风投中国新机会：挖掘中小企业价值

　　赵何娟

　　“希望能够给我一个展示项目的机会。”一位民企女老板突然站起来大声说道，打破了现场由于等待幻灯片转换带来的短暂安宁。

　　这是日前发生在“复旦大学国家大学科技园2007投融资高峰论坛”上的一幕，现场近百个企业代表都怀揣着精心准备的商业计划书，争取每一个项目融资的机会。

　　而他们要寻找的对话对象正是凯雷、ePlanet基金、红杉资本、联想投资、鼎晖等风投公司，还有渣打银行等。

　　在一个相对越来越开放与鼓励竞争的环境下，解决中小企业融资难问题，将更多是企业责任，VC(风险投资公司)责任，还是银行责任？对于中小企业融资来说，选择直接融资还是间接融资更有效果？

　　带着这些疑问，《第一财经日报》记者参加了论坛，并在会后对专家、风投人士、银行界人士进行了采访。

　　下一轮投资高地

　　赵宁(凯雷投资集团亚洲区副总裁)：其实，现在投资者之间的竞争很激烈，是创业者的最好时机。如果说四五年前还是投资者为主导，现在则已经进入了创业者的春天。遇到一个好的项目，投资公司的价格、速度都很重要，目前，互联网的投资总量仍在增加，但比例仍在下降。部分投资人开始分散一些投资资金到传统制造业创新企业，而不是纯粹的TMT(电信、媒体、高科技)行业。

　　孙文海(ePlanet基金执行董事)：投资人对投资项目的考量，有几个关键词，足够大的市场规模；足够快的速度。

　　从这个角度来说，未来的投资重点，会集中在半导体芯片市场和消费服务市场。

　　中国企业要更多找商业模式的创新。首先，商业模式能否有可扩展性。你想创立很大的杂货铺，这就不具备可扩展性，但如果做连锁店，就具有可扩展性，还可以上市；其次，是可持续性。

　　成功的商业模式一般都具有几个特点，一是Replication(复制型)；第二是，Replacement(替代型)，半导体芯片制造业，以成本优势、价格优势打败竞争对手；第三是，Revolution (创新型)，在空白的市场上创立公司。

　　此外，在中国创业，团队比技术重要得多。创业团队占所有成功因素比重的50%以上。商业模式的创新比技术更加重要，而商业模式的创业团队自然是重中之重。

　　计越(红杉资本中国基金董事)：去年，从投资数量上看，TMT行业还是占大头。我们仍然关心TMT行业，同时也开始关心医疗行业。但从投资金额上来说，很多传统行业占不小比例。

　　此外，中国在各个消费领域都会有一些公司兴起。以如家为例，中国消费者不会满足于过去比较低端或者单一的服务，如家就满足了便利又经济的中端服务。中端服务往往能够更容易跨地区，创造规模比较大的公司。包括衣食住行，都出现很多新的投资机会。

　　相对成熟期的创业公司，我们更多从将来产品如何满足市场需要来看。他们需要的不仅是钱，更多的是合作伙伴，公司治理结构更加规范化。

　　李强(上海小企业服务中心金融部部长)：这跟国家产业发展和结构调整都有关系。目前国家产业重点正在由第二产业向第三产业转移，物流行业和金融服务业被提到重头，大型连锁商业项目也是趋势。大卖场虽然毛利低，但规模大，增长趋势稳定，符合风投的投资风格。

　　上海30多万家中小企业中，70%是商贸类的，农业不到1%，生产性企业占20%左右。因此，对于这里的中小企业来说，关键还是要创新思路，创新盈利模式。上海的会展业、旅游业都发展得不错。

　　对风投来说，主要是寻找高成长型企业，对于是否高技术倒是次要考虑的问题。

　　中小企业，找银行，

　　还是找风投更好？

　　李强：2000年开始，中小企业融资难，主要难在担保难，重点放在如何成立中小企业担保体系上。所以后来形成了一体两翼三层的体系。一体就是形成中小企业担保体系，两翼就是政策型担保和市场型担保，三层即省、市、县三级。

　　政策性担保资金在上海有150多亿元，6000多家企业受益。但民营担保却一直没有起来。后来发现，担保作为一种间接的间接融资，仍然依赖于银行的间接融资，根本上很难解决中小企业融资问题。

　　担保在2004~2005年最风靡的时候，上海有100多家机构，现在硕果仅存的没有几家，至今担保协会都没成立， 民营担保公司，总体气候和规模都不大。

　　虽然，在推动间接贷款上，发改委中小企业司推动多种多样的融资贷款品种。但其中有一些问题，大多数银行不认可民间金融机构，而政府机构大多数为了保值增值也遇到难题，所以对中小企业实际推动效果不好，成果也不显著。

　　现在提出要把中国制造变成中国创造，中小型融资，国家把重点集中到科技型企业上，不能一概而论去支持，而是有重点的支持。

　　中小企业风险大，银行包打天下不可能，所以风投应运而生。有一批国内风险投资都极力支持直接融资方式，来支持中小企业发展。前几年风投在整个金融支持上都没有什么动作，近两年才形成一定气候，有一定影响。

　　政策上也开始越来越重视直接融资，直接融资市场空间也很大。

　　目前上海，以下岗再就业开店为主的微小型企业，大概有30多万家，这部分企业大概每5年就要淘汰超过80%。企业融资问题非常之关键。大部分企业都靠间接融资解决。

　　风投属于高风险、高收益的直接融资。不能让所有的金融机构都往高风险方向投资。银行是融资成本最低的机构，做得更多是锦上添花的事情。对银行要求过高，则会忽略了它们的属性。

　　同时，政府对高投入、高风险的成长型高科技企业的关注还远远不够。一些致力于企业和金融部门服务的中介机构的发展也很不够。企业和金融部门之间没有直接的联系，双方都需要中间机构。现在很多企业连商业计划书都不知道什么样子，如何能做得好，更别谈吸引金融机构来投资了。

　　作为企业来说，无论是传统行业还是高科技企业，都要了解自己的领域的发展前景，了解风险投资公司需要什么，了解他们的心态，才能有融资的可能。“自己要会吆喝。”

　　大学科技园企业往往失败的多，这不仅仅是融资问题，更多还是创业者的转型不够，现在很多科技园里都是鼓励教授开公司，搞科研与搞经营完全是两码事，两者都需要专业。所以我认为，应该更多鼓励大学生创业，教授可以技术入股，但不参与经营。

　　计越：现创业团队更容易成功者，一般必须具备的因素是，一是一定要做有兴趣的事情。很多人并不是因为兴趣，而是盲目跟随所谓的市场热点。例如youtube出来后，很多人觉得这个好就去跟风。但实际上这种跟风的企业我并不看好。

　　其次，一定要专业化或者专一于某一领域。尤其是对于相对传统的公司来说，多元化领域的公司我们往往很审慎。

　　社会经济已经发展到一定阶段时，每个细分市场都已经有一个强大的公司存在。

　　中国很多企业到相对成熟阶段，反而进入了一个迷茫期，不知道公司具体如何规范化，因此，作为风投公司也好，还是财务公司，对该企业投资之后，最重要的是跟创始人一起，设立一个好的公司治理结构，使其更规范化。

　　施雷(

复旦微电子公司董事总经理)：创业型企业不适合寻找银行，要贷款，跟国际风投谈。我希望10年后能形成共生体系，通过

证券市场，解决直接融资问题。

　　叶杨诗明(渣打银行个人银行中国区总裁)：中小型企业金融需求的困境，主要在于信息不对称，风险评定和控制困难；单笔贷款规模小，投入产出率较低；对中小型民营、私营企业的信心度低或趋向回避风险。

　　所以，银行开始有针对性地对中小企业量身定做了多套一站式

理财方案，包括信贷服务、贸易服务和环球现金管理。信贷服务中最早做无抵押贷款，2年50万元人民币，现在也在考虑提高50万元的额度，根据具体项目和地区的需要。

　　越来越多的中小企业走出国门，探索全球化发展，新环境下催生新的客户群体和客户需求，整合渣打银行遍布全球的网络服务中小企业的跨国发展。融资结构安排上，会整体考虑中小企业客户在中国及与其他国家间的双边贸易。

　　不过，多数中小企业在寻找融资渠道的时候存在一个问题，就是缺乏自信。其实我更希望中小企业能直接找我，不要通过中间人。但是很多企业却总是认为，有个中间人介绍更稳妥。其实不然，每个公司都有一整套严格的审批程序，如果企业更直接来找银行，我会认为他更加有信心。如果自己都对自己的项目没有信心，如何让别人对其有信心呢？

　　本报摄影记者 吴军