孙宏斌一退再退 路劲94.7%控顺驰

　　特约记者 罗绮萍 本报记者 于晓娜 袁一泓

　　顺驰已不再是昔日的顺驰，也不再是孙宏斌的顺驰。

　　路劲基建(1098.HK)1月26日公告了其与顺驰集团董事孙宏斌于1月23日订立的协议。根据协议，路劲将向孙宏斌的顺驰A再注资9亿人民币，拿下顺驰A94.7%的股权，而孙宏斌所持股权，则由此前的45%，被稀释至5.3%。

　　“这9亿并没有进入孙宏斌的口袋，而是留作以后用于收购顺驰B及其它项目资产。” 路劲基建有限公司(1098.HK)董事局主席单伟豹一再解释。

　　不仅如此。

　　此前路劲向

顺驰B发放的4亿贷款将收回转而注入到顺驰A，且不再收购顺驰B的55%股权，而是由顺驰B向顺驰A卖出购买期权，作价仅100港元。换言之，路劲不再直接拥有顺驰B股权，反而通过顺驰A全资拥有顺驰B。

　　尽管路劲声称交易对该公司十分有利，但路劲股价在1月26日复牌后随大市下跌，收报12.2港元，跌2.56%。

　　“一桩非常划算的买卖”

　　在单伟豹看来，无论从哪一个角度，这都是一桩划算的买卖，而孙宏斌别无选择。

　　按照双方此前安排，路劲有权选择是否收购顺驰B，而由于顺驰B部分实际上已经资不抵债，若路劲最终选择不收购的话，那顺驰B只能垮掉。

　　单伟豹对本报分析称，由于当时顺驰B的4亿贷款是以孙宏斌个人拥有的45%的顺驰A股权以及其个人资产担保，若顺驰B垮掉，则孙宏斌的顺驰A部分，将自然被路劲“吃掉”，不足的部分，还要自己掏钱垫付。

　　“这相当于什么都没有了。”单伟豹说。经过最新的协议安排，孙宏斌相当于把整个顺驰以1亿作价全部卖给了路劲，自己只持有顺驰A5.2%的股权。

　　但从另外一个角度，单伟豹称，孙宏斌的顺驰虽然只卖了1亿，但同时也没有了任何风险和负担，“如果我们今后一旦上市，我有200亿的话，孙先生的5.3%就值10亿，也不错了。”

　　换句话说，“孙宏斌这么做，可以说是别无选择，虽然他可能很难过。”单伟豹说。

　　“孙先生自己还有一个

房地产公司，虽然比较小，只有天津2个项目，但这个还是赚钱的，所以把顺驰卖给我们之后，他就很安全了。”

　　路劲于2006年9月宣布，将对顺驰作出合共5.7亿元的贷款及贷款担保；另外与顺驰定下三项期权协议，包括以9亿元对顺驰中国增资扩股，拿下55%股权，同时与路劲第二大股东合作，合资3.8亿元买下苏州凤凰城两个地块。收购将以期权形式进行，并分三部分。路劲可以在6个月内，以不多于5亿元，认购Sunco Binhai Land Ltd(简称顺驰A)的55%股权；另外在一年内，以不多于4亿元，认购Sunco Real Estate InvestmentLtd(简称顺驰B)的55%股权。

　　单伟豹当时指出，要分开顺驰A及顺驰B，是因为顺驰中国的部分资产股权不明确，需要较长时间进行尽职审查，故先把股权及账目清楚的部分划入顺驰A，6个月内完成增资扩股，余下部分划入顺驰B，有12个月时间查清楚。另外于去年11月，路劲及惠记(路劲的控股股东)向顺驰B提供总额4亿元的贷款。

　　现在，如前所述，交易已经变得更加清晰。

　　上市野心

　　上市是路劲买下顺驰之后的一个最大的“野心”。

　　根据单伟豹的说法，买下顺驰，前后总共花了路劲18亿，但18亿全都是作为资本金来充实顺驰，孙宏斌一分钱都没有套现。

　　“路劲的18亿，加上孙先生的1个亿，顺驰A现在资本金大约有19亿-20亿左右，这在内地房地产公司当中，已经是很不错了。”单伟豹称。

　　根据计划，顺驰B的2-3个项目，之后将会被低价卖掉。

　　“比如说，顺驰B当中，包括天津顺驰，天津顺驰已经有13年的历史了，其中有些项目由于历史上的原因，一些文件不齐，这虽然不会影响其资产价值，但对我们今后的上市会有影响。”单伟豹说，“我们以很便宜的价格卖掉，总会有人买的，我们就是为了不给上市造成麻烦，相当于甩掉了包袱。”单伟豹很干脆。

　　收购完成之后，顺驰A+顺驰B的9个左右的项目，总共约有330万平方米的土地储备，分别位于16个大城市，如华北的济南、青岛、天津、北京和石家庄，华东的上海、苏州和无锡，华中的郑州、洛阳和武汉。

　　而且，以收购价计算，这批土地的收购成本仅有780元每平方米，而市场合理价格则在1000-1100元，难怪单伟豹连称“便宜”。

　　路劲目前的总土地储备当中，自有部分约为160万平方米，已付土地款14.7亿，尚欠1.3亿；此前买下顺驰凤凰城项目140万平方米，已付5.4亿，余下15亿则以很“优惠”的政策分4期到明年底偿还；加上顺驰A和B的部分共330万平方米，已付13亿，尚欠5亿；合共拥有土地储备630万平方米，已交付土地款共33亿，欠款20亿。

　　单伟豹披露，此前顺驰的负债率高达110%，而路劲此前约为50%，合并之后约70%-80%，对房地产公司而言，已经不算高了。

　　“若行业在向上，实际上，负债率稍微高一点，那么每一块钱的资产回报率也会提高，这对路劲的股东也是有利的。”单伟豹表示。其透露，路劲进入之后，原顺驰贷款银行并无表示追款，反而有意发放贷款。

　　“如果未来两年我们的土地储备能够达到800万-1000万平方米，而且房地产的利润贡献超过公路的话，我们就上市，争取在香港，预计2009年。”单伟豹的目标十分明确。

　　据透露，在新的董事会里，顺驰原有董事将只保留一位，但除原顺驰副总裁荆宏外，管理层没有太大变化。荆宏将进入融创，负责其北京业务，目前融创在北京南磨房的项目正在做前期准备，该项目由顺驰转让而来。汪浩仍为顺驰CEO，对路劲董事会负责，日常工作向路劲CEO高毓炳汇报。

　　张化桥变身股东

　　孙宏斌淡出顺驰，另一传奇人物张化桥却选择了加入，私人斥资约1900万港元，持有顺驰约1%股权。张化桥曾任瑞银

证券董事总经理兼中国研究部联席主管，有“民企之父”之称，现任深圳控股(0604.HK)行政总裁，深控持有路劲基建24.3%股权。

　　“我一直向深圳控股的股东及基金经理说，路劲收购顺驰是一项很超值的交易，如果我自己不掏钱买一些，如何能说服人家？”张化桥接受本报访问时，这样解释他为何花1900万港元持有顺驰1%的股权。

　　张化桥指出，现时路劲收购顺驰的代价，相等每平方米建筑面积低于800元，以顺驰控制的地皮所处位置而论，为物超所值。

　　孙宏斌彻底退出

　　从持有顺驰55%的股权，到控股顺驰94.74%，路劲基建只用了4个多月。与之相对应，从单一大股东到第二大股东，再到今日只象征性保留5.26%股权，孙宏斌从顺驰中国大踏步撤退。

　　“老孙是想把顺驰卖掉，专心做融创。”一位不愿意透露姓名的人士分析说。在他看来，孙宏斌都是个人性格特别鲜明的企业家，喜欢按自己的意愿做事，而顺驰和路劲基建在管理和文化有较大的差异，“将顺驰整合到路劲里，我个人并不感到意外。”

　　据透露，最近一两个月，孙宏斌一直在与路劲商谈股权转让事宜。

　　其实，早在2006年3月孙宏斌接受本报记者专访时，就已透露出某种迹象。他说，未来一段时间，他会考虑顺驰和融创的战略关系，是将顺驰整合到融创，还是融创置入顺驰，或者还有其它合作关系，“可能只会保留一个品牌”。其时他并未想到会这么快将顺驰股权出售。

　　如今，顺驰的问题可以说是彻底解决，孙宏斌可以一心一意做大融创了。据融创集团总裁李绍忠2006年10月透露，融创准备在三年内上市。该公司现在全国5个城市发展了9个项目，现年销售收入约40亿元，拥有400多万平方米土地储备。

　　近一年来，孙宏斌似乎故意要隐藏在公众的视线之外。本报记者屡次给他发短信、打电话，未获任何回复。