铁路跨越式发展 资金缺口巨大

　　●2007 年铁路工作会议明确表示将加速推进再融资。铁道部表示将进一步扩大股份制改革试点，推动大秦、广深、铁龙三家上市公司实现再融资，继续推进新的股份制改革项目，争取股份制改革更大突破。

　　●“十一五”期间铁路建设资金紧缺，尤其是缺乏资本金，而“存量换增量”模式是当前从资本市场募集资金的较好可行的股权融资模式。

　　□中信证券 于军

　　全国铁路工作会议于上月在北京召开。铁道部在铁路投融资方面表示：(1)推动大秦、广深、铁龙三家上市公司实现再融资，继续推进新的股份制改造项目，争取改造工作更大突破；(2)充分发挥各专业运输公司的体制优势，积极引进战略投资者，探索专业运输公司股份制改造；(3)进一步扩大铁路建设债券发行规模；(4)完善吸引社会投资的配套措施，争取更多的社会资金投资铁路建设；由铁道部统筹资金筹集工作，建立统借统还机制，充分发挥铁道部信用等级高、资产规模大、筹资渠道广的优势，提高筹融资能力。

　　铁路大建设需巨额资金

　　2006年铁路建设完成投资1553亿元，同比增长76%；完成新线铺轨1040公里、复线铺轨997公里；投产新线1605公里、复线705公里、电气化铁路3960公里。

　　铁道部预计，2007年铁路基本建设投资预计达2560亿元，新线铺轨2099公里，复线铺轨2347公里，电气化铁路投产2019公里。

　　目前，我国发达完善的铁路网建设正在全面展开，必然需要巨额建设资金。

　　2007年铁路将重点推进投融资体制改革，将大力发展合资铁路，深入探索多元化融资方式，不断扩大合资建路规模和社会投资比例，新建铁路普遍实现投资主体多元化。

　　依据铁道部的资本金出资的最低比例35%匡算，铁道部2007年需要资本金896亿元。资本金的来源主要有4个方面：(1)还本付息后的建设基金预计在300亿元左右；(2)线路基础设施和机车车辆等折旧约260 亿元；(3)留存利润约70亿元；(4)从资本市场进行股权融资。据此匡算，铁道部的资本金缺口在250亿元以上，迫切需要进行股权融资。而“存量换增量”模式是当前从资本市场募集资金的较好可行的股权融资模式。

　　推动大秦、广深和铁龙等实现再融资

　　2006年，大秦铁路公司上市和广深铁路公司首发A股上市，铁道部分别募得资金150亿元和103亿元，充分认识到利用

　　铁道部表示将进一步扩大股份制改革试点，推动大秦、广深、铁龙三家上市公司实现再融资，继续推进新的股份制改革项目，争取股份制改革更大突破。

　　铁道部将利用大秦铁路和广深铁路作为融资平台，同时可能还会有1-2家运输主业公司IPO，完成在资本市场的布局。

　　深化铁路基础性改革

　　加快站段生产资源、内设机构、劳动组织整合步伐，巩固和扩大运输生产力布局调整成果。继续搞好社会职能移交。规范推进主辅分离、辅业重组改制，以突出主营业务、做大做强骨干企业、提高核心

　　从2007年全国铁路工作会议透露的信息来看，铁路在“