竞购科洛斯 塔塔遭遇巴西风暴

　　胡安胜

　　一场围绕欧洲第二大钢铁集团科洛斯(Corus)的竞购战火正在英伦半岛熊熊燃烧。

　　当巴西最大的钢铁集团CSN(Companhia Siderurgica Nacional)突然宣布加入这场并购战时，本已胜算在握的印度最大私营钢铁集团塔塔钢铁不得不考虑重新出牌。

　　竞争的惨烈在于，无论谁并购成功，都将取代中国宝钢集团，催生新的全球第五大钢铁集团，年产量达到2300万吨~2400万吨左右。

　　突然杀出的CSN

　　CSN的出现彻底打乱了塔塔钢铁的收购计划。11月17日，CSN突然宣布，该公司愿以现金每股475便士，总价近100亿美元的价格收购科洛斯。科洛斯当日回应，该公司董事会原则上同意CSN所提并购条件，合并后，原科洛斯股东持股比重将为62.4%。而塔塔钢铁此前的出价为51亿英镑，其中41亿英镑现金和10亿英镑偿还债务，合计每股为455便士，总价约合82亿美元。

　　11月28日，为了给CSN公司制订最终的竞标书并协商竞购价的时间，科洛斯特将表决竞购的特别股东大会从原定的12月4日推迟到12月20日。

　　当消息像重磅炸弹般传到位于印度的塔塔集团总部时，集团主席拉坦塔塔没有流露任何惊讶或者惊慌的神色，毕竟此前的十五次海外并购都获得了成功，他经历过大风大浪。

　　从10月8日发出收购意向到双方达成具体收购金额和事项，拉坦塔塔只用了大约20天时间。当月30日，科洛斯董事会就接受了塔塔钢铁公司的报价。只待并购协议的签署，两个月后的股东大会和欧盟的最后通过，以及科洛斯养老金信托机构的批准。

　　竞购者的出现并不让塔塔和科洛斯意外。塔塔报价之后，俄罗斯钢铁大王谢韦尔钢铁公司(Severstal)和新利佩茨克钢铁公司(Novolipetsk)就曾马上表示，不排除参与竞购。

　　然而局面对于塔塔并不乐观。

　　CSN公司出价极具诱惑，而CSN私下与支持CSN的瑞银证券、巴克莱和高盛等四家科洛斯股东的联合更有可能控制20%的股权，控制股东会议，将塔塔钢铁排除出局。

　　而此前，持有科洛斯7.8%股权的第一大股东标准人寿(Standard Life)也表示，如果塔塔不提高收购价格，他们将偏向出价较高的CSN。

　　塔塔需要在12月4日前解决危机：要么提高收购价格，要么退出。

　　塔塔的进攻

　　此次收购，塔塔集团酝酿的并不久。

　　2006年，国际钢铁界整合大潮风云变幻，危机四伏。从7月份排名钢铁行业老大的米塔尔兼并老二阿塞洛开始，拉坦塔塔就开始深深忧虑，未来塔塔钢铁能否逃脱被阿塞洛-米塔尔公司这一行业恐龙兼并的命运？

　　进攻就是最好的防守。

　　“目前钢铁行业高度分散，相当脆弱，唯一安全的做法就是提高原始发起股东股权，并寻找机会收购，扩大规模，巩固地位。”拉坦塔塔在股东大会上如是宣布。

　　作为世界上成本控制最低、投入产出比最高的优秀钢铁公司，尽管还处于低端市场，而且产出低，但背靠塔塔集团，塔塔钢铁一样有图谋世界的野心。“收购成熟企业将可以直接获得欧美高端的生产和研发，以满足国内和欧洲汽车业的需求。”专家分析。

　　只有欧洲的钢铁企业符合这样的条件：欧洲的市场令人垂涎欲滴，并购的审批程序相对简单，市场化程度很高。如米塔尔和阿塞洛的超级并购也仅花了五个月。

　　位于英国的科洛斯成为塔塔钢铁心仪的对象。科洛斯位于全世界钢铁业第九，相比名次在50名开外的塔塔钢铁，科洛斯的投入产出比极低。2006财年，塔塔钢铁税后利润达到8.19亿美元，而产量和收入是塔塔钢铁五倍的科洛斯才达到8.46亿美元。

　　对于科洛斯而言，居高不下的各项生产成本让其窘迫难当，在新兴国家市场建设低成本的生产点，以应对日益增长的市场需求。寻找印度和巴西的钢铁企业成为科洛斯的选择。

　　拉坦塔塔当然希望，不花更多的钱就能捍卫收购胜利。

　　当CSN宣布加入收购时，塔塔集团开始通过欧盟的政策和法律手段来维护此前双方签订收购协议的合法性，并上书双方共赢的市场发展前景。

　　11月29日，科洛斯大股东标准人寿公司发布消息，尽管CSN和银行们的联盟将最终的股权提高到20%，塔塔钢铁也没有继续加码。但“在这场竞赛中，塔塔钢铁的鼻子更靠近胜利”，因为“在塔塔集团强大的支持下，已经取得了科洛斯董事会和养老信托基金的支持”，而留给CSN的时间只有20天。

　　12月20日，特别股东大会将表决这项竞购事宜，鹿死谁手，尚不可知。

　　超越商业的竞购

　　当巴西钢铁巨头CSN突然杀出时，并购战似乎已经超越了公司商业级别，上升到了国家竞争的层面。

　　巴西钢铁业协会总裁路易斯评论说，巴西寄希望于CSN的收购成功，这样将会在钢铁行业方面超过印度和俄罗斯。目前，印度和巴西钢铁年产量大约在3400万吨~3800万吨，俄罗斯钢铁年产量5400万吨。如果塔塔收购成功，印度到2011年的钢产量将会赶超中国，中国目前钢铁年产量是3.5亿吨。