不过他个人认为，持有一个公司的股权与实际收购还有一段很远的距离。