好又多变现公开的秘密 沃尔玛两步完成收购

　　本报记者 周涛 深圳报道

　　一直处在标售传闻中的好又多终于觅到新东家，沃尔玛将渐进性整体收购好又多。

　　这是全球排名第一位的零售巨头沃尔玛首次在中国展开并购，此间，沃尔玛曾与劲敌家乐福和华平基金竞逐好又多，虽不是出价最高者，却在最后时刻成功将好又多纳入囊中。

　　分步购入

　　2005年好又多全年销售额达到132亿元人民币，在连锁30强排名15。截至2006年上半年，好又多门店数达到99家，成为门店数量最多的外资零售企业。

　　近年来，好又多一直在与买家谈判，但因其销售规模超过百亿，体量巨大、资产结构混乱，接盘者除需具有相当实力外，还要有高超的整合能力。

　　知情人士表示，针对好又多的现状，大多数买家考虑到整合困难和高昂价格望而却步，最终只有沃尔玛、家乐福、华平基金参与竞购好又多，其中华平出资最高，家乐福最低。

　　本报就此向沃尔玛和好又多方面求证，两家公司的新闻发言人均表示不知情。

　　据一参与谈判的人士透露，沃尔玛将整体收购好又多，计划分两个阶段进行，第一阶段先收购好又多30家直营店，收购金额约2亿美元；第二阶段由好又多对其非直营店(截至2006年上半年达到69家)进行产权清理、整改，未来3年内，达到要求后由沃尔玛再行收购，该部分收购金额暂时还不明确。如方案得以施行，将是国内

　　连锁专业研究人士王蓁认为，沃尔玛目前在全国的布点不太合理，一些重点城市仍未进入，而且在门店数量上落后于家乐福，收购好又多符合其发展规划。比如沃尔玛目前还未进入广州，而好又多总部即位于广州，好又多多家盈利良好的店也位于广州。

　　加快在中国的发展速度是沃尔玛当前关键策略之一。沃尔玛中国区公关总监董玉国者表示：“2006年内肯定会开超过20家沃尔玛商店。”

　　2005年以来，沃尔玛将中南美洲、中国作为其全球发展的重点。今年3月，沃尔玛在美国宣布5年内将在中国招募15万名员工，其目前中国员工为3万多人，该计划表明沃尔玛未来几年在中国将成倍扩张，合适的收购是当然之选。

　　一知情人士透露，华平最终没有收购好又多似在情理之中，好又多由于目前产权关系复杂、利润微薄，上市非常困难。好又多目前最有价值的是其门店资源，而家乐福在国内门店数量仅次于好又多，因此与其说沃尔玛胜出，不如说沃尔玛是三个买家中真正需要购入好又多的。

　　但是，购入好又多会给沃尔玛带来什么，还是个未知数。好又多混乱的资产结构和良莠不齐的店面分布，对沃尔玛而言是巨大的考验。

　　价值几何？

　　一位曾供职好又多的人士表示，好又多的总体发展思路原本就是在国内迅速开店，占据有利商业旺地，然后寻求并购退出。这在整个零售业界是公开的秘密。

　　业内人士称，仔细分析好又多在中国开店的轨迹，即可明显地发现：自1997年在广州开设第一家店以来，至2002年底，好又多在国内总计开店仅10家。而进入2003年，好又多一年就开设了17家店，总店铺达到了27家，并首次入选当年连锁30强，排名第22位。到了2004年，好又多门店数更是急剧攀升至88家，也正是在这一年，好又多首次传出了或出售、或上市的传闻。令外界不解的是，2004年12月国内零售业全面放开之后，好又多反而放慢了开店步伐，2005年全年开店仅8家，今年上半年开店3家。

　　该人士表示，在国内发展的多家台资零售企业运用的都是这种“占地并形成一定规模后待价而沽”的策略。在好又多之前已经有了一些“好榜样”：台湾润泰集团投资的大润发超市2001年卖给法国欧尚；台湾顶新集团投资的乐购2004年卖给英国TESCO。

　　上述两家台湾企业主业并非零售业，只是抓住了国内发展连锁超市的机会从而进入。好又多的情况极其类似，只不过好又多的步伐迈得更快，寻找接盘者则颇费了些周折。

　　以资本运作的思路来运作连锁企业，导致好又多的管理存在诸多问题，盈利情况也难如人意，选择出售是不二之选。

　　专注于连锁业研究的逸马顾问的马瑞光分析认为，好又多选择此时出售主要有三个原因：一是急剧扩张致使资金链紧张，而大股东无意进一步增加投资；二是管理混乱导致信用危机，连续两年供应商满意度调查，国内连锁30强中好又多均排名靠后；三是国内零售业已进入充分竞争时期，由于好又多非直营店比例较大，许多门店产权复杂，管理比较混乱，致使好又多总体利润更趋微薄。

　　来源：经济观察报网