中化化肥购华鲁恒升4.54%股份

　　掀起A股收购战 打通化肥产业链

　　王佑

　　中化集团旗下的中化化肥控股有限公司(0297.HK，下称“中化化肥”)昨天出手1.125亿元，以认购方式顺利拿下华鲁恒升(600426.SH)增发股份4.54%，由此成为后者第二大股东。华鲁恒升掌握着煤化工及化肥业的核心技术，因此次收购而打通产业链上下游的中化化肥今后将获益匪浅。这也是中化化肥第二次出手收购A股股票，前不久它曾将煤化工业另一翘楚山东鲁西(000830.SZ)4.78%的股份纳入囊中。

　　昨天，中化化肥共认购华鲁恒升1500万股

　　看中“煤化工”

　　华鲁恒升以制造、销售化学品及化肥为主，其化肥产品包括尿素、甲醇、甲醛、有机胺及DMF。光大证券分析师刘军表示，华鲁恒升拥有一项独特的技术，即水煤浆煤气化技术。该技术是煤制油、煤制化工的核心前沿技术，可以将煤炭变为CO和氢气。制造完成后，则可再产如醋酸、甲醇等其他化工产品。因此，这也是中化化肥看中华鲁恒升的原因之一。中化化肥方面也表示，公司将因华鲁恒升在制造及开发化肥方面拥有先进技术而获益。

　　透过策略性投资，中化化肥将加强与该公司的长期合作。尤其是预期今后能自华鲁恒升取得稳定的化肥供应，并建立与华鲁恒升之间以资本为纽带的战略性业务合作伙伴关系。

　　2005年7月1日至2006年6月30日，华鲁恒升共销售尿素4281.18万元给中化化肥，未来双方仍将发生此类交易。刘军表示，此前双方曾就销售渠道进行探讨。中化化肥拟拿下华鲁恒升相关地区的化肥独家销售权，而华鲁恒升并没有接受这种建议，而是采取了增发方式允许对方战略投资。

　　打通产业上下游

　　由于中化化肥母公司中化集团已将旗下化肥业务基本放入了中化化肥，因此整合国内化肥销售成为中化化肥打通产业链上下游的重要战略之一。

　　“化肥的同质化现象严重，中化化肥还是看重A股公司的本身资本和产业双重价值，华鲁恒升的业绩在众多A股化肥类公司中处于上升阶段。通过参股，中化化肥可能实现资本市场获利。”刘军说。

　　同样的手法，今年6月28日中化化肥以每股2.6元认购了山东鲁西的5000万股新股。中化化肥还与山东鲁西订立了合作经销协议等一系列互利协议。根据协议，中化化肥获得后者的独家经销权，于黑龙江、吉林、辽宁及江苏出售、分销及推广山东鲁西集团的氮肥。

　　另外，中化化肥也将以最优惠价格向山东鲁西供应氯化钾，以作其生产复合肥之用。山东鲁西还承诺，公司每年生产复合肥所用总量至少70%的氯化钾将向中化化肥采购。

　　中化化肥的优势体现在：分销为龙头、产供销一体化。同时，其子公司中化化肥有限公司是中国最大化肥产品分销商和进口商，拥有中国规模最大的农资分销网络。2005年中化化肥有限公司实现销售量1117万吨，其中国产化肥销售385万吨，占销售总量的34%；进口化肥销售636万吨，占销售总量的57%。该公司拥有分公司14家，分销网点1063家，2005年网络分销产品量728万吨，占销售总量的65%。

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