增值税余波

　　惠誉国际：内地房地产开发商的信贷状况不会受到土地增值税严重影响。土地增值税会打击房地产开发商的毛利率，若毛利率本身为30%至35%，则有可能因此而下降10个百分点，但其负面影响会受到正面的中长期住宅市场展望所缓和，而该税项对市场需求的影响亦有限。

　　里昂证券：该项政策的长远负面影响将超过2008年税率下降的正面影响。政策对已全数作拨备的中档发展商的长远影响较低，但2007年经营现金流仍会受影响。该行较满意中国海外(0688.HK)及合生创展(0754.HK)的拨备水平，至于一些欠缺拨备的中档发展商受影响则较大。

　　花旗：虽然国税总局有意严格执行有关税收，但实行上仍视乎不同的市政府做法而定，但在执行上具有一定复杂性之情况下，该行表示难以预计政策对不同

　　该行相信，该政策的实施会对高毛利的发展商影响较大，其中最受影响的是绿城中国(3900.HK)，其次为雅居乐(3383.HK)、中国海外(0688.HK)及合生创展(0754.HK)，资产净值分别有下跌10%、8%、7%及6%的空间，但对于低毛利及拥有较多投资物业的华润置地(1109.HK)、新世界中国(0917.HK)、首创置业(2868.HK)、深控(0604.HK)及越投(0123.HK)的影响则较轻微，而跌幅过多则可带来投资机会。

　　瑞银：若中央严格执行该政策，对房地产股的长远影响会很大，但同时表示该项政策能否严格执行实属疑问。不过，该行不认为高毛利的发展商受影响较大，因为于2005年后上市的发展商早就土地增值税进行拨备(例如：世茂及绿城)，财务上的影响会较轻微，故该行较看好此类公司。

　　中银国际：税金对于毛利率30%左右的项目，没有实质影响，但会使毛利率50%的项目毛利率，下降近8个百分点；因此，该税收政策将对依赖高利润率而非大交易量的

　　该行认为，中国海外及华润置地所受影响较小，前者现金流强劲，后者租赁收占总收入较大；中新集团(0563.HK)2008财年每股盈利将减少11%；绿城中国(3900.HK)净资产值将降6%；由于太平桥项目毛利率超过50%，瑞安房地产(0272.HK)可能成为受增值税影响最大上市公司，预计增值税增加将导致公司2007财年负债率由45%升至60%。

　　(据财华社)