华润重组华源 将有望三分国内医药商业天下

　　证券时报记者 李玉亭

　　以规模出效益的医药商业行业，其盈利特点将促使行业从分散走向集中。医药商业的整合势在必行，目前全行业通过兼并收购形成2家全国性、10家区域性的公司。中国华润总公司重组华源集团后，旗下将聚集上海医药集团、北京医药集团等一大批医药资产，若将这些医药资产进行有效整合和重新定位，将有望三分国内医药商业天下。

　　两大产业平台

　　华润目前所拥有的全部医药资产，大致可以分为医药流通和医药制造两大类。在医药制造平台上，华润重组华源后，既拥有中成药制造业，也包括西药制造业。其中，中成药制造业包括由华源集团子公司上药集团控股的上海雷允上工业资产，以及华润集团所拥有的东阿阿胶（000423）等优良资产；西药制造业务则以上药集团旗下众多的药品生产企业为核心。

　　在医药流通平台上，华润将拥有上药集团下属的上海医药（600849）、中西药业（600842）、北药集团下属的双鹤药业（600062）、万东医疗（600055）、以及安徽华源等大型医药商业资产。其中北药股份、雷允上药业分别是北京、上海地区较大的医药分销商，2005年销售额都为30亿元左右，长沙双鹤、安徽华源主要经营医药快批业务，2005年销售额分别为20亿元、82亿元。

　　业内人士认为，上海医药作为华东地区的医药商业龙头，年销售额达130亿元，融资渠道通畅，将是华润打造医药商业平台的最佳选择。上海医药目前在全国范围内拥有客户4000余家，经营药品8000多种，全国零售连锁网络已扩大到1400余家药房，并连续七年中国医药终端销售规模第一。华东地区的医院客户达3350家，上海三级医院终端覆盖率100％，二级医院覆盖率76％，其批发业务市场占有率在上海达到45％左右。上海医药的药品分销业务已形成了一个立足上海、覆盖华东、辐射全国的药品分销体系。

　　医药商业资源庞大

　　兴业

证券分析师王斌认为，在2005年全国医药商业销售收入分布上，上海医药仅占4.3%，国药集团位居第一，占8.1%，在华润顺利重组华源后，若能将上海医药、雷允上药业、北药集团、安徽华源等相关医药商业资源进行整合，其年销售额将接近290亿元，规模将超过国药集团，在国内医药商业销售的份额也将提高至9.5%，成为国内医药商业的旗舰。

　　上海雷允上药业有限公司为上药集团控股子公司，隶属于集团中药与天然药物事业部，旗下销售公司上海市药材有限公司，是上海地区最大的中成药及中药材批发企业，还拥有几百家遍布上海各区的连锁药店。2005年其商业销售收入超过30亿元，与国药控股上海公司销售规模大致持平。

　　平安证券分析师倪文昊认为，雷允上与上海医药同属于上药集团子公司，整合难度较小，因此很有可能成为上海医药购并商业资产的第一步。

　　华源集团旗下第二大的医药商业资产———安徽华源医药股份有限公司，是华源集团上海华源药业有限公司与太和医药企业下属安徽仁济医药股份有限公司投资合作的公司，是一家集医药销售、加工、服务于一体的大型医药商业流通企业。

　　北京医药集团是华源集团医药产业北方的支点。2004年末，华源集团参与北京医药集团有限责任公司重组，以13亿元收购北药集团50％股权。北京医药集团旗下控股子公司北京医药股份有限公司为北京地区最大的医药商业企业之一，2005年销售收入达到35亿元左右，近两年基本以20％的速度增长。