施耐德合资案底牌渐揭：传德力西资金链紧张

　　企业观察：施耐德德力西合资被指跨国公司在华垄断

　　本报记者 刘华

　　德力西与施耐德合资一案的底牌已渐渐浮出水面。

　　但德力西集团主席胡成中依然沉默。1月13日，已经答应约见的他思虑再三，临时又婉拒本报记者登门造访：“德力西与施耐德的关系？现在还没到说的时候。”

　　电话中的胡成中语气格外谦和。

　　德力西：合资是第一步

　　2006年12月17日的签约，对施耐德与德力西来说应该是一个双赢格局。

　　一方中，胡成中获得现金溢价收入；另一方，施耐德获得一个中国中低端市场低压电气的领军型企业。

　　胡成中获得现金溢价收入，显然并不仅仅是猜测。

　　按照签字现场发布的消息说，双方将按照1：1的比例等额出资设立“德力西电气有限公司”，并均分新公司的董事会席位，而董事长位置将由中方担任。

　　施耐德集团一位高层也曾表示，合资案目前正处于工商注册阶段。但据记者查阅国家工商局网站，“德力西电气有限公司”已赫然在列。该网站的企业名称核准公告：“发布单位：企业注册局 发布时间：2006-09-15，德力西电气有限公司(国)登记内名预核字[2006]第1071号。”一个预注册的企业名称在三个月后拿来签约，说新成立无论如何说不过去。

　　胡成中为什么要“卖”，背后的原因并不曲折。

　　从2003年以来，原材料价格大幅上涨，导致成本上涨至少30%，而行业利润节节走低，通常的说法是已不到6%；再一个原因就是温州电气企业的资金链问题日益紧张，许多企业前几年纷纷投资

房地产，将企业资金挪用到房地产行业，导致行业用于技术改造和产品升级的资金很少，目前国家对房地产行业的宏观调控使很多企业的资金被套，德力西恰是投资房地产最有代表性的一家。实际上，德力西的产业多元化早已给外界留下深刻印象。1999年以来，德力西先后涉足电能表、交通运输、再生

能源、房地产、金融等诸多领域。由于摊子铺得太大，受国家宏观调控、收紧银根等影响，德力西资金链紧张已屡有传闻。

　　耐人寻味的是胡成中获得的溢价收入。

　　据介绍，新公司负责生产小型断路器、塑壳断路器、框架断路器、热继电器、交流接触器和漏电产品等6大类低压产品。它们都是德力西集团现有34个品类产品中产量最高的主打产品，按胡成中的话讲，“占了低压领域的一大半产品和一大半市场”。

　　胡成中坦陈，新公司生产的产品德力西集团就不再生产，同时施耐德在中国的工厂也不生产和这6大类处于同等价位、同等性能的产品，以免形成竞争。

　　据业内人士分析，在德力西总资产中，低压电气占有半壁江山，德力西新闻发言人卢友中告诉记者，德力西总资产50亿元，姑且不论这一总资产质量如何，是否有水分，负债又是多少，此次施耐德出资12.5亿拥有合资公司一半的股权，而合资公司只占德力西低压电气“一大半”的产品和市场，溢价已显而易见。

　　施耐德何以要支付这样高的溢价？胡成中说过的一句话给人留下了深刻印象：“这次合作只是第一步，稳定以后，会扩大合作范围。”——双方合资协议中还提到，未来双方还将逐渐扩大合作领域。分析人士指出，如果施耐德控股“德力西电气有限公司”，德力西集团退出低压电器产业并非没有可能。

　　业内人士分析说，施耐德实际是以溢价的方式买断德力西的低压电气产业。

　　施耐德：合法抢占市场

　　施耐德方面对于上述合资相当平静。至少在合资签字仪式上，施耐德电气董事会主席兼首席执行官Jean-PascalTricoire并未面对诸如“外资垄断”之类的尴尬问题。

　　“这次合作为施耐德开辟了一个崭新的商业模式。”Jean-PascalTricoire表示，目前中国是施耐德全球第三大市场，希望通过与德力西的合资合作，在两年内使中国成为其全球第二大市场。

　　在与德力西合资之前，施耐德在国内曾有15起成功的收购案，已抢占中国低压电器高端领域近15%的市场份额。10年前，施耐德在中国的营业额只有3亿元，而2005年则达到60多亿元，2006年有望实现80亿元，今年则意图掘金百亿。

　　与其他跨国同行相比，施耐德对中国低压电器市场的渴望尤甚。而在低压终端配电如微型断路器市场中，正泰、德力西分列国产品牌前两位。因此，进入中国低压电器之都温州柳市，继而拿下华东市场成为施耐德的首选目标。

　　然而，施耐德与正泰进行了长达十几年的合作谈判，但均以失败告终。2005年2月通用电气抢婚正泰，令施耐德有关高管大为震惊。

　　随后，施耐德转而与德力西洽谈合作，并迅速催生了上述合资意向。

　　坊间的说法是，德力西集团与施耐德集团一度达成并购协议，德力西的低电业务资产被评估为25亿元，施耐德拟斥资12.5亿元收购其50%的股份，并为其提供10亿元借款。双方合资前两年，施耐德将会用超低价、高质量的产品来跟同行恶性竞争，造成合资公司市场份额大增，同时造成合资公司巨亏，逼迫德力西出让合资公司50%股份。

　　按施耐德操作惯例，完成并购后一定要掌握自己的渠道。施耐德电气(中国)投资有限公司分散市场销售部经理闫小冰曾向外界表示：“就像物流外包不好控制服务质量一样，只有掌握了销售的渠道，才能更好地了解并满足客户需求。”

　　那么，施耐德此番将合资公司营销网络放手德力西，是否暗含增持甚至并购德力西集团相关业务等附加条款？该集团有关人士均未做出回应。胡成中则向本报确认，所谓德力西集团与施耐德达成并购协议的传言不实。

　　“外界说法都不可信，我们将保留进一步采取必要措施的权利。”胡成中对本报表示，德力西联姻施耐德系极为审慎的战略合作，希望能达成双赢甚至多赢的结果。

　　至于合资案能不能通过，德力西一位高管表示，施耐德与德力西的合资案不牵涉到国家安全问题，低压电器行业不是国家重点行业，并不受外资比例不超过50%的限制。

　　在临近发稿时，胡成中给记者来电话，语气已渐至激烈。他强调去年12月17日签订的只是“框架协议”。言外之意，还没有盖棺定论。