整体上市就是集团公司将其全部资产或者主要经营资产证券化。由于实施步骤和融资手段的差别，也衍生出诸多不同的上市路径。目前中国证券市场上出现过的整体上市路径大致可以归结为4条：新壳、借壳、并壳、造壳。相比另外三种模式，借壳方式无疑是可行性最强的一种。

　　中船集团和东方电气集团“前后脚”的借壳举措似乎也表明央企的整体上市冲动将成为主导2007年证券市场走势的重要因素。

　　中船集团整体上市启动

　　《上海国资》记者 唐志勇

　　沪东重机增发的意义不仅仅局限于中船集团整体上市战略的启动，更在于这是股改之后，央企首次采用定向增发、借壳上市模式

　　2007年1月25日，在每年一次的全国国有资产监督管理工作会议上，力推国企整体上市显然已经成为下一阶段国资系统的工作重点之一。

　　“要积极推进符合条件的大中型企业到境内外上市，条件成熟的要争取整体改制上市或主营业务整体上市，不具备整体上市条件的也要将优良主营业务资产逐步注入上市公司，进一步把上市公司做优做强。”国务院国资委主任李荣融表示。

　　话音未落,1月28日,沪东重机发布了定向增发的公告。此举被市场认为是吹响了中船集团整体上市的号角。

　　中船图谋

　　公告显示，沪东重机将增发4亿股，增发对象为中船集团(公司控股股东，持有公司53.27%的股权)、中信集团、宝钢集团、中船财务公司、上海电气、中国人寿等大型国企以及社保基金。

　　其中,向中船集团发行股票数量不超过本次发行总量的59%(2.36亿股),向中船集团以外的国有大型企业发行股份数量不超过发行数量的41%(1.64亿股)。本次发行认购方式为资产认购和现金认购两部分，中船集团以资产认购不少于本次发行总量的59%，宝钢及上海电气以资产合计认购不少于本次发行总量的16%,其余部分由中国人寿、中船财务、中信集团等以现金认购。

　　此次增发沪东重机认购的资产评估值为90亿元，增发价格为30元/股，且不低于董事会决议公告日前20个交易日股票均价的90%，即28.23元。除中船集团、宝钢集团、上海电气以资产认购的部分外，本次非公开发行新股的现金认购部分预计可募集现金约30亿元，主要用于外高桥、澄西船舶的技术改造。

　　“在沪东重机的此次增发中，大股东中船集团注入了大量优质资产，此举可视为中船集团整体上市方案正式启动的标志。”民族证券的研究员樊锐指出。

　　中船集团注入资产包括上海外高桥造船公司66.66%股权，中船澄西船舶修造公司100%股权及广州中船远航文冲船舶工程公司54%股权；宝钢和上海电气各向沪东重机注入外高桥造船公司16.67%的股权，因此,此次增发后,外高桥造船公司100%股权进入沪东重机。

　　不难发现，通过此次增发，中船集团将其核心民品主业，包括大型船舶制造业务、修船业务纳入沪东重机，以实现核心民品造、修、配三大业务的整合，形成完整的产业链。此外通过资产注入也可以解决沪东重机和中船集团之间的关联交易问题。

　　海通证券研究员叶志刚认为，经过这次增发，沪东重机作为中船集团核心民品主业整体上市平台的地位初步成形，后续大规模资产注入可期。

　　据叶志刚预测，如果相关资产2006年1月1日进入沪东重机，则2006年公司净资产由12亿元增至132亿元，净利润由2.5亿元增至15亿元，每股收益由1元/股增至2.3元/股，每股净资产由4.5元/股增至19元/股左右，净资产收益率由21%降至12%左右。

　　值得注意的是，中船旗下还有沪东中华、江南造船、上海船厂、黄浦船厂等大型造船企业，此次增发为后续大规模的资产注入打开了想象空间。

　　定向增发实现整体上市

　　沪东重机增发的意义不仅仅局限于中船集团整体上市战略的启动，更在于这是股改之后，央企首次采用定向增发、借壳上市模式。

　　无疑,相比新壳IPO模式,借壳方式有着天然的优势：一方面,避免了耗时良久、审查严格的上市程序，节约了财务成本和时间成本;另一方面，无需为了应对IPO的要求而对集团原有资产进行伤筋动骨的大调整,只需选择性地将集团部分优质资产注入壳公司之中,无论在时机的把握或是资产的选择方面，集团都具有比较大的回旋余地。

　　至于百联集团的并壳上市模式，目前仅仅作为一起特例而存在。毕竟，要采取并壳方式，必须要满足两个先决条件：其一，集团旗下拥有数家上市公司；其二，集团的主要经营资产大都集中在这些上市公司当中。对于规模庞大、掌控丰富资源的央企来说，拥有几家上市公司的并不少见，但是其主体经营资产却远远不是这些上市公司所能容纳的。

　　与其先并壳，还不如先借壳,正如目前中船集团选择借道沪东重机一样。但这并不排除将来特定时点，广船国际、江南重工等中船系上市公司和沪东重机并壳的可能。

　　而在三种借壳类型中，沪东重机选取了定向增发方式应是全流通背景下作出的理性选择。

　　因为沪东重机的自有资金明显不能满足购买中船集团旗下优质资产的需求；而向社会公众增发是一种比较传统的整体上市途径，其优点是方案简单，但由于再融资常常不受市场的欢迎，特别是在新置入资产盈利能力较弱导致摊薄每股收益的时候。

　　相比之下，选择定向增发方式，中船集团可谓一举三得：一方面可以获得较大的净资产溢价；另一方面可以通过资产换股票,沪东重机不需要为这部分的优质资产掏出现金,而中船集团也不需要大量现金认购股票；最后,由于不涉及现金的再融资行为，较容易被中小股东所接受,而中船集团还提高了对沪东重机控股比例。

　　央企整体上市加速

　　早在2005年，《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中就已经明确提出：“在解决股权分置问题后，支持绩优大型企业通过其控股的上市公司定向发行股份实现整体上市”。而《上市公司收购管理办法》的出台则为整体上市提供了市场化的渠道。

　　从大股东本身利益角度看，在全流通背景下最大的变化之一，就是大股东和流通股股东由股改前的利益割裂甚至是对立转变为股改后的利益趋同。如果具有优质资产的大股东实现整体上市，其所持有的、获得流通权的股权身价与二级市场股价走势直接挂钩，这就能使上市公司从以前的圈钱工具转变为社会上优质资产的吸纳器，增加企业利润，而增加的利润则可以通过市盈率撬动大股东的市值，最大效率地体现证券市场的放大效应，从而形成良性循环，这也为有条件的大股东谋求整体上市提供了强劲的动力。

　　而投资者的热捧自不待言，从2006年开始，整体上市就已经成为了市场持续的热点。

　　截至2007年2月5日，继2006年度上涨了400%之后，公布了定向增发方案的沪东重机已经连续封了6个涨停。

　　也正是在2月5日这一天，东方电机加入了涨停集团军的行列，理由同样是整体上市，其大股东东方电气集团的整体上市总体思路依然与沪东重机相仿——定向增发、借壳上市。需要指出的是，东方电气集团也是央企。

　　显然，二者共同传递的重要信号就是，央企整体上市有望成为证券市场新的主线，这意味部分央企控股的上市公司正迎来历史性的重组机遇。为此，业内人士认为目前应关注央企在A股市场的“独生子”，因为母公司要整体上市或把优良主营业务资产注入的话，基本上是别无选择，对象一定是这个“独生子”。

　　中船集团

　　中船集团组建于1999年7月，注册资本63.74亿元，是国务院国资委直属的中央企业，主业为造船。2006年造船完工602万吨，居世界第三。为实现2015年中国成为全球第一造船大国的目标和中船集团的“531”计划，“十一五”期间，中船集团外高桥、长兴、龙穴等大型船舶修造项目及相关配套业务投资额约200亿元。到2010年造船、修船、配套等业务收入将达600亿元，约占集团企业民品业务的80%，占集团企业总额的2/3以上。

　　外高桥造船公司注册资本13.2亿元，是我国最大、最现代化的船舶制造企业，年造船能力250万载重吨，三期工程建成后，年造船能力将增至340万载重吨。2006年造船完工量达300万载重吨以上，约占中船集团造船总吨位的50%。　　

　　澄西船厂注册资本2亿元，是中船集团所属大型修船企业，是中国修船行业的领导者主力军，拥有10万载重吨、8万载重吨、3万载重吨、1.5万载重吨浮船坞各1座，总坞容22.5万载重吨。

　　文冲船厂注册资本6.41亿元，公司拥有40多年的修传经验，是中国最早承修外轮的修船厂之一，也是中国南方最大型的修船基地，有15万载重吨、1.5万载重吨干船钨各1座，总坞容16.5万载重吨，在龙穴拟新建30万载重吨，20万载重吨干船钨各1座。

　　整体上市4大路径

　　整体上市就是集团公司将其全部资产或者主要经营资产证券化。只不过由于实施步骤和融资手段的差别，而衍生出种种不同的上市路径。在上海荣正投资咨询公司董事长郑培敏看来,目前中国证券市场上出现过的整体上市路径大致可以归结为4条:新壳、借壳、并壳、造壳。

　　新壳指的是直接通过IPO的方式实现整体上市，例如中石化、工商银行、中国人寿等。值得注意的是，这类整体上市模式大都采用“A+H”形式，原因在于，目前这些通过IPO整体上市的大都是超大型国企，如果仅仅以发行A股的方式上市，国内A股市场根本无法承受。例如，以2006年10月在香港A＋H整体上市的工商银行为例，在其超额配售额选择权行使前IPO的融资规模已达191亿美元(约1500亿人民币)，而截至2006年7月国内A股市场总流通市值才不过16000亿元人民币。

　　需要指出的是，国务院国资委认为，央企上市方向是整体上市，而且境外上市比境内上市效果好，因为公司治理结构与其所依托的证券市场是挂在一起的，证券市场的水平决定了公司治理的水平，如果依托的市场规范、监管严格，公司治理水平也相对会比较高。而A+H模式整体上市一方面引入了市场机制，同时也能让境内的投资者分享好的投资机会，因此，这一模式收到国家鼓励。

　　并壳，指的是通过兄弟公司的吸收合并实现整体上市。目前国内采用这种模式的仅有百联集团一例。

　　2004年11月24日，第一百货吸收合并兄弟公司华联商厦，并正式更名为百联股份，而华联商厦在与公司合并后将终止并注销独立法人地位。其具体实施方案为，原华联商厦股东所持流通股可按1:1.114的比例折为百联集团流通股,非流通股折股比例为1:1.273。股东也可选择现金申请,在合并生效后将申请现金选择权的股份按相应的现金选择权价格出售给确定的战略投资者或机构投资者从而获得现金。其中公司流通股现金选择权价格为每股7.62元,公司非流通股现金选择权价格为每股2.957元。

　　造壳，亦可称之为灭壳，指的是母子公司之间的吸收合并，合并完成后，子公司注销法人资格，例如TCL、上港、东软等。

　　以上港集团通过换股吸收合并方式合并原控股上市公司上港集箱为例。

　　上港集团以3.67元的价格首次公开发行242171.055万股A股，发行对象为第三方(上海国有资产经营有限公司和招商证券)及未申报或部分未申报行使现金选择权的G上港股东。所发行的股票全部用于换股吸收合并G上港，换股价格为每股16.50元，即每股G上港股票价格为16.50元，换股比例为1：4.5，即G上港股东(上港集团、外轮理货、起帆科技除外，但包括第三方)所持的每一股G上港股票可以换取4.5股上港集团股票。

　　此外，上港集团还设置了现金选择权，G上港股东(上港集团、外轮理货、起帆科技除外)可自行选择全部或部分行使现金选择权或换股。行使现金选择权的股份将由第三方支付现金对价，相应股份亦将转让给第三方，并由第三方实施换股。而合并现金选择权价格即为换股价格，为每股G上港股份16.50元。

　　换股吸收合并完成后，原G上港股份(上港集团所持股份除外)全部转换为上港集团本次发行的股票。原G上港的全部资产、负债和权益由存续公司承继，G上港注销法人资格。

　　而目前最为流行的整体上市模式莫过于借壳了，借壳指的是通过控股的上市公司反向收购母公司资产以求达到整体上市的目的。典型案例包括鞍钢、武钢、中国移动、中软等等，沪东重机亦属此类。

　　按照收购资金来源的不同，借壳方式又可以分为三类：

　　一种是通过定向增发融资,集团所控股的上市公司通过对大股东进行定向增发,以收购其手中持有的资产。例如沪东重机、鞍钢新轧、太钢不锈、本钢板材等。

　　另一种是通过增发(向公众增发或者定向、公众增发相结合)、配售或可转债等再融资手段筹集资金收购母公司资产，实现集团整体上市。最典型的案例就是宝钢股份：2004年8月宝钢股份正式决定再融资280亿，用于收购宝钢集团的所有其他钢铁资产，其中50亿增发普通股发行结构分两块，不低于实际增发股数的50%向宝钢集团公司定向增发，不超过实际增发股数的50%向社会公众增发，其中部分按适当比例向原社会公众股东优先配售。同类案例还包括武钢股份、中国联通、中国移动、长江电力等。

　　第三种是通过自有资金收购母公司，例如中软股份，用自有资金7500万元收购母公司中软总公司的100%股权，收购完成后，其母公司中软总公司注销。

　　如何对福利“负债”量化评估

　　倪柏箭/文

　　作为并购方的任何一家公司都需要审慎地了解被并购公司福利“负债”的情况，以准确地确定合理价值

　　在企业并购交易中,对于并购方准确了解被并购公司的人力资源管理状况，以做出合理的并购决策，并获得合理的并购价格而言,人力资源管理的尽职调查评估是一项至关重要的工作。在对人力资源管理评估的诸多工作中,量化人力资源负债以使并购方在谈判过程中获得合理的价格或者成为有效的“谈判筹码”是一项核心内容。

　　目前中国发生的并购案例中,企业中最为常见的人力资源显性或隐性负债主要包括:社保福利和各项补充福利;拖欠的工资和未及时计提的奖金/佣金；未按法律规定发放的加班补偿和未达最低工资要求的不足工资;作为个人所得税代扣代缴义务方没有准确缴纳的税金;解约费用;雇佣特别约定(如竟业限制的经济补偿等)。

　　人力资源隐性负债的存在，使得并购方在并购过程中，如何更好地确认被并购企业的合理价值已成为一个难题。在翰威特中国曾经参与过的并购案例中，除了“解约费用”外，社保福利和各项目补充福利所形成的显性或隐性负债往往占了整体人力资源负债的较大比重，我们在尽职调查过程中发现的与福利相关的总负债额低则几十万，高则上千万计。可见，采用恰当的方法合理有效地对被并购企业的福利情况进行挖掘评估，对于并购价值乃至整合成功的风险和成本预见及控制，都极为重要。

　　最为常见的福利“负债”

　　法定福利

　　中国的法定福利即通常所说的“五险一金”，其中包括养老保险、失业保险、工伤保险、医疗保险、生育保险和住房公积金。

　　中国从上世纪90年代开始实施社保体系改革，但是由于各地的经济发展程度和历史负担不同，各地政府对于社保体系建设的推进步伐也不同。至今为止，中国已经基本建立了新的社会保障体系。社保缴交作为一种强制性的业务需要雇主和员工按照各地的工资水平和缴交比例缴交社保。目前常见的问题多为：

　　○ 缴交项目遗漏：有些公司仅缴交“五金”中的几项，通常是养老和工伤，而其它项目则被认为用处不大而被忽视；

　　○ 缴交基数不对：有些公司在缴交时未按政策规定的上年度该员工月平均工资(包括所有现金收入)作为缴交基数，而是按照政策要求的最低标准进行缴交；

　　○ 缴交人员遗漏：有些公司在聘用人员时分成正式工，临时工(或第三方招聘)，而对于这两类人员区别对待，常见的问题是不为临时工缴纳社会保险或者和第三方没有约定清楚缴交义务人，以致第三方逃缴的情况。

　　在尽职调查过程中，被调查企业往往会提出当地政府默许其作法的理由，特别是对于缴交基数不对的问题(由于这些企业可能是当地的支柱企业或者当地政府在当前发展阶段适度降低标准等原因)。对于这一种作法，可能在当地凭借一定理由“健康”地存在，但从法律角度来看，这种操作违反了政策规定。当地政府虽然默许，但不会以书面形式承认这种灰色操作，因此对于企业而言，仍旧是一项潜在的风险，并带来“负债”。

　　对于社保漏缴、缺缴而言，各地的政策大体相同，仅在处置细节上略有差异。一般来说，需要对在职员工的漏缺缴追溯一定的年份(需要向各地劳动和社会保障局咨询),并以目前的缴交基数和比例来计算公司缺漏金额,对于当年度的缺漏缴部分可以用补缴的方式，而对于以往年度的缺漏缴，除了补缴外还须按规定缴纳滞纳金。

　　住房公积金的情况亦与社会保险类似。

　　补充养老

　　在目前的中国企业中,补充养老通常以既定缴纳养老和既定福利养老两种形式存在于不同性质的企业中。

　　既定福利养老通常存在于国有企业和以国有企业为平台建立起来的外资企业中。由于中国的社保体系建立较晚，而之前对于企业退休人员一并有企业承担其退休后的养老金(退休工资)发放的形式。在向社保并轨的过程中，出现了以下需由公司承担的养老福利：

　　○ 未能加入社保人员,由公司继续承担其养老金；

　　○ 加入社保，但因为缴交年份不足，不能全额享有社保养老金，而由公司承担的差额部分；

　　○ 公司承诺为其管理的退休人员额外发放的年红包，慰问金等。

　　在正常情况下，对于由公司所承担的退休人员养老福利，从财务角度看，应有专项基金计提准备用于支付。特别是对于由国有企业转变成合资企业的公司，按照国家规定，必定会有专项准备金的存在。而翰威特的经验却发现大多数公司存在以下状况：或是没有进行专项计提、或在计提时没有按照精算方式进行核算从而产生较大的数额缺欠、或是该笔金额被挪作公司资金它用。这些情况都意味着公司存在福利隐性“负债”，需要以精算的方式加以核算。

　　在企业年金推出之后,越来越多的企业采用既定缴费养老福利。企业年金是雇主共同缴费出资,资产相对独立安全的缴费方式。但在企业年金实施之前,非合规补充养老计划中不出资的计帐形式在市场中普遍存在。这些计划通常存在的问题在于公司缴纳部分没有按计划方案足额及时提取,从而产生减少公司财务价值的“负债”。

　　补充医疗

　　补充医疗是公司在社保以外为员工或者退休人员提供的医疗资助。通常在补充医疗领域存在“负债”的情况是：

　　○ 公司有既定的退休人员补充医疗资助政策和标准，但在实施中,未按规定标准作资金专项计提；

　　○ 一些国有公司承诺退休人员的医疗福利，但对于医疗费用增长速度,人口老龄化引发的医疗负担考虑不足，在计提时过于保守，从而对企业未来造成潜在“负债”;

　　○ 在某些城市，社保要求公司继续为退休人员缴纳一定年数的医疗金，退休人员方能享受社保医疗。

　　补充住房

　　提供补充住房福利所存在的“负债”，通常存在以下几种情况：

　　○ 国有企业福利住房制度向货币化分房制度转变过程中，遗留的福利分房面积补差等历史问题而企业没有予以专项资金计提；

　　○ 公司补充住房福利承诺员工在服务一定期限后可以获得的住房支持(资金奖励),其问题类似于既定养老福利；

　　○ 公司提供既定缴纳补充住房福利，但公司缴纳部分没有按计划方案足额及时提取。

　　带薪假期(年休假)

　　无论是在外企或是在国有企业和民营企业，提供一定数量的带薪年休假成为越来越普遍的现象。在某些公司的计划设计当中，存在着员工可以累积假期并可在今后的年份中使用的情况。带薪假期从表面上不会为公司带来任何额外成本，但是公司在并购后使用累积带薪假期却为公司带来实在的成本(用其它资源替代)。因此，通常会将此作为“负债”要求被并购公司在交易成立之前予以处置或者计算出等同的工资成本递减企业财务价值。

　　特殊待遇

　　公司管理层或外籍员工通常会享受特殊福利待遇，例如私人用车，住房待遇，电话费用报销，贵宾俱乐部等，有一些福利项目在他们雇佣合同中做了明确界定，另外一些是口头协议。这就要求合并重组的尽职报告要做到详尽周全，否则这些被承诺的特殊待遇同样会形成企业的未来负债。

　　除了以上列举的几种常见的可能会带来福利“负债”的项目以外，还可能存在诸如“退休人员社会化管理”，或者其它由于公司承诺员工可在一定时期后获得的而公司未作计提的福利等情况。由于公司在福利设计过程中会综合考虑公司和员工各方面的需求，使得方案设计无律可循，千差万别，再加上纷繁芜杂的历史因素的存在,作为并购方的任何一家公司都需要审慎地了解被并购公司的情况,以准确地确定合理价值(图1)。

　　福利“负债”的核算方式

　　通常，福利“负债“的核算主要分为两大部分：即时负债和未计提累积的未来负债。

　　即时负债

　　即时负债指的是那些公司在以往因为操作误差等原因带来的负债,如社保的漏缴、缺缴;福利分房面积补差;累积的带薪年休假;公司未足额即时提取的既定缴费养老,既定缴费住房,储蓄计划等。对于即时负债,公司需要基于获取的方案设计,员工信息，已发生额度记录等来计算负债总额。对于即时负债,公司需要应对的往往就是补足额度。

　　未计提累积的未来负债

　　未计提累积的未来负债指的是公司承诺员工在某一特定时期后可以按照约定的标准享受一定的福利待遇，而公司应在当期按照财务和精算要求对未来予以支付的额度进行计提累积而实际未操作从而产生的负债。

　　对于该类负债，从严格意义上讲，应由精算专业人员对其负债额度进行精算评估。通常，在评估时，需区别对待在职/待岗和已退休/提前退休/内退人员：

　　○ 在职/待岗人员：基于不同的精算评估方法，应按其从获得公司承诺到其获得利益的时间按服务年限分期计算提取；

　　○ 已退休/提前退休/内退人员：因其将不为公司继续提供服务，因此应对未来额度全额计算提取。

　　通常，精算评估是由精算人员基于公司的设计方案，目前的人员情况，未来人员变动预测(离职，死亡等)，市场变动预测(工资增长，通货膨胀)等对可能的负债进行估算的方式。由于是针对未来可能发放的负债，在当前测算时还需折算成现值。在精算过程中，通常使用到的参数包括：计算基准日；人口生命表；离职率假设；折现率；通货膨胀率；薪酬增长率；城市平均工资增长率；医疗成本增长率;退休/提前退休年龄等。

　　举一个简单的例子来说，对于企业提供的与工资挂钩的既定福利退休计划。首先要根据工资增长率，通货膨胀率，离职率等假设计算出员工退休时工资水平；再根据计划条款得出员工退休后每年可享受福利直至死亡，基于生命周期表和折现率可进一步测算员工退休时企业要承担的负债总额。而企业最后要通过投资回报率和折现率测算这笔未来负债总额的当期价值。 这些测算的准确性很大程度依赖于精算的假设，而现在国际通用会计准则(IASB)和美国通用会计准则(GAAP)对于这些未来负债的计算要求越来越严格，通常需要由专业精算师完成。

　　可见，在中国乃至全球，准确地就福利领域存在的显性或隐性负债对于合理地确定被并购企业的价值至关重要。而专业咨询公司的服务可为企业在并购交易规避风险提供更为有效的支持。

　　>> 并购要闻

　　中国

　　国家力挺60家大型水泥企业

　　1月11日，国家发改委、国土资源部、中国人民银行共同下发了《关于公布国家重点支持水泥工业结构调整大型企业(集团)名单的通知》，《通知》首次公布了60家国家重点支持的大型水泥企业，有关部门将从项目核准、土地审批、信贷投放等方面予以优先支持。亚泰集团等相关水泥上市公司也发公告披露了这一重大政策。

　　凯德中国15亿美元收购41家中国商场

　　凯德中国发展基金近期发表声明，将收购41家中国商场，其中6家从母公司嘉德置地购买，另外35家从一些中国公司中购买。这些商场的总价值约15亿美元。公司总裁潘锡源表示，此次成功收购6家商场以及签署收购35家商场计划的备忘录，将使嘉德在华持有的商场数量翻倍，达到超过70家，总面积达320万平方米。

　　澳柯玛收购大股东所持北京证券股权

　　澳柯玛2月1日公告称，董事会已批准公司收购澳柯玛集团持有的北京证券5.28%的股权，这部分股权达8000万股。澳柯玛与澳柯玛集团签订的股权转让协议显示，上述股权的转让价格仅5000万元。而且，澳柯玛不用支付一分钱，在股权转让协议生效后，澳柯玛可直接将5000万元用于抵偿澳柯玛集团所欠的等额债务。协议规定，澳柯玛集团应在协议生效后30日内将股权过户至澳柯玛。

　　飞利浦在华并购扩张

　　1月底，飞利浦一次性投资逾5亿美元的上海创新园区一期工程正式启用。飞利浦中国区总裁张瓣表示飞利浦全球成功转型，确实对中国市场冲击很大，但飞利浦绝不会抛弃中国这样具有全球战略意义的市场。公司将持续追加投资，将中国打造成飞利浦全球最重要的3大研发创新基地。

　　轩尼诗与剑南春就收购文君酒谈判

　　在帝亚吉欧成功收购水井坊之后，另一洋酒巨头轩尼诗也加快了在国内的圈地步伐。近日，有消息传出，轩尼诗正在与剑南春就收购其旗下白酒品牌文君酒一事进行谈判。文君酒是我国白酒业最具历史文化价值的品牌之一，但进入20世纪90年代以来，由于管理经营不善，企业和产品每况愈下，资不抵债，2000年被蓝剑集团全资收购。2001年，蓝剑引入剑南春作为战略投资者并转让了文君酒厂部分股权，剑南春持股62%成为文君酒厂控股股东，蓝剑则持有余下的38%股权。

　　国际

　　塔塔钢铁121亿美元收购Anglo-Dutch钢厂

　　印度《金融快报》、《贸易标准报》2月1日讯，塔塔钢铁公司以121亿美元的价格收购了英国的Anglo-Dutch钢厂，合并后总资产244亿美元，塔塔钢铁从之前的世界排名第56位而一跃成为世界第五大钢铁公司，增加钢铁生产能力1900万吨。塔塔集团则成为印度最大的经济实体。

　　爱立信收购RedbackNetworks

　　日前,爱立信宣布完成了其间接全资子公司MaxwellAcquisitionCorporation与RedbackNetworks公司的并购。并购后，RedbackNetworks成为爱立信的全资子公司。据悉，RedbackNetworks公司为全球前20大电话运营商中的第15家管理5000万个宽带连接。Redback的多业务路由平台能够提供VoIP、IPTV和视频点播等下一代宽带服务。