沈机集团将成为装备制造业巨无霸

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    中原证券 张仲杰

　　凭借旗下两家上市公司沈阳机床（000410）和S交科技（600806），以及全资控股的德国希斯公司，沈阳机床集团在国内机床行业的龙头地位已经毋庸置疑。引入战略投资者后，集团更可能成长为装备制造业的“巨无霸”。

　　日前，沈阳机床集团在上海联合产权交易所挂牌出售49%的股权。其目的是在保持国有控股地位的前提下，同时引进国内外的战略投资者，实行股权多样化，改善大型国有企业的公司治理结构，增强企业的国际竞争实力。从大的方面讲，符合国家相关政策；从小的方面看，也是地方引资的需要。

　　集团资产已有质的提升

　　沈阳机床1996年上市时的主要资产是三大主机厂：第一机床厂、中捷友谊厂（现名中捷机床有限公司）、辽宁精密仪器厂（现名沈阳数控机床有限公司），而一些辅助性生产单位，如设备修造、动力供应、铸件生产等，均未进入股份公司。因此从当时的情况看，主要盈利性资产已经进入股份公司，这三大主机厂不仅是上市公司，也是集团公司的业务主体。

　　但这种格局最近几年开始有所变化。集团公司实际上承载了资本运营的功能，近年来连续收购了德国希斯公司、云南机床和S交科技。S交科技在大型数控镗铣床方面颇具优势，就集团层面来看，弥补了沈阳机床在重型机床方面的不足，就市场格局而言，两家上市公司一南一北遥相呼应。沈机集团在中国机床行业的龙头地位已经毋庸置疑，再加上拥有德国希斯公司这样欧洲著名的重型机床企业，集团公司的资产状况已经有了很大变化，甚至是质的提升。

　　因此，从长期来看，沈机集团的产品系列要比上市公司全，技术开发实力强。作为大型国有控股企业，沈机集团所能享受的政策优惠，将使其拥有更大的亮点。

　　两家上市公司不大可能合并

　　由于沈阳机床的股权名义上由沈阳工业国有资产经营公司持有，沈机集团目前仍然是代管的身份；另外受让S交科技的股权也没有完成最后的过户手续。而沈机集团的股权转让尚处启动阶段，原则上要求三家投资者联合受让。这样，三家之间首先需要谈判协调，中间流程较为繁杂。因此，集团公司的股权转让短期不会影响到沈阳机床、S交科技的运营。

　　如果战略投资者是下游重要客户，或者是海外实力雄厚的代理商，则两家上市公司的业务发展也可能从中受益。

　　至于战略投资者的退出渠道，集团未来考虑整体上市是一种合理的安排。过去境外战略投资者一般希望海外上市，但目前A股已经全流通，而且机械制造类龙头企业的市盈率大致在20倍左右，因此，从投资增值的效果来看，集团在A股上市反而更有利。

　　考虑到云南省对S交科技的重视和沈机集团收购时可能的承诺，未来沈机集团不会、也没有必要把这两家上市公司合并，两家公司完全可以在沈机集团的总体发展战略规划下同步发展。借中国重大装备制造业崛起的东风，沈机集团可能成为中国装备制造业的“巨无霸”，其发展前景值得关注。